Cổ phiếu nổi bật - Công ty sản xuất chất bán dẫn Đài Loan (09.03.2023)

Cổ phiếu của Công ty Sản xuất Chất bán dẫn Đài Loan (TSM.US), nhà sản xuất chip hàng đầu, đã đi ngang trong những tuần gần đây, nghỉ ngơi sau một động thái đi lên mạnh mẽ được đưa ra vào giữa tháng 10. Câu hỏi đặt ra là liệu đợt phục hồi gần đây chỉ là kết quả của sự phấn khích nhờ lạm phát giảm hay công ty đang sở hữu tiềm năng cơ bản, dài hạn?

Kết quả tài chính ấn tượng

Doanh thu thuần tăng từ 1.031,47 tỷ Đài tệ năm 2018 lên 2.263,89 tỷ Đài tệ vào năm 2020, với tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm (CAGR) trong 5 năm là 17,03%. Theo thông tin được công bố trong "The Base Rate Book" của Crédit Suisse, chỉ có 6% công ty có tốc độ tăng trưởng tương tự trong khoảng thời gian 5 năm.

Doanh thu của TSMC không chỉ ấn tượng về mặt tuyệt đối mà còn vượt trội so với các đối thủ như Samsung, UMC, GLOBALFOUNDRIES, SMIC, TowerJazz, PSMC, VIS, Hua Hong và DB HiTek.

Nguồn: https://seekingalpha.com

Nguồn doanh thu lớn nhất là chip 5 nanomet (NM), chiếm 32% doanh thu trong Quý 4 năm 2022, tiếp theo là chip 7nm với 22% doanh thu, 16nm với 12% doanh thu và 28nm với 11% doanh thu. Các dự báo chỉ ra rằng chip 5nm sẽ trở nên quan trọng hơn theo thời gian và trở thành nguồn doanh thu lớn nhất khi việc sử dụng chúng trở nên phổ biến hơn.

Nguồn: https://seekingalpha.com

Khả năng sinh lời đang tiến đến mức hấp dẫn

Khả năng sinh lời gộp, theo nghiên cứu của Robert Nova-Marx trở nên hấp dẫn ở mức 0,33 trở lên, đã tăng từ 0,23 năm 2018 lên 0,27, tiến gần đến ngưỡng này.

Lợi nhuận hoạt động đã tăng từ 383,74 tỷ Đài tệ trong năm 2018 lên 1.121,27 tỷ Đài tệ vào năm 2022, với tốc độ CAGR lợi nhuận hoạt động trung bình 5 năm là 23,92%. Tỷ suất lợi nhuận hoạt động tăng từ 37,2% năm 2018 lên 49,53% năm 2022. Trong khi đó, các công ty khác thuộc lĩnh vực công nghiệp, ghi nhận tỷ suất lợi nhuận hoạt động trung bình là 8,1% và tỷ suất lợi nhuận hoạt động trung bình là 8,5%. Tỷ suất lợi nhuận hoạt động của TSMC nằm trong nhóm ngũ phân vị cao nhất trong lĩnh vực này.

Trong quý đầu tiên của năm 2023, ban lãnh đạo dự kiến ​​tỷ suất lợi nhuận hoạt động trong khu vực từ 41,5% đến 43,5%.

Lợi nhuận ròng tăng từ 363 triệu Đài tệ năm 2018 lên hơn 1 tỷ Đài tệ vào năm 2022, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) thu nhập 5 năm là 22,87%. Chỉ có 8,8% công ty trong ngành báo cáo tốc độ tăng trưởng tương tự trong khoảng thời gian 5 năm.

Rào cản gia nhập thị trường

Dù bản thân việc sản xuất chip khá rẻ so với tỷ suất lợi nhuận chi phí thấp, nhưng việc xây dựng các cơ sở sản xuất là một nỗ lực cực kỳ tốn kém với chi phí cố định lớn. Do đó các nhà sản xuất đang cố gắng giữ cho nhà máy hoạt động càng lâu càng tốt. Trong số 26 cơ sở sản xuất của công ty, bảy cơ sở đã hoạt động từ 20 năm trở lên. Các nhà máy này hiện đã khấu hao hết, nhờ đó họ đạt được mức lợi nhuận cao.

Mối đe dọa từ Trung Quốc 

Có lẽ mối đe dọa lớn nhất đối với lợi thế ngày càng tăng của TSMC không đến từ các đối thủ kể trên mà đến từ Trung Quốc. Một lần nữa, tầm quan trọng của chip công nghệ tiên tiến cần được nhấn mạnh. Đài Loan là một mục tiêu hấp dẫn đối với Trung Quốc vì hai lý do: một cuộc xâm lược Đài Loan sẽ giúp Trung Quốc tiếp cận với năng lực sản xuất vi mạch hàng đầu mà nước này rất cần, và nó sẽ loại bỏ một đối thủ cạnh tranh quan trọng trong việc sản xuất vi mạch có độ kết dính thấp. Mặc dù gần đây có rất nhiều suy đoán liên quan đến việc Trung Quốc xâm lược Đài Loan, nhưng cho đến nay không có lý do gì để tin rằng một cuộc xâm lược sắp xảy ra.

Kết luận

Trong nhiều thập kỷ, TSMC đã trở thành công ty bán dẫn quan trọng nhất trên thế giới. Dù các rào cản gia nhập thị trường đối với công ty này là rất lớn, lợi thế cạnh tranh của nó không ngừng gia tăng. Với nhu cầu ngày càng tăng đối với các chip hàng đầu và kém tiên tiến hơn, rất có thể vị thế của TSMC sẽ được củng cố trong dài hạn. Mối đe dọa lớn nhất đối với công ty không trực tiếp đến từ sự cạnh tranh, mà đến từ cuộc xâm lược tiềm tàng của Trung Quốc. Tuy nhiên, xác suất để kịch bản này thành hiện thực là tương đối thấp vào thời điểm hiện tại.

Nguồn: xStation