Najväčšie americké banky začínajú výsledkovú sezónu📊Čo očakávať?🔎

Hlavné americké banky zajtra odštartujú výsledkovú sezónu v americkom finančnom sektore. Úrokové sadzby Fedu zostávajú na rekordných desaťročných úrovniach a americkí spotrebitelia v posledných mesiacoch prezradili niektoré známky slabosti. Trh bude pozorne počúvať komentáre hlavných amerických veriteľov: J.P Morgan (JPM.US), Bank of America (BAC.US), Citigroup (C.US) a Wells Fargo (WFC.US). Konsenzus (FactSet) naznačuje, že zisky bankového sektora v 2. štvrťroku 2024 by mohli medziročne klesnúť približne o 10 %. Otázkou je, čo by mohlo byť ich katalyzátorom v kontexte potenciálneho zníženia sadzieb a nižších úrokových príjmov?

V tomto štvrťroku sa pozornosť sústredí predovšetkým na rozsah tvorby opravných položiek na straty z úverov, ktorý by sa mohol zvýšiť, keďže americká ekonomika a trh práce zaznamenávajú citeľné ochladenie. Wall Street očakáva pokles bankových ziskov, nepriamo v dôsledku klesajúcich výnosov amerických dlhopisov. Komentáre manažmentu a samotné výsledky môžu ovplyvniť aj odhadovaný rozsah nedávneho spomalenia hospodárskeho rastu, ako aj oceňovanie rizika recesie. Všetky tri banky s výnimkou Bank of America (výsledky 16. júla) budú reportovať zajtra, t. j. 12. júla, pred otvorením americkej seansy. Opčný trh oceňuje relatívne miernu reakciu bankových akcií na štvrťročné správy; približne 2,5 až 3,5 %. Čo možno očakávať?

Rast cien amerických dlhopisov má pre banky aj svetlé stránky. Nerealizované straty z dlhopisových portfólií sa môžu pod tlakom klesajúcich výnosov pomaly znižovať - ak sa vyhliadka na uvoľnenie politiky Fedu na jeseň v očiach trhu stane reálnou. Zdroj: FactSet, FDIC

Čomu bude Wall Street venovať pozornosť?

• Ziskové marže popredných amerických bánk pravdepodobne klesli v dôsledku rastúcich očakávaní zníženia úrokových sadzieb Fedu v druhej polovici roka.
• Výnosy bánk boli v druhom štvrťroku mierne záporné, ale o niečo menej ako v prvom štvrťroku. Výnosy 10-ročných amerických štátnych dlhopisov sa v druhom štvrťroku zvýšili o 17 bázických bodov na 4,37 % (v porovnaní s nárastom o viac ako 30 bázických bodov k/k v prvom štvrťroku).
• Spoločnosť Wells Fargo odhadla, že jej čisté úrokové výnosy v roku 2024 klesnú o 7 % až 9 % po medziročnom poklese o 8 % v prvom štvrťroku.
• Podľa agentúry FactSet sa očakáva, že tempo rastu zisku amerických bánk v aktuálnom druhom štvrťroku medziročne klesne o 10 %. Analytici predpokladajú, že rezervy na straty z úverov sa zvýšia, najmä v dôsledku problémov v sektore komerčných nehnuteľností
• Spomínané 4 najväčšie banky z hľadiska vkladov - JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup a Wells Fargo podľa prognóz analytikov vytvoria v druhom štvrťroku opravné položky na straty z úverov vo výške 7 mld. dolárov (medziročný nárast o 50 %)
• Najväčšie banky už v 1. štvrťroku zaznamenali pokles zisku v dôsledku rastúcich nákladov na financovanie (vkladatelia sa obrátili na vysoko úročené sporiace účty a ponuka bánk musí byť konkurencieschopná voči dlhopisom a iným nástrojom s pevným výnosom, aby sa zabránilo odlivu kapitálu).
• Spomalenie rastu úverov by mohlo byť tiež významným faktorom, ktorý ovplyvní zisky a dlhodobé vyhliadky (najmä v maloobchode a v sektore nehnuteľností).
• Podľa prieskumu agentúry Bloomberg príjmy z investičného bankovníctva v piatich veľkých bankách vrátane JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America a Citigroup v 2. štvrťroku medziročne vzrastú v priemere o 30 %, čo čiastočne kompenzuje problémy v iných sektoroch - najmä v komerčnom
• Z vyššieho objemu investičných transakcií však budú pravdepodobne profitovať banky s veľkými investičnými jednotkami, ako sú JP Morgan, Goldman Sachs a Morgan Stanley; v menšej miere Wells Fargo, Citigroup a Bank of America.
• Vyššia aktivita v oblasti fúzií a akvizícií (M&A) a IPO bola spôsobená uvoľnením podmienok likvidity centrálne banky zastavili zvyšovanie cien a niektoré (okrem iného ECB, BoC) sú v procese uvoľňovania politiky.

Aké výsledky očakávať v piatok 12. júla?

J.P Morgan (JPM.US)

Očakáva sa, že výsledky J.P. Morgan budú podporené najmä dobrým výsledkom v investičnom bankovníctve, ktorý bol podporený priaznivou situáciou na akciovom trhu, čo sa pravdepodobne premietlo do zlepšenia zisku v divízii obchodovania. Bloomberg Intelligence očakáva solídne úrokové výnosy s pokračujúcim rastom v segmente kartových úverov. Výsledky J. P. Morgan budú sledované najostrejšie, keďže ide o najväčšiu banku v USA, ktorej cena je oproti konkurencii značne prémiová; Wall Street preto očakáva, že táto prémia bude aspoň do značnej miery odôvodnená solídnou správou, usmernením a relatívne nižšími rezervami na straty z úverov ako u konkurencie. JP. Morgan očakáva, že kapitálová požiadavka CET1 sa vo 4. štvrťroku 2024 zvýši o 40 bázických bodov

Očakávania

• Zisk na akciu (EPS): 4,5 USD (pokles o 2 % r/r). Tržby medziročne vyššie o 11 %.

