ConocoPhillips ha comprado recientemente los activos de la cuenca Pérmica (EEUU) de Royal Dutch Shell en una operación de calidad que proporcionará a la compañía miles de millones en flujos libres de caja (FCF) adicionales. El precio principal de 47.500$/boed (equivalente en barriles al día), tendrá un coste de producción de 13$ por barril durante la próxima década. En el futuro, la empresa espera utilizar su FCF para generar rendimientos sustanciales para los accionistas, lo que la convierte en una valiosa inversión a largo plazo.
ConocoPhillips (COP.US) es una de las compañías de energía upstream más grandes con una capitalización de mercado de más de 80.000$ millones. Recientemente, la compañía adquirió por 9.500$ millones los activos en la Cuenca Pérmica de Royal Dutch Shell (RDSA.US). Convirtiendo a esta adquisición una de las de mayor potencial de retorno a largo plazo para ConocoPhillips.
¿Cómo ha sido la adquisición?
Se espera que la transacción permita que el flujo de caja de la empresa aumente significativamente.
fuente: ConocoPhillips Investor Presentation
La nueva adquisición permite a la compañía concentrarse en su triple premisa de satisfacer la demanda de transición, desarrollar retornos competitivos y, finalmente, lograr emisiones netas cero. La adquisición en efectivo de 9.500$ millones de más de 225.000 acres (91.000ha) netos permitirá a la compañía producir 200.000 barriles (2022E) en el corazón de la Cuenca de Delaware.
La adquisición, incorporada en el plan estratégico a 10 años de la compañía, resultará en un aumento de 10.000$ millones en FCF. Se espera que aproximadamente el 100% de la capitalización de mercado de la compañía se distribuya en el plan de 10 años de la compañía a razón de un precio del barril WTI de 50$, lo que muestra la fortaleza general y su capacidad continua para impulsar los rendimientos a largo plazo para los accionistas.
La compañía tiene una rentabilidad por dividendo base del 3% y recientemente anunció que pretende elevarlo al 7%. Se espera que la compañía continúe distribuyendo una gran parte de su flujo de efectivo en el futuro. También vale la pena señalar que se puede esperar que los precios del petróleo se mantengan mucho más altos que los 50$ en WTI (actualmente está en 78,6$)I. Eso ayudará a que la transacción genere rendimientos aún mayores para los accionistas.
¿Dónde desarrolla su negocio ConocoPhillips?
fuente: Businessamlive
ConocoPhillips se centra en impulsar los rendimientos futuros para los accionistas a partir de su actividad en tierra de extracción petrolera.
fuente: ConocoPhillips Investor presentation
La nueva superficie de ConocoPhillips consta de 225.000 acres netos bien integrados a la actual cartera de la compañía. La adquisición actualmente genera un rendimiento del flujo libre de caja estimado (FCFe) del 20% para 2022E y un EBITDA de 3.7x para la misma fecha, una tasa increíblemente sólida basada en un supuesto de producción de 47.500$//boed (equivalente a barriles por día). La estimación de rendimiento para el cierre del año 2021 en 15.600$ por acre neto ya es increíblemente razonable.
Cabe destacar que las actuales propiedades de la compañía aportará 1.900$ millones en 2022 de FCF. La compañía está aumentando su objetivo de 2.000$ millones a 4.500$ millones, lo que le permite mejorar su cartera general.
Cartera de ConocoPhillips
ConocoPhillips utilizará la adquisición para mejorar su cartera general convirtiéndose en uno de las compañías más fuertes en los Lower 48 (Estados Unidos contiguos, ex-hawaii and Alaska).
fuente: ConocoPhillips Investor presentation
ConocoPhillips alcanzará una producción presupuestada de casi 1 millón de barriles al día. La adquisición aumentará la reciente reducción de compañía del 12%. Su producción global será de 1.7 millones de barriles al día, una cantidad presumiblemente manejable y, en general, aportará a la empresa una buena diversificación.
