Cổ phiếu đáng chú ý - Intel

Liệu Intel có thể "bứt phá" với khoản trợ cấp 20 tỷ USD từ Hoa Kỳ!?

Công ty Intel (INTC.US) đã nhận được khoản tài trợ khổng lồ theo Dự luật Chips và Khoa học của Mỹ. Công ty sẽ nhận được gần 20 tỷ USD thuộc dạng tiền trợ cấp và khoản vay để mở rộng sản xuất chất bán dẫn trong nước Mỹ. Điều này có thể giúp công ty cải thiện triển vọng kinh doanh, vốn đang tụt hậu so với các đối thủ cùng ngành của Mỹ thời gian gần đây. Hãy điểm nhanh qua những tin tức gần đây về công ty cũng như mức định giá cổ phiếu của công ty ở bài viết bên dưới!

Intel nhận được khoản tài trợ 20 tỷ USD từ chính phủ Mỹ

Giá cổ phiếu của Intel (INTC.US) đã tăng vào đầu tuần này sau khi có thông tin cho biết công ty sẽ nhận được một khoản tiền trợ cấp lớn từ chính phủ Mỹ để mở rộng sản xuất chất bán dẫn. Bộ Thương mại Hoa Kỳ đề xuất trợ cấp cho Intel với số tiền lên tới 8,5 tỷ USD từ Dự luật CHIPS để thúc đẩy các dự án chất bán dẫn của công ty ở Arizona, Ohio, Oregon và New Mexico. Bên cạnh đó, Intel cũng có thể được cấp khoản vay lên tới 11 tỷ USD từ chính phủ liên bang. Ngoài ra, Intel cũng cho biết họ đang có kế hoạch nộp đơn xin khoản tín dụng thuế đầu tư từ Bộ Tài chính Hoa Kỳ, dự kiến sẽ chi trả tới 25% cho các khoản đầu tư đủ điều kiện với trị giá hơn 100 tỷ USD trong 5 năm tới.

Các khoản trợ cấp, vay và tín dụng thuế sẽ cung cấp cho Intel một nguồn tài chính khổng lồ, qua đó công ty có thể đầu tư nhiều hơn trong những năm tới. Mặc dù công ty không cho thấy được mối tương quan hoàn hảo giữa tốc độ tăng trưởng doanh thu và tốc độ tăng trưởng chi tiêu vốn (CapEx), nhưng doanh thu thường có xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ và tăng tốc trong những giai đoạn CapEx tăng nhanh.

Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Công ty đang tụt hậu so với các công ty khác trong lĩnh vực bán dẫn

Intel là một trong những công ty đầu tiên của Mỹ ký kết thỏa thuận tài trợ theo Dự luật CHIPS và Khoa học, nhằm mục đích thúc đẩy năng lực sản xuất chất bán dẫn tại Hoa Kỳ. Dự luật CHIPS sẽ cung cấp cho công ty gần 200 tỷ USD tiền tài trợ trong thập kỷ tới, với 50 tỷ USD được tài trợ trực tiếp để thúc đẩy sản xuất chất bán dẫn. Đây là một cơ hội lớn cho Intel, nhưng cũng là cơ hội cho các đối thủ của họ.

Năm 2023 là một năm vượt trội của các cổ phiếu chất bán dẫn nhờ cơn sốt trí tuệ nhân tạo (AI). Tuy nhiên, liệu đó có phải một năm tốt đối với Intel? Biểu đồ đầu tiên bên dưới cho thấy hiệu suất của các cổ phiếu chất bán dẫn Mỹ cùng với các chỉ số công nghệ và thị trường chung kể từ đầu năm 2023 cho đến nay. Như bạn có thể thấy, Intel là một cổ phiếu có diễn biến khá yếu, tụt hậu đáng kể so với các công ty như AMD hoặc Broadcom. Intel cũng tụt hậu so với Nvidia, nhưng công ty này đã được loại khỏi biểu đồ vì mức tăng trưởng khổng lồ của nó khiến biểu đồ khó đọc. Biểu đồ thứ hai bên dưới cho thấy hiệu suất của cùng các cổ phiếu ở trên, nhưng với điểm bắt đầu là đầu năm 2024. Intel thậm chí còn hoạt động kém hơn trong biểu đồ so sánh này và là cổ phiếu duy nhất sụt giảm so với đầu năm.

Kể từ đầu năm ngoái, Intel đã tụt hậu so với các công ty bán dẫn lớn khác của Mỹ như AMD hay Broadcom, đồng thời cũng thua cả quỹ ETF bán dẫn VanEck. (Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB Research)

Những khởi sắc của thị trường trong đầu năm 2024 không thay đổi được tình hình của Intel. Công ty tiếp tục tụt hậu và là nhà sản xuất chất bán dẫn lớn duy nhất của Mỹ có giá cổ phiếu giảm so với đầu năm. (Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB Research)

Định giá

Chúng ta hãy cùng điểm qua nhanh qua giá trị thực của Intel thông qua 3 phương pháp định giá thường được sử dụng - DCF (Dòng tiền chiết khấu), Bội số và Mô hình tăng trưởng Gordon.  Lưu ý rằng các định giá này chỉ nhằm mục đích minh họa và không nên được coi là khuyến nghị đầu tư hoặc giá mục tiêu.

