Còn kỷ lục “tệ hại” nào đang chờ đồng Yên ?

Tuần trước, tỷ giá hối đoái USDJPY đạt giá trị cao nhất kể từ năm 1986.

Về mặt dài hạn, đồng yên đã rơi về mức định giá rất thấp. Tuy nhiên, cần nhớ rằng tình trạng như vậy có thể kéo dài khá lâu, như đồng đô la Úc - đồng tiền đã bị định giá rất thấp trong một vài năm. Nguồn: XTB, MacrobondXuất khẩu tại Nhật Bản chiếm khoảng 20% ​​GDP, điều đó có nghĩa là việc giữ đồng yên yếu hoặc giảm giá xuất khẩu là một khía cạnh quan trọng của tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, đây không phải là cách giải quyết vấn đề. Cố gắng "chơi" theo chiến thuật của những năm 1960-1990, tức là duy trì xuất khẩu bằng mọi giá trong khi bỏ qua các vấn đề về cơ cấu, sẽ dẫn đến tình trạng nghèo đói đáng kể trong xã hội. Kinh tế cũng dễ bị “tổn thương” ở khía cạnh nhập khẩu (nhiên liệu, thực phẩm).Về mặt lịch sử, lãi suất thực tế ở Mỹ và Nhật Bản thường tương đồng nhưng sau cuộc Khủng hoảng Tài chính Toàn cầu, chính sách tích cực của Fed và chính sách thận trọng của BoJ đã dẫn đến việc lãi suất thực tế tại Nhật Bản cao hơn đáng kể so với Mỹ, đồng thời đồng Yên Nhật (JPY) tăng giá mạnh kỷ lục. Khi thủ tướng Shinzo Abe lên nắm quyền, nhiều thay đổi về chính sách tiền tệ làm suy yếu đồng Yên ở quy mô chưa từng có.Lương tăng (mặc dù chỉ ở mức khiêm tốn) và những rủi ro liên quan đến lạm phát nhập khẩu đang thúc đẩy BoJ phải tăng lãi suất. Nhìn vào các số liệu lạm phát gần đây (giá cả ở Tokyo tăng rõ rệt, trong khi lạm phát cơ bản vẫn yếu), khả năng tăng lãi suất vào tháng 7 vẫn có thể xảy ra. Bên cạnh việc tăng lãi suất, quyết định giảm mua tài sản cũng là yếu tố then chốt. Chỉ đưa ra một trong hai quyết định này sẽ không gửi đi tín hiệu mạnh mẽ tới thị trường, và bất kỳ sự mạnh lên nào của đồng yen cũng có thể chỉ là tạm thời.Số lượng cực lớn các vị thế bán ròng trên đồng yên đã được duy trì trong một thời gian dài.

Dù có lúc giảm mạnh ngay trước khi BOJ can thiệp vào đồng yên vào cuối tháng 4.

Nhưng điều quan trọng là các vị thế mua kể từ giữa tháng 3 cũng suy yếu đáng kể và chưa thấy sự hồi phục.

Mặc dù đồng yên ròng bị bán quá mức, như năm 2007, nhưng cho đến khi số lượng các vị thế bán bắt đầu giảm mạnh hơn, thì vẫn khó có thể chỉ ra sự đảo chiều xu hướng. Kỳ vọng về đợt tăng lãi suất đã tăng lên và ở mức 58%. Trước đây, khi kỳ vọng ở mức cao như vậy, cặp USDJPY có xu hướng ở mức 152-155. Hai đợt tăng lãi suất toàn phần đang được định giá vào cuối năm. 

BoJ đã nhiều lần tuyên bố sẽ can thiệp vào thị trường tài chính nhưng những gì họ làm là không đáng kể. Cần phải có sự thay đổi về các yếu tố cơ bản - BoJ cần phải trở nên cứng rắn hơn, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phải ôn hòa hơn, đồng Đô la phải mất giá - giống như trường hợp năm 2022, khi có suy đoán về việc ngừng tăng lãi suất, dẫn đến giảm lợi suất trái phiếu. 

Tổng kết

Đồng Yên Nhật suy yếu mạnh: Giá trị của cặp USDJPY (Đô la Mỹ - Yên Nhật) đã đạt đến mức cao nhất kể từ năm 1986, cho thấy đồng Yên đang suy yếu mạnh.

Nguyên nhân: Điều này là do chính sách duy trì lợi thế cạnh tranh cho hàng xuất khẩu của Nhật Bản bằng cách giữ đồng Yên yếu, trong khi lại bỏ qua những vấn đề cơ cấu bên trong nền kinh tế Nhật.

Mức độ suy yếu quá trầm trọng: Nhiều chỉ số cho thấy đồng Yên đang yếu hơn mức cần thiết so với thực tế.

Để đảo ngược tình trạng này, cần phải có một trong những yếu tố sau đây xảy ra:

• Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) thay đổi chính sách tiền tệ.

• Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) thay đổi chính sách lãi suất (giảm lãi suất).

• Thị trường chứng khoán toàn cầu suy thoái mạnh.

Tình trạng hiện tại: Hiện tại, tình hình đồng Yên yếu đang tạo ra một "bong bóng" trên thị trường chứng khoán Nhật Bản.

• Do đồng Yên yếu, cổ phiếu của các công ty xuất khẩu Nhật Bản trở nên hấp dẫn hơn với nhà đầu tư nước ngoài, giúp thị trường chứng khoán Nhật Bản tăng trưởng.

• Ngược lại, nếu đồng Yên hồi phục, thị trường chứng khoán Nhật Bản có thể bị ảnh hưởng tiêu cực.

USDJPY và sự kết thúc thị trường giá tăng toàn cầu:

• Mặc dù không chắc chắn, nhưng sự suy yếu của đồng Yên (USDJPY tăng) có thể là một trong những yếu tố góp phần vào sự kết thúc của xu hướng tăng trưởng đang hiện diện trên thị trường chứng khoán toàn cầu.