Aktie der Woche: Bunge (15.06.2023)

• Bunge einigt sich auf den Kauf von Viterra 
• Transaktion finanziert zu 7 % in Aktien und zu 25 % in bar 
• Bunge plant den Rückkauf eigener Aktien im Wert von 2 Milliarden US-Dollar 
• Die Fusion wird den weltweit größten Ölsaatverarbeiter mit einem der größten Getreidehändler vereinen 
• Das kombinierte Unternehmen wird in der Lage sein, mit Schwergewichten wie ADM oder Cargill zu konkurrieren 
• Überraschenderweise scheint Bunge nicht stark mit dem Getreidemarkt korreliert zu sein 
• Der Aktienkurs von Bunge stieg nach der Bekanntgabe der Fusion um 3%, konnte jedoch nicht über den Widerstand bei 97 US-Dollar ausbrechen 

Die jüngste Rallye an den Börsen wurde durch den Hype um künstliche Intelligenz und das Eindecken von Leerverkäufen bei Meme-Aktien angetrieben. Angesichts des ganzen Rummels um diese Aktien ist es für Trader leicht, andere bemerkenswerte Nachrichten wie zum Beispiel eine der größten Fusionen in der Agrarindustrie zu übersehen! Das US-amerikanische Agrarunternehmen Bunge (BG.US) gab am Dienstag bekannt, dass es Viterra, ein Getreidehandelsunternehmen, von Glencore (GLEN.UK), einem schweizerischen Rohstoffhandels- und Bergbauunternehmen, kaufen wird. 

Bunge einigt sich auf den Kauf von Viterra

Bunge gab am Dienstag, den 13. Juni, bekannt, dass es sich auf den Kauf von Viterra, einem Getreidehandelsunternehmen, von Glencore, einem schweizerischen Rohstoffhandels- und Bergbauunternehmen, geeinigt hat. Bunge wird etwa 65,6 Millionen eigene Aktien im Wert von 6,2 Milliarden US-Dollar sowie zusätzlich 2 Milliarden US-Dollar in bar an die Aktionäre von Viterra zahlen. Bunge plant außerdem den Rückkauf eigener Aktien im Wert von 2 Milliarden US-Dollar, um die Gewinnsteigerung pro Aktie zu erhöhen. Als Ergebnis werden die Aktionäre von Viterra nach Abschluss der Transaktion etwa 30 % des kombinierten Unternehmens besitzen und nach Abschluss des Aktienrückkaufs von Bunge etwa 33 % des kombinierten Unternehmens besitzen. Der Abschluss des Deals wird für Mitte 2024 erwartet und soll innerhalb von drei Jahren zu jährlichen Synergieeffekten von 250 Millionen US-Dollar vor Steuern führen. Ob der Deal tatsächlich zustande kommt, hängt jedoch von behördlichen Genehmigungen ab. Es wird erwartet, dass die Wettbewerbsbehörden in Argentinien, dem weltweit größten Exporteur von Sojaschrot und Sojaöl, erhebliche kartellrechtliche Bedenken äußern werden, da Bunge-Viterra einen dominierenden Marktanteil bei der Sojaverarbeitung im Land haben wird.

Viterra-Verkauf ist keine Überraschung 

Die Fusion zwischen Bunge und Viterra kommt nicht ganz überraschend. Glencore hatte zuvor Bunge wegen einer möglichen freundlichen Übernahme von Viterra kontaktiert, da das Getreidegeschäft von Viterra nicht gut zu Glencores Metallgeschäft passt. Obwohl Bunge Glencores Angebote in den vergangenen Jahren abgelehnt hat, berichtete Bloomberg erst letzten Monat, dass die beiden erneut über eine mögliche Fusion diskutieren. 

