¿Qué esperar de Wall Street en la temporada de resultados?

Resumen:

- Alrededor de 30 acciones de S&P 500 ya han publicado sus informes para el primer trimestre de 2019
- Las ganancias a nivel del índice se espera que caigan por primera vez desde el segundo trimestre de 2016
- Las previsiones apuntan a un crecimiento de ingresos más lento desde el tercer trimestre de 2016
- Los bancos estadounidenses disfrutan de ganancias superiores a las esperadas
- 26 de las 30 acciones de Dow Jones habrán reportado ganancias a fines de abril

¡Ya han pasado más de dos semanas del nuevo trimestre y la temporada de resultados de Wall Street acaba de comenzar! Los principales bancos estadounidenses, como JP Morgan (JPM.US) o Wells Fargo (WFC.US), iniciaron la maratón el viernes con el lanzamiento de sus informes. Sin embargo, las estimaciones de ganancias son mucho más negativas en esta ocasión que en los trimestres anteriores. En este breve análisis, analizaremos qué esperan los mercados de la temporada de ganancias de Wall Street del primer trimestre de 2019.

El mercado de valores de Estados Unidos sigue recuperándose. S&P 500 (US500) ha subido más del 15% YTD y se está acercando a los máximos del año pasado. Es probable que los informes de ganancias tengan un gran impacto en las valoraciones. Sin embargo, lo que uno puede encontrar optimista es el hecho de que la mayoría de los informes que ya se publicaron superaron las expectativas. Fuente: xStation5

Buen trimestre para el mercado de valores de Estados Unidos

Ha pasado un tiempo desde que vimos un primer trimestre del año tan sólido en el mercado de valores de EE. UU. el índice S&P 500 (US500) avanzó 13.07% más en el período enero-marzo y ha sido el mejor Q1 para este índice desde el primer trimestre de 1998 (+ 13.53%). Sin embargo, ¿esto fue impulsado por la mejora en las operaciones de las compañías o fue solo un movimiento correctivo largo después de fuertes caídas en el último trimestre de 2018? Desafortunadamente, las opiniones de los analistas parecen apoyar la última opción. La estimación para el S&P 500, compuesta por estimaciones medianas para compañías individuales, sugiere una caída de las ganancias de 4.3% A/A en el nivel del índice. Tenga en cuenta que al final de 2018, los analistas esperaban que las ganancias de S&P 500 aumentaran en el primer trimestre de 2019 en un 2,8% interanual. En caso de que las estimaciones actuales se vuelvan precisas, será la mayor caída anual en ganancias desde el primer trimestre de 2016 y la primera desde el segundo trimestre de 2016.

A nivel de índice, se espera que S&P 500 haya tenido el peor primer trimestre en términos de crecimiento de ganancias desde 2016. Fuente: Bloomberg, XTB Research

Impacto de desvanecimiento de la reforma fiscal

Los inversores que comparan las estimaciones antes mencionadas con las tasas de crecimiento de las ganancias reales en 2018 (> 10% A/A en cada trimestre) pueden llegar a la conclusión de que algo terrible debe haber ocurrido durante los últimos tres meses. Si bien los desarrollos geopolíticos podrían haber tenido su efecto en los resultados de las compañías de EE. UU. en el T1 de 2019, tal inversión en la dinámica de ganancias se debe en realidad a factores de naturaleza más doméstica. A saber, el impulso de la revisión fiscal de los EE. UU. 2017 se desvaneció con el final de 2018. Habiendo dicho eso, a partir de ahora la tasa de crecimiento de las ganancias se parecerá más a la realidad operativa de la empresa que a los cambios favorables en la legislación fiscal. Entre los sectores que se espera que experimenten una disminución de ganancias de dos dígitos, se pueden encontrar los sectores de energía, materiales y TI. Por otro lado, solo se espera que cuatro sectores vean aumentar sus ganancias con los servicios públicos como líder (+ 4.7% A/A).

El crecimiento de los ingresos del primer trimestre fue excepcionalmente alto en los últimos dos años. Sin embargo, se espera una desaceleración a un ritmo más modesto para el primer trimestre de 2019. Fuente: XTB Research, Bloomberg

El crecimiento de ingresos más lento desde el tercer trimestre de 2016

Sin embargo, dado que determinamos que un cambio radical en la dinámica de las ganancias se debe principalmente al efecto base desfavorable, puede ser más prudente centrarse en el crecimiento de los ingresos. Las cosas se ven un poco más optimistas en este caso, ya que las ventas de S&P 500 deberían crecer un 4,8% interanual en el nivel del índice. Tal resultado marcaría el peor trimestre en términos de crecimiento de ingresos desde el tercer trimestre de 2016 (2,7% A/A). Sin embargo, debe notarse que el crecimiento de 4.8% A/A estaría en línea con las tasas de crecimiento promedio y promedio para esta década (4.57% AaA - promedio, 5.02% AaA - mediana). Entre los dos sectores que se espera que experimenten una disminución en las ventas, uno puede encontrar sectores de energía y TI. Se pronostica que el primero reportará la mayor caída en los ingresos (-2.5% A/A). Sin embargo, no debería sorprender, ya que el precio ponderado en volumen trimestral del WTI fue 13.4% más bajo ($ 54.47 frente a $ 62.93) y el precio de Brent fue 5.24% más bajo ($ 63.51 frente a $ 67.02).

Sólidos resultados de bancos estadounidenses.

JP Morgan (JPM.US) y Wells Fargo (WFC.US), quienes fueron los primeros bancos importantes de los Estados Unidos en presentar sus informes, mostraron un ingreso mejor de lo esperado pero este último no alcanzó las previsiones de ganancias. A los inversores de hoy se les ofrecieron informes financieros de otros dos bancos, Citigroup (C.US) y Goldman Sachs (GS.US). Citigroup vio cómo sus ganancias superaban el consenso del mercado, mientras que los ingresos se alineaban. Sin embargo, la mayor parte del crecimiento del BPA se debió a una menor cantidad de acciones en circulación. Cuando se trata de resultados de Goldman Sachs, también vimos un ritmo en las ganancias, pero los ingresos decepcionaron. Goldman señaló que su segmento de operaciones con acciones decepcionó y advirtió que el resto del año podría ser débil.

Si bien hay una serie de factores que pueden hacer que la compañía supere o pierda el consenso de los analistas, se debe tener en cuenta que se puede encontrar un tema común en los informes ya publicados. Más de la mitad de las aproximadamente 30 empresas que ya han publicado sus informes apuntaron a los vientos en contra de FX al explicar qué tuvo un impacto negativo en los resultados del trimestre anterior. Por último, pero no menos importante, a continuación le proporcionamos un calendario de comunicados de ganancias clave para las próximas dos semanas.

Se espera que las principales empresas estadounidenses reporten ganancias durante las próximas dos semanas. Tenga en cuenta que a finales del 26 de abril de las 30 acciones de Dow habrán publicado sus informes. Fuente: Bloomberg, XTB de investigación.