Komoditné zhrnutie – Ropa, Zlato, Striebro, Kukurica (18.03.2025)

Ropa:

• Zvýšené napätie na Blízkom východe po amerických náletoch na húsijské pozície v Jemene viedlo k rastom cien na začiatku týždňa.
• Donald Trump naznačil, že Irán ponesie zodpovednosť za akékoľvek útoky zo strany Húsíov.
• Izrael pokračuje v útokoch na Pásmo Gazy po neúspechu mierových rokovaní.
• Rozhovor medzi Trumpom a Putinom o prímerí na Ukrajine je naplánovaný na utorok 18. marca.
• OPEC+ naďalej plánuje zvýšiť produkciu od 1. apríla, čo môže viesť k nadbytku ropy neskôr v tomto roku. Mesačná produkcia by sa mala zvýšiť o 138 000 barelov denne.

Prognózy cien ropy:

• Goldman Sachs znížil cenové predpovede pre rok 2025:
  • Brent: 71 USD za barel
  • WTI: 67 USD za barel (predchádzajúca predpoveď bola 72 USD)
• Goldman Sachs očakáva, že dopyt po rope v tomto roku porastie len o 0,9 milióna barelov denne.
• Macquarie Group odhaduje priemernú cenu Brentu na 68 USD za barel v roku 2025.
  • Poklesy pod 60 USD sú možné, ale krátkodobé.
  • Poklesy na 40 USD za barel sa nepredpokladajú.

Geopolitické faktory:

• Čína obmedzuje nákupy ruskej ropy kvôli novým americkým sankciám voči Rusku, ktoré sa zameriavajú najmä na tieňové flotily a ruské ropné spoločnosti.
• Donald Trump pohrozil Rusku sprísnením sankcií, ak neprejaví ochotu rokovať o prímerí s Ukrajinou.
• Trh stále dúfa v prímerie na Ukrajine, čo obmedzuje potenciálny rast cien ropy.

Zásoby ropy a ropných produktov v USA sa priblížili k minuloročnej úrovni, čo môže naznačovať obmedzený krátkodobý dopyt alebo nadmernú ponuku. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Ceny ropy sa zotavujú najmä z geopolitických dôvodov. Stojí však za zmienku, že crack spread ako predstihový ukazovateľ zostáva takmer od začiatku roka na zvýšenej úrovni, čo naznačuje vyššie ceny v blízkej budúcnosti. Zdroj: Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat: Bloomberg Finance LP, XTB

Ropa WTI prekonáva úroveň 68 USD za barel a blíži sa k otestovaniu 25-mesačného priemeru, ktorý sa od konca januára drží nad súčasnou cenou. Horná hranica klesajúceho trendového kanála sa nachádza mierne vyššie. Zdroj: xStation5

Zlato:

• Zlato pokračuje v raste a patrí medzi najvýkonnejšie aktíva tohto roka. Od začiatku roka posilnilo o viac ako 15 %.
• Cena zlata nielenže prekonala hranicu 3 000 USD, ale dosiahla aj 3 020 USD za uncu.
• Vyššie výnosy na komoditnom trhu v tomto roku zaznamenali len striebro a káva.

Dopyt a nákup zlata:

• Podľa Heraeus, spoločnosti obchodujúcej s drahými kovmi, dopyt centrálnych bánk v januári medziročne klesol o 60 % na 18,5 milióna ton, čo bol najnižší mesačný nákup od januára 2021.
• Bolívia plánuje v tomto roku zvýšiť nákupy zlata do svojich rezerv.
• Bank of America uvádza, že Poľská národná banka (NBP), ktorá bola najväčším centrálnym bankovým kupcom zlata minulý rok, môže výrazne obmedziť nákupy, keďže sa blíži k 20 % podielu zlata vo svojich rezervách.
  • NBP môže tento rok dokúpiť ďalších 50 ton zlata.
  • V januári NBP údajne kúpila 3,1 tony zlata.

Predpovede cien zlata:

• Macquarie Group vidí šancu na rast ceny zlata na 3 500 USD za uncu v 2. kvartáli.
• Marcus Garvey očakáva priemernú cenu v prvých troch kvartáloch na úrovni 3 150 USD za uncu.
• Goldman Sachs predpovedá cenu 3 100 USD do konca roka.
• ANZ očakáva cenu 3 100 USD do 3 mesiacov a 3 200 USD do 6 mesiacov.