Esta cartera, continuará creciendo en el largo plazo, según su plan estratégico. Al mismo tiempo, en comparación con sus competidores, la compañía todavía tiene una exposición relevante de GNL (gas natural licuado) en su cartera, la cual es una energía de transición a la que vale la pena prestar mucha atención desde el punto de vista de los accionistas e inversores, hasta que la evolución hacia el hidrógeno verde sea rentable.
Valoración ConocoPhillips
El plan a 10 años de la compañía a un precio del barril WTI de 50$, generará sustanciales beneficios para los accionistas.
fuente: ConocoPhillips Investor presentation
ConocoPhillips tiene la capacidad de generar rendimientos atractivos para los accionistas a una variedad de precios en su plan de 10 años. Dicho plan, con la nueva adquisición, aportará más de 80.000$ millones en FCF y más de 75.000$ millones en dividendos para los accionistas. Para una empresa de 87.000$ millones, es impresionante y suficiente para pagar el 85% de su capitalización de mercado.
Eso se suma a las continuas y cuantiosas inversiones en los negocios de la compañía. La empresa podrá seguir generando rendimientos del 10% en el futuro con este potencial, y eso, en conjunto, convierte a la empresa en una valiosa inversión a largo plazo.
¿Qué riesgos tiene ConocoPhillips?
El riesgo de ConocoPhillips, magnificado por esta adquisición, son los precios del petróleo. La empresa puede generar un flujo de caja increíblemente sólido con su plan a 50$ WTI. Sin embargo, con precios de en 20$l WTI y superiores, la empresa puede generar mucho más flujo de caja. Los 20$ adicionales por barril del plan de 50$ WTI son aproximadamente el equivalente a 60.000$ millones.
Esos 60.000$ millones como flujo de efectivo libre pueden destinarse a todo tipo de retribuciones para los accionistas. Sin embargo, la caída de los precios sigue siendo un riesgo al que merece la pena prestar mucha atención.
Conclusión
- ConocoPhillips tiene una cartera de activos diversificada a los que vale la pena prestar mucha atención.
- La reciente adquisición de los terrenos en la Cuenca Pérmica de Royal Dutch Shell por 9.500$ millones, deberían amortizar cómodamente en la próxima década. Esto debería permitir a la empresa ofrecer retribuciones adicionales a los accionistas.
- La empresa se centra en su dividendo que actualmente ofrece una rentabilidad de casi el 3%.
- Podría aumentarlo más del doble o centrarse en aplicar un programa de recompra de acciones y otras formas de retribución a los accionistas.
- Vale la pena prestar atención a ese compromiso continuo con los accionistas. Hace que la empresa sea muy atractiva para quienes invierten desde la perspectiva del crecimiento y el dividendo.
Análisis Técnico
fuente: xStation
Los recientes acontecimientos protagonizados por la OPEP+, que mantendrá el incremento de la producción en 400.000 barriles por día, han sido interpretado por los inversores como una expectativa de crecimiento de la demanda para los próximos meses, enfocado en el inicio de 2022. Lo que ha disparado la cotización del petróleo WTI a los 79$ por barril.
Bajo esta premisa, la compañía tiene el potencial de alcanzar sus niveles fibo de 240% del último retroceso, coincidiendo con el siguiente máximo relativo en los 80$ por acción, con relativa facilidad, siempre que el sentimiento inversor se mantenga favorable.
En cualquier caso, como vemos en el gráfico inferior, la zona de resistencia en 77$ hay que tenerla en cuenta si los mercados cambian de dirección y la búsqueda de soporte se convierte en el objetivo principal. Si el barril WTI no consolida niveles en 77$, podría corregir al soporte anterior en 68$, lo que podría hacer corregir a la compañía a sus niveles de referencia anteriores en 63,6$ por acción.
fuente: xStation
Darío García, EFA
XTB España
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