Trhy v panike pred rozhodnutím Fedu 💥

Zlato je späť nad 2 000 USD a ropa WTI klesla o viac ako 4 % pred kľúčovým rozhodnutím FOMC❗

• Trhy takmer úplne započítavajú  zvýšenie sadzby o 25 základných bodov a potom očakávajú pauzu
• Swapy predpokladajú až 2-4 zníženia sadzieb do konca tohto roka
• Fed by si mal naďalej dávať pozor na infláciu, ale aj na riziká recesie a problémy v bankovom sektore

Zvýšenie sadzby o 25 základných bodov na stretnutí FOMC v stredu o 20:00 vyzerá ako hotová vec. Zvýšenie sadzieb o 50 bps sa zdá nepravdepodobné, keďže inflácia sa nedávno spomalila. Existujú však náznaky, že inflačné tlaky sa môžu ku koncu roka znovu objaviť. Ak by sa tieto signály naďalej zvyšovali, Fed môže zdôrazniť, že zníženie sadzieb v tomto roku vyzerá nepravdepodobne.

Bude to posledné zvýšenie sadzieb cyklu?

Toto je najpravdepodobnejší scenár – Fed v aktuálnom cykle zvýši sadzby o 25 bps a varuje pred problémami v bankovom sektore, ktoré ešte viac sprísnia úverové podmienky v Spojených štátoch. Americká centrálna banka môže tiež zdôrazniť, že trh práce sa mierne ochladil, zatiaľ čo ekonomická aktivita sa zhoršuje. Súčasne by Fed pravdepodobne zdôraznil, že inflácia zostáva príliš vysoká a jej zníženie si bude vyžadovať dlhšie obdobie vysokých úrokových sadzieb. Takéto komentáre môžu viesť k poklesu trhových kurzov na zníženie sadzieb koncom tohto roka.

Trh očakáva od Fedu zvýšenie sadzieb o 25 bázických bodov v máji, po ktorom bude ku koncu roka nasledovať zníženie sadzieb o 50 až 100 bázických bodov. Zdroj: Bloomberg

V roku 2006, keď Fed vydal posledné zvýšenie sadzieb v tomto cykle, sa formulácia vyhlásenia presunula z „potreby ďalšieho sprísnenia“ na „rozsah a načasovanie sprísnenia politiky bude závisieť od ekonomického výhľadu a prichádzajúcich údajov“. Takáto zmena je to, čo by sme mali očakávať od vyhlásenia Fedu tento týždeň, pričom predseda Fedu Powell toto posolstvo ďalej posilnil počas tlačovej konferencie po stretnutí. Takáto zmena v naratíve Fedu by pravdepodobne oslabila americký dolár, no jej dopad na Wall Street môže byť zmiešaný a bude závisieť od názorov Fedu na ekonomiku. Ak by Fed zdôraznil, že riziko recesie zostáva reálne, ďalšie zisky na Wall Street môžu byť spochybnené.

Viaceré faktory naznačujú, že v USA sa blíži recesia. Treba poznamenať, že sploštenie 2- a 10-ročnej výnosovej krivky v predchádzajúcich situáciách naznačovalo, že recesia začne o 12-24 mesiacov. Zdroj: Bloomberg

Existuje riziko opätovného zrýchlenia inflácie?

Najnovšie údaje o inflácii PCE ukázali, že cenové tlaky sú na historickom maxime. Jadrová inflácia PCE klesá o niečo pomalšie, ako očakával analytický konsenzus. Celkový trend oproti hodnotám CPI je klesajúci, no miera poklesu inflácie je stále neistá. Včerajšie zverejnenie indexu ISM pre výrobný sektor malo pre trh malý rozdiel. Index vzrástol zo 46,3 na 47,1 v dôsledku mierne silnejších objednávok, výroby a zamestnanosti. Zároveň vzrástol aj cenový index a vrátil sa nad 50-bodovú hranicu. Toto je ďalšia pripomienka, že dezinflácia sa teraz môže zdať jednoduchá vďaka obrovským bázickým efektom, ale v budúcnosti by mohla byť ťažšia a prinútiť Fed držať úrokové sadzby dlhšie vysoké.

Fedom preferovaná miera inflácie, inflácia PCE, ukazuje, že inflačné tlaky, napriek klesajúcemu trendu, zostávajú neustále silné. Stojí za zmienku, že ceny pohonných hmôt v posledných mesiacoch výrazne vzrástli, čo by sa mohlo preniesť do celkového nárastu cien na konci roka. Zdroj: Macrobond, XTB

Ako zareaguje USD?

USD klesá od septembra 2022. Zatiaľ čo začiatok roka 2023 bol hektický a dával dôvody dúfať vo väčšie zvýšenie sadzieb, turbulencie v americkom bankovom sektore vyvolali očakávania rýchleho ukončenia cyklu zvyšovania sadzieb. Pullback na USD trhu sa obnovil v marci. Aj keď nemôžeme vylúčiť, že sa býci v USD pokúsia vytlačiť dolár vysoko pred zasadnutím Fedu tento týždeň, pauza v cykle zvyšovania sadzieb v kombinácii s varovaním pred rastúcimi rizikami recesie môže viesť k pokračovaniu výpredajov USD. V takejto situácii by prvá úroveň na EURUSD po rozhodnutí Fedu bola oblasť 1,1115. Na druhej strane, ak by Fed prekvapil jastrabím pohybom, nemožno vylúčiť pokles smerom k oblasti 1,08.

 Zdroj: xStation5

Nálada na trhu počas dnešnej seansy je jednoznačne recesistická. Okrem poklesov na akciovom trhu sme svedkami obrovského poklesu ceny WTI, ktorá sa momentálne obchoduje v 4 % strate. Zlato na druhej strane naberá na vlne ekonomickej neistoty a šplhá sa nad hranicu 2000 dolárov. Zdroj: xStation 5