🔎Zhrnutie výsledkovej sezóny S&P 500 Q2 2024 📊

Pri analýze prebiehajúcej výsledkovej sezóny v USA začnime zjavným trendom, ktorým bol donedávna ústup od technologických akcií (BigTech) a prílev kapitálu do indexov DJIA a Russell 2000. V dôsledku toho sa oba tieto indexy správali lepšie ako široký trh. S rastúcimi obavami o makroekonomické zdravie sa však výpredaj začína prejavovať aj medzi akciami z týchto indexov.

Napriek tomu sa zdá, že investori si pred voľbami v USA vyberali menej ocenené a defenzívnejšie akcie, v ktorých plánovali "prečkať" prebiehajúce obdobie prudkého nárastu volatility. Podľa údajov spoločnosti FactSet takmer polovica spoločností z indexu S&P 500 už oznámila svoje výsledky. Ako sa teda vyvíja prebiehajúca výsledková sezóna spoločností indexu S&P 500 a čo nám to hovorí o prosperite americkej ekonomiky?

Zhrnutie výsledkov za 2. štvrťrok 2024 v indexe S&P 500

Výsledková sezóna v USA nebola dokonalá a nemôžeme ju považovať za výnimočne úspešnú. Približne 78 % akcií spoločností prekonalo prognózy zisku (5-ročný priemer je 74 % a 10-ročný priemer je 77 %) v priemere o približne 4,4 % (5-ročný priemer je 8,6 % a 10-ročný priemer je 6,8 %),

• Očakávané príjmy prekonáva 60 % spoločností v priemere približne o 1,1 % (5-ročný priemer 2 % a 10-ročný priemer 1,4 %). Oba výsledky merajúce veľkosť pozitívneho prekvapenia sú teda pod 5-ročným a 10-ročným priemerom. Percento spoločností, ktoré vykazujú tržby vyššie ako prognózy (63 %), je tiež pod 5-ročným priemerom 69 % a 10-ročným priemerom 64 %. Najlepšie výsledky (nižšie očakávania) dosiahli zdravotnícke a priemyselné spoločnosti.
• Zisky podnikov rastú v priemere o 9,8 % r/r, a ak toto tempo bude pokračovať, pôjde o najvyšší rast od 4. štvrťroka 2021 (31,4 %, v dôsledku bázického efektu). K 30. júnu trh očakával rast na úrovni 8,9 % r/r. Na 3. štvrťrok 2024 vydalo celkovo 16 spoločností z indexu S&P 500 záporné prognózy zisku na akciu, zatiaľ čo 16 spoločností vydalo kladné prognózy
• Čistá zisková marža pre index S&P 500 na 2. štvrťrok 2024 predstavuje približne 12,1 %, čo je viac ako čistá zisková marža spred roka. 11,6 %, čo je nad 5-ročným priemerom 11,5 % a nad čistou ziskovou maržou z predchádzajúceho štvrťroka, keď bola 11,8 %. Technologické spoločnosti vykazujú vyššiu čistú maržu medziročne na úrovni 24,9 % oproti 23,3 % v 2. štvrťroku 2023.
• Desať odvetví vykázalo medziročný rast tržieb na čele s technologickým sektorom. Sektor materiálov bol jediným, ktorý vykázal pokles tržieb. Wall Street teraz očakáva medziročný rast výnosov v 3. štvrťroku 2024 o 6,8 % a v 4. štvrťroku 2024 o 16,7 %,
• Za celý rok 2024 analytici počítajú s takmer 11 % medziročným rastom zisku, t. j. nad úrovňou rastu v aktuálnom štvrťroku. Investori odhadujú, že čisté marže za celý rok 2024 zostanú nad 12 % a vyššie ako v aktuálnom štvrťroku (12,4 % za 3. a 4. štvrťrok). Spomalenie ekonomiky môže viesť k revízii týchto očakávaní.

Sezónne slabší 2. štvrťrok priniesol spoločnostiam z indexu S&P 500 solídne čisté marže.Zdroj: FactSet

Nvidia podporuje Wall Street

Spoločnosť Nvidia najviac prispieva k rastu technologického sektora, ktorý má spomedzi 11 sektorov indexu S&P 500 najvyššiu ročnú mieru rastu tržieb, a to 9,7 % r/r. Tržby v sektore polovodičov a hardvéru rástli v 2. štvrťroku 2024 v priemere o 25 % r/r, zatiaľ čo v sektore softvéru bol rast o niečo slabší, približne 12 %.

Ak by sa však vylúčila spoločnosť Nvidia, celková miera rastu tržieb v sektore informačných technológií by bola "len" 6,1 % r/r. Navyše, bez spoločnosti Nvidia by zisky technologických spoločností vzrástli o 7,8 % r/r namiesto pôsobivých 17,2 % r/r. Zisky sú najsilnejšie v sektore polovodičov a technologických zariadení, ako aj v sektore pamätí a tzv. periférnych zariadení (nárast o 51 % r/r). O poznanie slabšie sú v sektore softvéru, "len" o 8 % r/r.

Čisté marže v technologickom sektore klesli na 24,9 % v porovnaní s 25,9 % v 1. štvrťroku 2024. Naďalej však zostávajú nad 5-ročným priemerom na úrovni 23,7 % a sú vyššie v medziročnom porovnaní, keď boli na úrovni 23,3 %. Zdroj: FactSet

US500

Dnes sa kontraktom US500 nedarí a po preklopení z druhej polovice júna sa obchodujú s 1,5 % prepadom, pričom sa blížia do blízkosti lokálneho minima. Aktuálne je 12-mesačný pomer ceny k zisku pre index S&P 500 na úrovni 20,6, čo je o niečo menej ako 21 na konci druhého štvrťroka, ale nad 5-ročným priemerom na úrovni 19,3 a 10-ročným priemerom na úrovni 17,9. Investori sa môžu obávať, že v prípade scenára spomalenia bez "mäkkého pristátia" sú odhady rastu ziskov nadhodnotené. Investori počítajú s 9,5 % medziročným rastom ziskov v indexe S&P500 v tomto roku a 7,2 % tempom rastu bez technologických spoločností a 11,2 % bez finančných spoločností.

Zdroj: xStation5