Čo očakávať od dnešného zasadnutia Fedu

Veľký deň týždňa je tu. Zatiaľ čo dnes už investorom bola ponúknutá správa o americkom indexe spotrebiteľských cien za máj, dnes je naplánovaná ešte jedna veľká udalosť - vyhlásenie menovej politiky FOMC o 20:00. Očakáva sa, že americká centrálna banka ponechá sadzby nezmenené, obchodníci však netrpezlivo očakávajú, čo Fed očakáva do konca roka. Poďme sa v krátkosti pozrieť na to, čo možno od dnešného zasadnutia očakávať.

Neočakáva sa žiadna zmena sadzieb

Pokiaľ ide o úroveň úrokových sadzieb, situácia vyzerá jasne - Fed na dnešnom zasadnutí ponechá sadzby nezmenené. Každý z takmer 100 ekonómov v prieskume agentúry Bloomberg očakáva, že sadzba Fed Funds bude ponechaná bez zmeny v pásme 5,25 - 5,50 %. Takýto výsledok naznačujú aj trhy, pričom futures na Fed Funds oceňujú vyše 98 % šancu, že Fed ponechá sadzby nezmenené, zatiaľ čo swapové ceny vyše 97 % šancu na takýto výsledok.

Nemalo by to byť prekvapením, keďže makroekonomická situácia zatiaľ jednoducho neopodstatňuje znižovanie sadzieb. Fed má dvojaký mandát, a to maximalizovať zamestnanosť a udržiavať stabilné ceny. Vzhľadom na to, že údaje o zamestnanosti zostávajú silné a inflácia CPI aj po dnešnom nižšom údaji zostáva nad cieľom Fedu, znižovanie sadzieb v súčasnosti by bolo predčasné a hrozilo by riziko, že neskôr sa inflácia opäť zvýši. 

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Pozornosť na bodový pozemok

Ponechanie sadzieb Fedu na dnešnom zasadnutí je takmer isté, takže pozornosť trhov sa sústredí na niečo iné ako na úroveň sadzieb - nový súbor ekonomických projekcií. Pozornosť sa bude sústreďovať predovšetkým na tzv. dot-plot, teda projekcie úrokových sadzieb.

Pripomeňme si, že v marcových projekciách FOMC došlo k zvýšeniu prognóz reálneho HDP a jadrového PCE na rok 2024 v porovnaní s projekciami z decembra 2023. Miera nezamestnanosti bola v projekciách mierne znížená. Prognózy na roky 2025 až 2026 sa takmer nezmenili. Čo je najdôležitejšie, v marcových projekciách na rok 2024 nedošlo k žiadnej zmene projekcií sadzieb na rok 2024, ktoré zostali na úrovni 4,6 %, čo signalizuje 3 zníženia sadzieb v tomto roku. To sa však tentoraz pravdepodobne zmení.

Názory peňažných trhov a ekonómov na to, čo Fed urobí v tomto roku, sa trochu rozchádzajú. Konkrétne sú rozdelení medzi jedno a dve zníženia sadzieb, hoci niektoré finančné inštitúcie naznačujú možnosť, že Fed tento rok sadzby vôbec nezmení. Zdá sa veľmi nepravdepodobné, že medián zostane nezmenený na úrovni 4,6 %, a reakcia trhu po prijatí rozhodnutia môže vo veľkej miere závisieť od toho, či sa medián zmení a bude naznačovať jedno alebo dve zníženia.

Zdroj: Federálny rezervný systém

Ako môžu trhy reagovať?

To, či bude oznámenie považované za holubičie alebo jastrabie, bude závisieť od nových projekcií, najmä od prognóz mediánu úrokových sadzieb na tento rok.

• Nezmenené 3 zníženia sadzieb v tomto roku (holubičí scenár): silná holubičia reakcia - indexy a zlato rastú, zatiaľ čo USD klesá
• 1 alebo 2 zníženia sadzieb v tomto roku (základný scenár): žiadne výrazné reakcie na trhu, mierne jastrabia reakcia v prípade 1 zníženia - indexy mierne vzrástli, žiadny výrazný pohyb na USD a zlate
• Žiadne zníženie v tomto roku (jastrabí scenár): silná jastrabia reakcia na trhoch - USD rastie, zatiaľ čo indexy a zlato klesajú

Investori by však mali mať na pamäti, že okrem mediánu budú dôležité aj detaily rozdelenia - napríklad rozdelenie hlasov. Ešte v marci 9 z 19 hlasov navrhovalo 3 zníženia sadzieb v tomto roku. Celkovo 15 z 19 hlasujúcich očakávalo v tomto roku 2 a viac znížení sadzieb. Ak by sa väčšina členov rozhodla pre 2 alebo viac znížení aj tentoraz, mohlo by to na trhoch vyvolať holubičiu reakciu.  V opačnom prípade by sa rozdelenie vnímalo ako jastrabie. Samozrejme, situácia sa môže neskôr zmeniť a ďalšiu volatilitu treba očakávať počas tlačovej konferencie predsedu Fedu Powella po prijatí rozhodnutia o 20:30. Z podujatia budeme v sekcii Novinky prinášať priame prenosy.

USD dnes zaznamenáva pokles v dôsledku nižšieho než očakávaného indexu spotrebiteľských cien za máj. Americký dolárový index (USDIDX) sa prudko stiahol zo zóny rezistencie 105,50 a momentálne testuje 200-sadzobný kĺzavý priemer (fialová línia) v oblasti 104,30. Ďalšiu hlavnú in-line zónu podpory možno nájsť v pásme okolo 103,30.

Zdroj: xStation5