EURUSD sa obchoduje nižšie o 0,3 % 💵

Dolár sa zhodnocuje pred novembrovým zverejnením CPI o 14:30 📌

Pred zverejnením novembrových údajov o inflácii v USA sa americký dolár mierne posilňuje. Trh očakáva, že inflácia CPI v porovnaní s predchádzajúcim mesiacom mierne vzrastie, zatiaľ čo jadrový CPI by mal zostať nezmenený.

 

• Trh predpokladá, že novembrový index spotrebiteľských cien v USA sa zvýši na 2,7 % po 2,6 % v októbri a medzimesačne o 0,3 % v porovnaní s predchádzajúcimi 0,2 %. Jadrový index spotrebiteľských cien by mal zostať nezmenený na úrovni 3,3 %, pričom medzimesačne by mal vzrásť o 0,3 %.
• Investori oceňujú pravdepodobnosť zníženia sadzieb FEDu 18. decembra na 85 %. Na základe toho môžeme predpokladať, že hodnota CPI nad úrovňou prognóz by mohla viesť k drastickému zníženiu implikovaných šancí na uvoľnenie menovej politiky v decembri.
• Cenová zložka v poslednej novembrovej správe ISM v službách naznačila oveľa silnejšie cenové tlaky, než sa očakávalo. Krátkodobé inflačné očakávania podľa prieskumu Michiganskej univerzity sa medzitým zvýšili; americkí spotrebitelia sa obávajú rastu cien v súvislosti s možnými novými clami Trumpovej administratívy v roku 2025.
• Svetové ceny ropy zostávajú nízke a v kombinácii s mierne slabšími údajmi z amerického trhu práce poskytujú Federálnemu rezervnému systému priestor na predĺženie „okna“ na uvoľnenie menovej politiky prostredníctvom ďalšieho zníženia sadzieb.

 

Bez ohľadu na dnešné zverejnenie CPI sa domnievame, že v prvej polovici roka 2025 bude Federálny rezervný systém naďalej opatrný, pokiaľ ide o ďalšie znižovanie sadzieb, a najprv bude chcieť posúdiť, ako politika novej americkej administratívy ovplyvní dynamiku cien, správanie spotrebiteľov a trh práce. Nevidíme ani cyklickú slabosť americkej ekonomiky, a ak táto situácia pretrvá aj v nasledujúcich mesiacoch, Fed sa môže prikloniť k zachovaniu svojej politiky na nezmenenej úrovni. V dôsledku toho môžu dolár a výnosy zostať v strednodobom horizonte silné, aj keď index spotrebiteľských cien bude nižší alebo sa vyrovná očakávaniam.

Nedávne publikácie a vyjadrenia členov Fedu naznačujú, že Federálny rezervný systém bude pravdepodobne zatiaľ naďalej opatrný pri signalizovaní voľnejšej menovej politiky.

Príspevky naznačujú menej deflačných zložiek

V posledných mesiacoch mnohé zložky vyčerpali svoj deflačný potenciál. Kľúčovými faktormi podporujúcimi pokračujúci pokles cien boli ceny energií, ojazdených automobilov a potravín. Rozsah týchto poklesov bol však taký výrazný, že potenciál udržať takúto dynamiku sa z mesiaca na mesiac zmenšoval. Pozrime sa bližšie na jednotlivé príspevky a na to, čo môžeme očakávať od dnešného čítania.

Case-Shillerov index cien domov s približne 18-mesačným náskokom naznačuje cenovú úroveň v sektore nájmov. Ide o najväčšiu zložku inflácie, ktorá predstavuje viac ako 36 % celkovej miery inflácie. Koniec tohto a začiatok budúceho roka naznačujú, že v krátkodobom horizonte môžeme zaznamenať mierne zvýšenie cenového tlaku. Z dlhodobejšieho hľadiska sa však ceny bývania vrátili k klesajúcemu trendu, čo naznačuje možné krátkodobé výkyvy.

Ceny energií, najmä ropy, za posledný mesiac vzrástli. V dôsledku toho je nepravdepodobné, že by negatívny vplyv cien energií pozorovaný v posledných mesiacoch pretrvával.

Podobná situácia je zrejmá aj v sektore ojazdených automobilov. Cenová dynamika klesla na takú nízku úroveň, že potenciál ďalšieho pohybu sa vyčerpal a v súčasnosti pozorujeme odraz z deflačného pásma.

Veľmi podobná situácia je aj v prípade cien potravín. Po dočasnom zotrvaní v pásme zápornej dynamiky sa ceny odrážajú k priemerným úrovniam z predchádzajúcich rokov. To nemusí nevyhnutne naznačovať návrat inflácie, ale skôr normalizáciu trhu a absenciu deflačného faktora, ako to bolo možné pozorovať v predchádzajúcich mesiacoch.

Graf EURUSD (interval D1)

Pri pohľade na pár EURUSD v širšom dennom intervale vidíme, že vzor dvojitého vrcholu sa odohral na úrovni blízko 1,11. Ak sa scenár korekcie 1:1 nenaplní a pár opäť klesne pod úroveň 1,04, mohli by sme očakávať dlhodobý tlak na testovanie parity. Tento scenár podporuje holubičia politika ECB, kde bankári nevylúčili návrat sadzieb „pod neutrálnu úroveň“. V USA sa medzitým rok 2025 pod vedením novej Trumpovej administratívy rysuje ako pomerne jastrabí. Výnosový diferenciál môže byť v prospech dolára.

Zdroj: xStation5