Komoditní shrnutí - Oil, Natural Gas, Gold, Wheat (21.02.2023)

Oil

• Zásoby ropy v USA se v tomto období vyšplhaly nad pětileté rozpětí, což signalizuje výrazný převis nabídky této komodity nad poptávkou.

• Na trhu se hovoří o potřebě zajištění ropy při současných cenách, což může naznačovat očekávaný pokles cen ropy v nadcházejících měsících

• Poptávka v Číně po znovuotevření trhu zklamává. Čína v počáteční fázi oživení ekonomiky spotřebovává vlastní zásoby. Pokud dojde k oživení ekonomiky, poptávka po ropě by měla ve druhé polovině roku stoupnout

• Rusko tvrdí, že jeho produkce se v únoru oproti lednu nezměnila a že plánované snížení produkce o 0,5 mil. bpd v březnu má být jednorázovým rozhodnutím a není rok známo, zda bude prodlouženo i po březnu

• Zdá se, že Evropa se dokázala obejít bez přístupu k ruským palivům díky vysokým zásobám a výraznému posílení dovozu z Blízkého východu.

Zásoby v USA se vyšplhaly na nejvyšší úroveň v tomto období roku za posledních 5 let. Zdroj: Bloomberg

Natural Gas

• Ceny zemního plynu v USA se dostávají pod spodní hranici obchodního pásma 2,35-2,625 USD

• Proražení směrem dolů nemusí být předzvěstí silného impulsu směrem dolů, ale zároveň nelze vzhledem k současným fundamentům vyloučit stahování zpět k oblasti 2 USD za MMBTu.

• Současná situace nicméně připomíná formování lokálního dna, kterého jsme byli svědky v prosinci 2021. Tehdy byla také několikrát prolomena spodní hranice rozpětí, když se formovalo dno

• Fundamenty zůstávají mírně medvědí. Zásoby plynu zůstávají 8 % nad pětiletým průměrem a 16 % nad loňskou úrovní

• Kontraindikační signály by vypluly na povrch, jakmile zásoby vzrostou na úroveň kolem 20 % nad pětiletým průměrem. V případě jednoletých srovnatelných zásob by bylo zapotřebí, aby přebytek činil 40-80 %, aby se objevil signál přeprodanosti.

• Počasí zůstává velmi mírné, což omezuje spotřebu plynu

• Terminál Freeport LNG zatím nezvyšuje vývoz a pracuje na 20 % kapacity.

• První náklad z terminálu Freeport dorazí do Německa v nejbližších dnech, což bude první německý náklad přijatý z tohoto amerického přístavu

Zásoby zemního plynu v USA jsou výrazně vyšší než před rokem, ale zatím nejsou tak extrémně vysoké, aby byly pro obchodníky signálem, jako tomu bylo v předchozích letech. Zdroj: Bloomberg

Zemní plyn vypadá silně přeprodaný, když se podíváme na jednoletou odchylku s cenovou odchylkou o velikosti 2 směrodatných odchylek. Pokud jde o pětileté odchylky, zemní plyn vypadá jen mírně přeprodaný. Zdroj: Eurostat: V případě zemního plynu se jedná o nejnižší hodnotu, která je patrná z údajů agentury Bloomberg, XTB.

NATGAS se dostal pod obchodní pásmo, ale zůstává poblíž spodní hranice. Podíváme-li se na regresní linii z posledního měsíce, měla by cena dosáhnout 2 USD za MMBTu na přelomu února a března, pokud bude současný klesající trend a jeho tempo pokračovat. Zdroj: xStation5

Gold

• Minulý pátek se na grafu zlata objevil velmi silný býčí signál, nicméně během úterní seance byla velká část vzestupného pohybu vymazána.

• Kupující musí bránit klíčový support vyznačený 38,2% Fibonacciho retracementem 

• V současné době stále pozorujeme prudké posilování amerického dolaru a rostoucí výnosy

• Nedávná americká data zůstávají silná a trhy očekávají, že sazby budou zvýšeny nad 5 %, což omezuje potenciální pohyb směrem vzhůru 

• CFTC od 26. ledna nezveřejnila nové údaje o pozicích, takže jediným ukazatelem poptávky je v tuto chvíli chování ETF, které zlato nadále prodávají.

• Od začátku roku prodaly ETF 1 % svých zlatých podílů

• Zlato však může získat podporu, pokud se Japonsko rozhodne upustit od svého programu řízení výnosové křivky. V takovém případě budou muset politici hledat jiné nástroje, které jsou "proti dolaru". Obnovení klesajícího pohybu páru USDJPY by mělo být pro zlato pozitivní

ETF nadále snižují objem drženého zlata. Zdroj: Bloomberg

Korelace mezi USDJPY a zlatem je velmi silná. Pokud nový šéf BoJ vyvolá revoluci, může to být negativní pro dolar, ale pozitivní pro zlato. Zdroj: xStation5

Wheat

• Pozice pšenice zůstávají na potenciálně přeprodané úrovni, protože počet krátkých pozic se v posledních týdnech prudce zvýšil.

• Očekává se, že v březnu bude prodloužena ukrajinská dohoda o vývozu obilí. Jiný výsledek by mohl vyvolat masivní pohyby na trhu při pohledu na silně negativní pozice spekulantů

• Rok po ruské invazi na Ukrajinu rostou obavy z další ruské ofenzivy, což by mohlo vést ke zvýšené volatilitě

• Globální předpovědi počasí zůstávají optimistické, nicméně k udržení pozitivního výhledu produkce je zapotřebí vydatných srážek na jaře

Pozice pšenice naznačuje silné přeprodání, což je však důsledek nedávného výrazného nárůstu počtu krátkých pozic. Zdroj: XTB, Bloomberg

Koření je na extrémně nízké úrovni - v roce 2020 se cena od těchto úrovní odrazila. Na druhou stranu ceny ropy, které jsou důležitou nákladovou složkou, v současné době neposkytují žádnou podporu. K tomu všemu zůstávají ceny hnojiv nízké díky nedávnému výprodeji plynu. Zdroj: xStation5