„Meme stocks“ opäť na vlne

Meme akciová horúčka, ktorá v roku 2021 podnietila vzrušenie na Wall Street, opäť zachvátila akciový trh. Údajný návrat legendárneho používateľa @RoaringKitty, ikony stojacej za špekulatívnymi nájazdmi skupiny WallStreetBets, po troch rokoch nečinnosti spôsobil, že akcie spoločností GameStop a AMC od začiatku týždňa vzrástli o 180 %, resp. 135 %. Tajomný tweet na platforme X Keitha Gilla (skutočné meno @RoaringKitty) vyvoláva očakávania návratu eufórie špekulantov spojených so skupinou WallStreetBets, ktorá pred 3 rokmi viedla k niekoľkostopercentným skokom na mnohých akciách. Čo všetko z tejto akcie stojí za poznanie a z čoho pramení? Poďme sa na to spoločne pozrieť.

Stručná história sveta mémov 😎

WallStreetBets alebo WSB je podskupina na platforme Reddit, kde účastníci diskutujú o svojom spôsobe obchodovania s akciami a opciami na akciových trhoch. Čo však túto skupinu odlišuje, je jej pestrý a vulgárny žargón, ktorý v kombinácii s agresívnymi obchodnými stratégiami dokonale vyhovuje vkusu mladej generácie 21. storočia. V roku 2021 stál pri zrode trendu agresívneho nákupu akcií kótovaných spoločností vybraných používateľmi, ktoré často zápasili s finančnými problémami a na burze zaznamenávali astronomické zisky. O niečo neskôr sa celý trend presunul aj na trh s kryptomenami, ktorý bol pre adrenalínu chtivých čerstvých investorov ideálnym miestom na riskovanie svojich životných úspor. 

Na astronomické zisky však potrebujete palivo a každý informovaný investor vie, že retailová strana (investori s relatívne malým kapitálom) nemá na vytváraní volatility na trhu významný podiel. Napríklad v roku 2023 bol tento podiel približne 20 %, pričom tieto údaje podliehajú značnej štatistickej chybe. Drobní investori však zistili, že akcie mnohých im známych spoločností, ktoré sa stali popkultúrnymi ikonami generácie Z a mileniálov, boli vystavené hedžovým fondom s veľkou kapitalizáciou, ktoré na základe chladnej kalkulácie vsádzali na pokles cien akcií (tzv. short selling) spoločností, ktoré nešli s dobou a mali finančné problémy. 

V mnohých prípadoch bolo percento pozícií vsadených na pokles také veľké, že úplne prevyšovalo počet akcií dostupných na obchodovanie na trhu. Je ťažké predať viac, ako v skutočnosti máte, ale moderné financie nám poskytli nástroje, pre ktoré nie je nič nemožné. Tak sa zrodila myšlienka, že v rámci vzbury proti nadvláde korporácií v kombinácii s obyčajnou ľudskou chamtivosťou by sme sa mali spojiť pod jednou vlajkou a pokúsiť sa zdvihnúť ceny akcií upadajúcich spoločností smerom nahor.  

Súboj Dávida a Goliáša ⚔️

Aký vplyv môže mať náhly nárast záujmu o akcie spoločnosti, ktorá je na pokraji bankrotu a dlho bola považovaná za stratovú? Samozrejme, výsledkom bol značný nárast cien. Celá pointa však spočíva v tom, že vzhľadom na silné umiestnenie fondov v krátkych pozíciách (zarábajúcich na poklese), vyššie zisky nútia mnohé z nich tieto transakcie uzatvárať, čo ďalej podnecuje rast cien (keďže krytie krátkej pozície zahŕňa spätné odkúpenie predtým predaných akcií). 

Takýto efekt snehovej gule sa vytvoril na trhu, ktorý sa hovorovo nazýva short squeeze. V roku 2021, rovnako ako teraz, je zodpovedný za astronomické nárasty cien akcií vybraných spoločností a jeho rozsah závisí od toho, koľko % akcií danej spoločnosti sa predá nakrátko a aký záujem vyvolá daná akcia medzi drobnými investormi. 