Zusammenschluss schafft Schwergewicht in der Agrarindustrie 

Die Fusion zwischen Bunge und Viterra wird eine der größten in der Agrarindustrie sein und ein Unternehmen im Wert von 34 Milliarden US-Dollar schaffen, das mit seinen Top-Konkurrenten - Archer-Daniels-Midland (ADM.US) sowie den Privatunternehmen Cargill und Louis Dreyfus - konkurrieren kann. Obwohl keine Daten für Cargill oder Louis Dreyfus vorliegen, lässt sich anhand der Finanzdaten von Bunge und Archer-Daniels-Midland feststellen, dass die beiden Unternehmen ein sehr ähnliches Profil aufweisen. Der Umsatzwachstum der beiden Unternehmen verläuft parallel, aber die Nettomargen von Bunge sind viel volatiler. Es sollte beachtet werden, dass die Fusion von Bunge und Viterra die Kombination des größten Ölsaatverarbeiters der Welt (Bunge) mit einem der führenden Getreidehändler (Viterra) ist und daher das Geschäft diversifizieren und widerstandsfähiger machen sollte. Die Vermögenswerte beider Unternehmen ergänzen sich, und der CEO von Bunge sagte, dass die Fusion dem Unternehmen in Abschwungphasen mehr Möglichkeiten bieten wird.

Während Archer-Daniels-Midland und Bunge in den letzten Jahren ein ähnliches Umsatzwachstum verzeichneten, war Bunges Nettomarge deutlich volatiler und in der Regel niedriger als die von ADM. Quelle: Bloomberg, XTB 

Indirekte Beteiligung am Getreidemarkt? 

Da Bunge ein Agrarunternehmen ist, das stark im Getreidehandel engagiert ist, könnte man denken, dass seine Aktien eine indirekte Beteiligung am Getreidemarkt bieten. Wenn man einen Blick auf das unten stehende Diagramm wirft, das den Bunge-Aktienkurs gegen den Bloomberg Grains Index darstellt, könnte man zu dem Schluss kommen, dass die Aktie tatsächlich stark mit dem Getreidemarkt korreliert und zur Beteiligung am Getreidemarkt genutzt werden kann. Ein Blick auf die Tabelle mit den Korrelationskoeffizienten zeigt jedoch, dass dies nicht unbedingt der Fall ist. In den letzten Jahren war die Korrelation zwischen den täglichen Renditen von Bunge und Getreide sowohl über das letzte Jahr als auch über den Zeitraum von 5 Jahren sehr schwach. Das Gleiche gilt für Bunges größten börsennotierten Konkurrenten - Archer-Daniels-Midland. Tatsächlich zeigten diese beiden Aktien nur eine mäßige Korrelation (0,4-0,6) mit dem breiten Aktienmarkt (in diesem Fall dem S&P 500).

Bunge (BG.US) scheint eine starke Korrelation mit dem Bloomberg Grains Index aufzuweisen. Quelle: Bloomberg

Die Korrelation zwischen den täglichen Renditen über einen Zeitraum von 1 und 5 Jahren deutet jedoch darauf hin, dass die Aktien eher aktienähnliche Eigenschaften aufweisen und nur eine schwache Korrelation mit dem Getreidemarkt haben. Quelle: Bloomberg, XTB

Ein Blick auf den Chart

Die Aktien von Bunge (BG.US) stiegen um über 3% am Dienstag, nachdem die Übernahme angekündigt wurde. Obwohl der Aufwärtstrend gestern fortgesetzt wurde, konnten die Bullen den Kurs nicht über den Widerstandsbereich von 97,00 Dollar hinausdrücken. Der lange obere Docht der gestrigen Tageskerze deutet darauf hin, dass es im Bereich eine starke Bärengruppe gibt und ein Katalysator für einen Ausbruch über die Zone erforderlich sein könnte. Die regulatorische Genehmigung für die Fusion könnte ein solcher Katalysator sein. Es ist jedoch wahrscheinlich, dass die Regulierungsbehörden Zeit benötigen, um die Auswirkungen auf die Fusion zu bewerten. Wenn sich kein solcher Katalysator ergibt, könnte die Aktie im Handelsbereich von 89,50-97,00 Dollar verbleiben.

Bunge (BG.US) im D1-Chart. Quelle: xStation5 von XTB

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