Dòng tiền chiết khấu (DCF)

Đầu tiên là với phương pháp dòng tiền chiết khấu (DCF). Phương pháp này dựa trên một số giả định và chúng tôi đã quyết định sử dụng cách tiếp cận đơn giản và dựa vào các giả định đó trên mức trung bình của 5 năm qua. Các dự báo chi tiết trong 10 năm đã được đưa ra, với giả định giá trị cuối cùng được đặt như sau: tỷ lệ WACC cuối cùng là 7% và tốc độ tăng trưởng doanh thu cuối cùng là 3%. Với loạt giả định này giúp cho chúng tôi thu được giá trị thực của cổ phiếu Intel là 48,75 USD - cao hơn khoảng 15% so với giá đóng cửa của ngày hôm qua.

Tuy nhiên, giống như mọi khi, cần lưu ý rằng phương pháp DCF rất nhạy cảm với các giả định được đưa ra. Bên dưới là hai bảng phân tích nhạy cảm - một bảng cho các giả định khác nhau về Biên lợi hoạt động (Operating Margin) và Tốc độ tăng trưởng doanh thu (Revenue Growth), bảng còn lại cho các giả định về WACC cuối cùng (Terminal WACC) và Tốc độ tăng trưởng doanh thu cuối cùng (Terminal Revenue Growth).

Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Bội số

Tiếp theo, chúng ta hãy so sánh bội số của eBay so với các công ty cùng ngành. Đầu tiên, chúng tôi đã tạo ra một nhóm các công ty chip của Mỹ bao gồm Nvidia, IBM, Advanced Micro Devices, Qualcomm, Broadcom, Micron Technology, Microchip Technology, Analog Devices và Texas Instruments. Chúng tôi đã xem xét 6 bội số khác nhau - P/E, P/S, P/BV, P/FCF, EV/Sales và EV/EBITDA.

Nhìn vào bảng dưới đây, chúng ta có thể thấy sự biến động đáng kể trong các bội số của các công ty cùng ngành với Intel, đặc biệt là đối với bội số P/E và P/FCF. Giá cổ phiếu của Nvidia và AMD đã bị đẩy lên cao sau đợt tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường vào năm ngoái và điều này ảnh hưởng đáng kể đến việc tính toán giá trị trung bình. Do đó, chúng tôi đã quyết định sử dụng giá trị trung vị để tính toán định giá.

Dựa trên giá trị trung vị của các bội số, có thể thu được mức định giá của Intel dao động từ mức thấp nhất là 3,86 USD/cổ phiếu (trường hợp của P/E) đến mức cao nhất là 185,71 USD/cổ phiếu (trường hợp của P/BV). Lưu ý rằng định giá sử dụng bội số P/FCF (Tỷ lệ Giá trên Dòng tiền tự do) không thể được tính toán do dòng tiền tự do của Intel âm trong 4 quý gần nhất. Nếu loại bỏ giá trị cao nhất và thấp nhất sẽ cho chúng ta giá trị thực của cổ phiếu Intel là 89,12 USD/cổ phiếu - cao hơn 100% so với giá đóng cửa của ngày hôm qua.

Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Mô hình tăng trưởng Gordon

Cuối cùng, chúng ta sẽ sử dụng là Mô hình tăng trưởng Gordon (Gordon Growth Model) để định giá cổ phiếu, một phương pháp dựa trên giá trị cổ tức. Intel có lịch sử lâu dài về việc trả và tăng cổ tức. Tuy nhiên, vào đầu năm ngoái, công ty đã cắt giảm mức trả cổ tức theo quý từ 0,365 USD/cổ phiếu xuống còn 0,125 USD/cổ phiếu tương đương với mức giảm tới 65%!

Bỏ qua lần cắt giảm cổ tức này và sử dụng mức tăng trưởng cổ tức trung bình 5 năm làm giả định cho tăng trưởng cổ tức và chi phí vốn chủ sở hữu trung bình 5 năm làm tỷ lệ lợi nhuận kỳ vọng, chúng tôi thu được giá trị thực của cổ phiếu Intel là 25,90 USD/cổ phiếu, thấp hơn gần 40% so với giá đóng cửa của ngày hôm qua.

Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Phân tích biểu đồ

Nhìn vào biểu đồ cổ phiếu của Intel (INTC.US) trên khung thời gian D1, có thể thấy rằng giá cổ phiếu đã chạm vùng hỗ trợ quan trọng, được đánh dấu bởi mức fibo thoái lui 38,2% của đợt tăng bắt đầu từ tháng 10 năm 2022, nhưng không thể phá vỡ qua được mức này. Lưu ý rằng vùng hỗ trợ này thấp hơn so với giới hạn dưới của phạm vi sideway. Tuy nhiên, lực mua mạnh đã xuất hiện sau khi giá chạm vùng hỗ trợ trên cho thấy cổ phiếu có thể tiếp tục tăng trưởng để hướng tới vùng kháng cự phía trên, được đánh dấu bởi mức fibo thoái lui 23,6% ở khu vực 45 USD.

Nguồn: xStation5