Fondy a maloobchodníci to nemajú ľahké... 🏛️

Investovanie na akciovom trhu je hra s nulovým súčtom. Moja výhra je vašou prehrou a naopak. Nie je prekvapením, že stret medzi drobnými investormi a kapitálovo bohatými fondmi bude tvrdým bojom. Prináša ako mnohé veľkolepé výhry, keď sa investori na internete chvália závratnými sumami, ktoré zarobili, tak aj straty, ktoré často dosahujú celoživotné úspory. Situácia je podobná aj na strane podnikov. Z dlhodobého hľadiska sa zdá, že výška kapitálu preváži a umožní ďalšie zárobky na slabo výkonných akciách, ale v strednodobom horizonte môže takýto fond zápasiť so stratami dosahujúcimi desiatky miliárd dolárov. V roku 2021 stratili fondy na akciách WSB takmer 20 miliárd USD, tentoraz od pondelka dosahujú sumy len 3 miliardy USD. 

"Meme akcie" nie sú len GameStop alebo AMC 💡

Skutočnosť je taká, že v médiách sa práve GameStop a AMC stavajú ako symbol špekulatívneho zápalu Wall Street. Práve okolo nich sa vytvára naratív boja proti "zlým fondom", ktoré pripravili pôdu pre "ľahké" a veľké peniaze tým, že stavili na klesajúce ceny akcií spoločností, ktoré sa pohybujú na pokraji bankrotu. Tento príbeh pomáhajú budovať aj celebrity, ktoré toto vzrušenie podnecujú. Hovoríme predovšetkým o Elonovi Muskovi, Markovi Cubanovi alebo aj o kontroverzných bratoch Tateovcoch. Ako som však už spomínal, horúčka Wall Street Bets je posolstvo, ktoré sa šíri do mnohých ďalších spoločností. Prevažne však majú spoločného menovateľa, ktorým je: 

• Veľký podiel krátkych pozícií (pozícií, ktoré zarábajú pri poklese ceny) v pomere k celkovému počtu akcií vo voľnom obehu (z položky Short Interest). Príklad: SunPower, MicroCloud Hologram alebo Maxeon Solar.

• Zhoršujúca sa finančná výkonnosť danej spoločnosti, ktorá ju niekedy stavia na pokraj bankrotu. Príklad: AMC.

• Rozoznateľná a sentimentálna značka, ktorú si mnohí investori spájajú s rokmi minulými, alebo spoločnosť, ktorá stále pôsobí vo vysoko rozvinutých odvetviach hospodárstva. Veľmi často záujem vzbudzujú aj zvučné názvy spoločností alebo ich burzové skratky (tickery). Príklad: Lucid Group, EVgo alebo Virgin Galactic.

Záver - bublina... takmer vždy praskne 💥

Metafora neviditeľnej ruky trhu, ktorú predstavil Adam Smith, hovorí, že trh sa reguluje sám, čím zabezpečuje najlogickejšie rozdelenie alokácie aktív na trhu. Mánia meme spoločností vzbudzuje záujem investorov, ktorí sa v snahe o veľké a rýchle zisky zapájajú do vlny špekulácií, istej trhovej hry. Ich rozhodnutia však nie sú založené na fundamentálnej analýze daného podniku, ale na ad hoc meraniach emócií. 

V krátkodobom horizonte totiž veľmi často určujú náladu na trhu, potom však ďalej ustupujú veľmi pragmatickým aspektom. Aspoň tak hovoria písomné znalosti v kombinácii s dávkou historických štatistík. Je však potrebné pripomenúť, že trhy nie sú vždy efektívne (aspoň taký je názor autora tohto príspevku), takže obdobie zvýšeného záujmu o meme akcie môže trvať dovtedy, kým nezačne prirodzene klesať angažovanosť samotných retailových investorov alebo sa na nich nezmení fundamentálna situácia. Dovtedy môžeme očakávať, že všetky strany trhovej "hry", maloobchodníci poháňaní emóciami aj fondy zamerané na chladnú kalkuláciu, nám v najbližších dňoch na Wall Street vybudovanej z početných vzostupov a pádov poskytnú značné vzrušenie.