Politická nestabilita, zámienka na predaj CAC 40?

Francúzskou politickou scénou otriasol nečakaný zvrat v ten istý večer, keď sa konali voľby do Európskeho parlamentu, teda 9. júna. Nie preto, že by radikálna pravica získala väčšinu kresiel v parlamente – pretože to predpovedali už predbežné prieskumy –, ale preto, že prezident prijal náhle rozhodnutie rozpustiť Národné zhromaždenie. V dôsledku toho sa občania 30. júna a 7. júla vrátia k volebným urnám, pričom im hrozí, že budú čeliť ďalšiemu spolužitiu. Ako po tejto správe reagoval akciový trh?

AMBICIÓZNA KAMPAŇ NAPRIEK DEFICITU

Prvé fázy legislatívnej kampane boli poznačené intenzívnymi nepokojmi v politických stranách, ktoré viedli k vytvoreniu polarizovaných aliancií: Národné zhromaždenie (združené stranami Républicains a Reconquête), Nový ľudový front (NFP) a prezidentská koalícia Ensemble pour la République. Súčasné prognózy im dávajú 36 %, 29 % a 20 % hlasov.

Volebné kampane sa zameriavajú na aktuálne hlavné témy, ako je predchádzajúca dôchodková reforma, kúpna sila, bezpečnosť a kultúra. Medzi zdôrazňované návrhy patrí snaha NFP zvýšiť minimálnu mzdu, plán RN čiastočne oslobodiť zamestnávateľov od odvodov pri zvyšovaní platov a spoločný zámer zrušiť dôchodkovú reformu.

Tieto sľubné programy však narazili na veľkú prekážku v podobe rozhodnutia Európskej komisie z 19. júna o zaradení Francúzska do procedúry nadmerného deficitu verejných financií. Medzi krajiny, ktoré čelia tejto sankcii, patria aj Taliansko, Maďarsko, Belgicko, Slovensko, Malta a Poľsko (len Taliansko a Maďarsko majú vyšší deficit ako Francúzsko, ktorý dosahuje 5,5 % HDP). Ide o kolektívny trest, ktorý by sa mohol považovať za menej kontroverzný ako trest zameraný na jeden štát.

Hlavné riziko pre tieto krajiny? Potenciálna pokuta vo výške 0,1 % HDP (približne 2,5 miliardy eur pre Francúzsko), ak sa im nepodarí znížiť deficit o 0,5 percentuálneho bodu ročne. Hoci takáto pokuta nebola nikdy uplatnená, možno ju považovať za signál, ktorý Európska únia vysiela kandidátom pred voľbami: čas nie je naklonený zvyšovaniu verejných výdavkov a namiesto toho by sa mali zamerať na znižovanie dlhu. Agentúra Moody's tiež upozornila na možné zníženie úverového ratingu Francúzska, pričom uviedla zvýšené riziká pri riadení verejných financií v dôsledku politickej situácie.

Európska centrálna banka okrem toho uviedla, že v prípade narušenia situácie na francúzskom dlhopisovom trhu sa neuchýli ku kvantitatívnemu uvoľňovaniu. Budúca vláda sa preto bude musieť vyhnúť zvyšovaniu rizikovej prémie, ktorú veritelia požadujú za francúzsky dlh počas budúcich aukcií.

POZOROVANÝ POHYB ZABEZPEČENIA CDS

Kým krátkodobé riziko nesplatenia francúzskeho dlhu, ktoré naznačujú jeho swapy na úverové zlyhanie (CDS), sa výrazne zvýšilo, dlhodobá krivka ukazuje, že nedávny nárast ešte nie je alarmujúci :

CDS Francúzsko, 5 rokov. Zdroj: Bloomberg.

CDS Francúzsko, 5 rokov. Zdroj: Bloomberg.

CENY NÁM HOVORIA VŠETKO, ČO POTREBUJEME VEDIEŤ

Trhy si radi hľadajú zámienky na pohyb. Zvyčajne čakajú na správy z ekonomických udalostí v kalendári, aby mohli reagovať, pričom ceny sa nachádzajú na úrovniach podpory pripravené na odraz, alebo na úrovniach odporu pripravené na odmietnutie.

Čo sa stalo s CAC 40 (referenčný francúzsky index 40 najväčších kapitalizácií) po oznámení výsledkov európskych volieb a Macronovom rozpustení Národného zhromaždenia?

Dňa 16. januára sme upozornili na červenú zónu splývajúcu medzi rôznymi ziskovými cieľmi inštitucionálnych obchodníkov, ktorá sa nachádza na úrovniach 8028 a 8269, tesne pod hlavnou geometrickou rezistenciou (obdobie M1).

Hlavná zóna odporu v FRA40, obdobie M1, graf vytvorený 23. februára 2024. Zdroj: xStation.

Dňa 11. júna sme zaznamenali očakávanú reakciu smerom nadol. Pri udalostiach z 9. júna sa fundamenty zosúladili s technickými údajmi, ktoré odôvodňovali pokles cien:

Hlavná zóna odporu v FRA40, obdobie M1, graf vytvorený 21. júna 2024. Zdroj: xStation.

Odmietnutie hlavnej zóny odporu, na ktorú upozornili správy (FRA40 na D1 období). Zdroj: xStation.

Ďalšie úrovne podpory pre CAC 40 sú 7515 a 7340. Prelomenie pod 7290 by bolo strednodobým medvedím signálom, pričom dlhodobé pásmo podpory sa nachádza na úrovni 6950 - 6635.

Výnosy francúzskych 10-ročných dlhopisov v roku 2024 sú v rastúcom trende. Ceny sa dokonale držia vo vzostupnom kanáli, ktorý je potrebné prelomiť smerom nadol, aby sa tento politický prevrat skutočne považoval za neudálosť. Na dosiahnutie tohto cieľa je potrebné prelomiť kľúčovú úroveň 3,05 %, inak bude francúzsky dlh naďalej zraniteľný voči špekulatívnym útokom.

Výnos francúzskych štátnych dlhopisov so splatnosťou 10 rokov. Zdroj: Bloomberg.