Zlato je v tomto roku treťou najvýkonnejšou komoditou. Zdroj: Zlato: Bloomberg Finance LP, XTB

Jedným z rastových faktorov na trhu so zlatom je zvýšená aktivita fondov ETF, ktoré v tomto roku s malými prestávkami nakupovali zlato. Zdroj: Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat: Bloomberg Finance LP

Striebro:

• Rast cien striebra v tomto roku prekonáva rast cien zlata.
• Silver Institute predpovedá ďalší rok výrazného deficitu na trhu so striebrom, hoci rast cien by mohol podporiť zvýšenie ponuky. Deficit bude pretrvávať už 5. rok v rade.

Dopyt a ponuka v roku 2025:

• Celkový dopyt po striebre by mal dosiahnuť 1,2 miliardy uncí, podobne ako v roku 2024.
  • Rast sa očakáva zo strany priemyslu a investícií, ale dopyt po šperkoch a striebornom riade bude nižší.
• Ponuka striebra by mala vzrásť o 3 % na 1,05 miliardy uncí, čo bude najvyššia úroveň za posledných 11 rokov.
  • Ťažba striebra sa má zvýšiť o 2 % na 844 miliónov uncí.
  • Recyklácia striebra sa očakáva na úrovni 200 miliónov uncí (+5 %).

Cenový vývoj a trhové faktory:

• Striebro sa aktuálne obchoduje nad 34 USD za uncu, čo je najvyššia úroveň od októbra 2024.
• Z týždenného pohľadu uzavrela cena minulý týždeň na najvyššej úrovni od roku 2012.
• Pozorujeme výrazný nárast čistých pozícií na striebro, aj keď ešte nedosahujú extrémne prekúpené úrovne.
• ANZ upozorňuje, že pomer zlata k striebru na úrovni 90 je blízko historických maxím.
  • Predpovedá cenu 34–36 USD za uncu v krátkodobom horizonte.
• Ďalší rast cien striebra je pravdepodobný, ak clá na Kanadu a Mexiko zostanú na úrovni 25 %.
  • USA dovážajú až 70 % svojho striebra z týchto dvoch krajín.
• Na COMEXe naďalej sledujeme výrazný nárast zásob striebra.

Počet dlhých pozícií rastie a počet krátkych pozícií klesá. Teoreticky môžeme pozorovať prvé náznaky prekúpenosti, hoci do extrémne vysokého počtu čistých pozícií alebo extrémne vysokého počtu samotných dlhých pozícií je ešte ďaleko. Zdroj: Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat: Bloomberg Finance LP, XTB

Pomer zlata a striebra je približne 90, čo je blízko historických maxím (okrem roku 2020). To znamená, že ceny striebra majú stále značný potenciál. Za predpokladu ceny zlata 3 000 USD a poklesu pomeru na 80 (10-ročný kĺzavý priemer) by sa cena striebra mala pohybovať okolo 37,5 USD za uncu. Zdroj: Eurostat: Bloomberg Finance LP, XTB

Z hľadiska zmeny ceny sa striebro vyvíja najlepšie za posledných 5 rokov, ale je zrejmé, že cena môže počas roka vzrásť aj o 50-60 %. Zdroj: Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Kukurica:

• Vyhliadky počasia v Brazílii sa zlepšujú po období extrémneho sucha. Od konca marca do apríla sa očakáva zvýšenie zrážok, čo bude kľúčové pre úrodu kukurice.
• Situácia v USA však vyzerá horšie – nízka pôdna vlhkosť zostáva problémom, čo môže negatívne ovplyvniť nadchádzajúcu sejbu kukurice a pšenice.

Obchodné a trhové faktory:

• Exporty kukurice z USA prebiehajú rýchlejším tempom než za posledných 5 rokov.
• Clá na Mexiko a Kanadu môžu viesť k odvetným opatreniam voči americkému obilnému trhu.
  • Mexiko je najväčším odberateľom americkej kukurice.
• Koncom marca bude zverejnená ďalšia správa o výhľade sejby, ktorá môže byť kľúčová pre trh s kukuricou a sójou.

Vývoz kukurice v USA pokračuje najrýchlejším tempom za posledných 5 rokov. Zdroj: Zdroj: Bloomberg Finance LP

Termínová štruktúra kukurice sa výrazne vyrovnala, čo môže naznačovať nižší krátkodobý dopyt alebo očakávania väčšej ponuky v blízkej budúcnosti. Zdroj: Bloomberg Finance LP

Znižovanie dlhých pozícií na trhu s kukuricou pokračuje. Na druhej strane sa nezvyšuje počet krátkych pozícií, ako tomu bolo napríklad v roku 2023. Zdroj: Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat: Bloomberg Finance LP, XTB

Celosvetovo pozorujeme veľmi nízke konečné zásoby kukurice. Na druhej strane sú konečné zásoby stále približne 2-krát vyššie ako pred 10 rokmi.