Akcie týdne - Credit Suisse (06.10.2022)

Rostoucí nervozita na akciích Credit Suisse kvůli restrukturalizaci probíhající od konce července a zhoršující se finanční výsledky mohou naznačovat, že investoři se obávají opakování černého scénáře, který nastal u Lehman Brothers.

Máme důvod k obavám?

Aktuální kapitalizace Credit Suisse je něco málo přes 10 miliard CHF, což je historické minimum. Výkonnost banky se čtvrtletí od čtvrtletí neustále zhoršovala. Ve čtvrtek 27. října Credit Suisse zveřejní své výsledky za 3. čtvrtletí 2022 a představí plán restrukturalizace. Ulrich Körner, generální ředitel Credit Suisse, přirovnal banku k fénixovi, který se chystá znovuzrodit z popela. Poslední tři čtvrtletí v zásadě ukazují špatný výkon banky v oblasti růstu výnosů i ziskovosti provozního zisku. Zdrojem problémů banky jsou především zcestné investice do fondů a aféra s původem vkladů držených v bance od 40. let 20. století. Investice do Greensill stála Credit Suisse ztráty ve výši zhruba 2 miliard USD plus restrukturalizační a právní náklady. Naproti tomu banka ztratila (v závislosti na zdrojích) mezi 4,7 miliardami a 5,1 miliardami dolarů na své investici v Archegos. Pro srovnání, Morgan Stanley vykázal ztrátu téměř 1 miliardy dolarů; UBS Group AG utrpěla ztráty ve výši 773 milionů USD.

A co víc, počátkem tohoto roku propukl skandál kvůli masivnímu úniku dat, který se týkal asi 18 000 zákaznických účtů z celého světa, s celkovými uloženými prostředky přesahujícími 100 miliard švýcarských franků. Na tom by nemuselo být nic špatného, kdyby nevyšlo najevo, že významnou část těchto fondů tvoří jmění diktátorů a lidí napojených na zločinecký svět. Ukázalo se, že tento postup probíhal již od 40. let 20. století a banka se o původ prostředků uložených na účtech nijak zvlášť nezajímala.

Nedávné zajímavosti z historie Credit Suisse oproti ceně akcií banky:

Zdroj: Bloomberg

Dvě neúspěšné investice, image skandál, zhoršující se finanční výsledky, rezignace generálního ředitele a restrukturalizace. Není divu, že pozorovatelé trhu stále hlasitěji mluví o možnosti bankrotu banky. Olej do ohně přilévá skutečnost, že v poslední době výrazně vzrostlo ocenění tzv. swapů úvěrového selhání. Jedná se o tzv. CDS neboli deriváty, které se používají k zajištění rizika nesplácení dlužníka. Dne 30. září 2022 bylo CDS ocenění Credit Suisse stejné jako v roce 2009, těsně po pádu Lehman Brothers a vypuknutí globální finanční krize. To by tedy mohlo znamenat, že se zdá, že fiscus diskontuje potenciální riziko úpadku banky.

Credit Suisse CDS Spread:

Zdroj: Bloomberg

Otázkou je, dopustí švýcarská vláda krach této banky. K dnešnímu dni jsou šance mizivé. Bude to pravděpodobně podobné jako v případě největší švýcarské banky UBS, která se během finanční krize také dostala do problémů. Švýcarská vláda ji rekapitalizovala, banka prošla restrukturalizací a její provoz nyní nezažívá takové výkyvy jako Credit Suisse. Je však třeba počítat s tím, že restrukturalizace banky bude bolestivá a namáhavá, jak již sdělil generální ředitel Credit Suisse. Tím lze v prvé řadě mínit výrazné snížení osobních nákladů.

Média srovnávají problémy Credit Suisse s problémy banky Lehman Brothers, která se zhroutila v roce 2009. Propuknutí finanční krize v roce 2008 nebylo způsobeno pádem Lehman, ale bankrot této banky byl jiskrou, která dopadla na soudek s prachem. Příčinou byly toxické dluhopisy založené na hypotékách. Přesněji řečeno, banky ve velkém vydávaly hypotéky lidem, kteří je nebyli schopni splácet. Poté na základě těchto půjček vytvořili dluhopisy kryté těmito půjčkami a prodali je navzájem. Dá se to přirovnat ke hře s horkým bramborem. Ukázalo se, že poslední bankou, která jej držela, byla Lehman Brothers. Když se tato banka zhroutila, ukázalo se, že dluhopisy jsou bezcenné. Dnes je situace jiná. Za finanční situaci a situaci Credit Suisse je z velké části odpovědná samotná banka. Propuknutí další světové finanční krize v důsledku případného kolapsu této banky se v současné situaci jeví jako nepravděpodobné, nicméně je třeba vzít v úvahu lokální i krátkodobé důsledky pochybné budoucnosti Credit Suisse.

Zdroj: xStation5