• Čistý úrokový výnos 2,65 %, medzikvartálne pokles o 6 bps (pokles o 2 % medzikvartálne, nárast o 4 % r/r)

• Tvorba rezerv vo výške 550 miliónov USD (celkovo 2,8 miliardy USD) v porovnaní s uvoľnením 72 miliónov USD v Q1 2024

• Výnosy z nástrojov s pevným výnosom vzrástli o 2 % r/r; obchodovanie s akciami vzrástlo o 4 % r/r

• FICC vzrástol o 2 % v porovnaní s 2Q23; akcie vzrástli o 4 %. Zisky v investičnom bankovníctve vzrástli o 22 % r/r

• Prevádzkové náklady vzrástli o 14 % r/r (23,3 miliardy USD vs. 20,4 miliardy USD)

Citigroup (C.US)

Podľa analýzy agentúry Bloomberg čistý pomer zlyhaných úverových kariet nad úrovňou 5,75 - 6,25 % v 2. štvrťroku oproti 6,32 % v 1. štvrťroku. Celkové rezervy na straty môžu dosiahnuť 2,6 mld. dolárov a náklady okolo 13,45 mld. dolárov, čo je v súlade s ročnými projekciami.Čisté úrokové výnosy môžu v porovnaní s 1. štvrťrokom mierne klesnúť. Negatívne môže pôsobiť relatívne menej intenzívne obchodovanie s úrokovými sadzbami, ktoré však bude vyvážené mierne vyšším dopytom po obchodovaní s úvermi a akciami 

Očakávania

• Očakávaný zisk na akciu (EPS): 1,39 USD (nárast o 2 % r/r)
• Výnosy medziročne stagnujú (divízia služieb môže zaznamenať približne 6% medziročný rast). Očakávané zníženie sadzby CET1 zo strany Citigroup o 20 bázických bodov v 4. štvrťroku má stále šancu sa uskutočniť
• Rezervy na straty z úverov: 2,6 miliardy USD, v súlade s usmerneniami z polovice júna. Zvýšenie na 235 miliónov dolárov
• miliónov USD v porovnaní so 62 miliónmi USD v 1. štvrťroku;
• Vklady nezmenené; úvery vzrástli o 1 % r/r a karty o 2 % r/r
• Čistá úroková sadzba 2,39 %; pokles o 3 bázické body oproti Q1 2024
• Obchodovanie s akciami a FICC (nástroje s pevným výnosom) vzrástlo o 2 % r/r

Wells Fargo (WFC.US)

Čistý úrokový pomer spoločnosti Wells Fargo sa spomaľuje. Agentúra Bloomberg Intelligence však očakáva, že tempo jeho rastu môže byť o niečo priaznivejšie ako prognóza banky, ktorá predpokladá ročný pokles o 7-9 %. Výkonnosť v sektore investičného bankovníctva by mala podporiť štvrťročná správa. Prevádzkové náklady môžu byť v porovnaní s 2Q23 na rovnakej úrovni a za celý rok zostanú na podobnej úrovni. Rezervy na úverové straty medziročne vzrástli o 8 % a v oblasti korporátneho a investičného bankovníctva sa rezervy pre klientov zvýšili o 11 %.

Očakávania

• Očakávaný zisk na akciu (EPS): 1,29 USD, medziročný nárast o 3 %.

• Tržby klesli približne o 2 % r/r; Čistý úrokový výnos medzikvartálne poklesol o 1 %; Čistý úrok poklesol o 1 % a 8 % r/r

• Priemerné vklady vzrástli o 1% r/r; Opravné položky na straty z úverov 70 miliónov USD oproti 219 miliónom USD v Q1 2024

• Náklady medziročne stagnujú na úrovni približne .$12,7 miliardy;

• Výnosy z hypotekárneho bankovníctva medziročne klesli o 7 % k/k, ale o 5 % vyššie

Akcie spoločnosti J.P. Morgan (JPM.US)

Akciám najväčšieho veriteľa v Spojených štátoch sa darí celkom dobre, ale býci nedávno narazili na ďalšiu rezistenciu, a to okolo 208 USD za akciu. Kľúčová podpora prebieha na úrovni 200 USD (stanovenej SMA50 a SMA100) a okolo 170 USD (predchádzajúce cenové reakcie a vrcholy z roku 2021). Stojí za zmienku, že nedávne nárasty sú svojím rozsahom (a rozpätím) dosť podobné tým z rokov 2020 - 2022. Pripomeňme si; v prvom štvrťroku JPMorgan Chase, najväčšia banka v USA, vykázala nižšie čisté úrokové výnosy, než sa očakávalo, a predstavila pomerne neuspokojivé prognózy na rok 2024.

Zdroj: xStation5

Analytici odhadujú rast príjmov finančného sektora v 3. štvrťroku 2024 na 0,4 %, vo 4. štvrťroku 2024 na 40,9 % a v 1. štvrťroku 2025 na 5,9 %. Zároveň sa domnievajú, že medziročné zisky bánk sa v tomto štvrťroku ukážu ako nereprodukovateľné; očakáva sa ich medziročný pokles o 10 %.

Zdroj: FactSet

Finančné ukazovatele a oceňovacie násobky J.P. Morgan.
Zdroj: XTB Research, Bloomberg finance L.P.

Zdroj: XTB Research, Bloomberg finance L.P.