Spoločnosť Visa, globálny líder v oblasti platobných technológií, dosiahla ďalší štvrťrok solídneho rastu, pričom sa vyrovnala s regulačnými prekážkami a vyvíjajúcim sa konkurenčným prostredím. Nedávne výsledky spoločnosti dokazujú jej odolnosť a dominantné postavenie na trhu, hoci protimonopolná žaloba ministerstva spravodlivosti vyvolala ďalšiu neistotu v súvislosti s jej dlhodobým postavením na trhu v segmente debetných kariet v USA.
Výsledky za 4. štvrťrok 24. roka
Začnite investovať ešte dnes alebo vyskúšajte demo zdarma
OTVORIŤ OBCHODNÝ ÚČET VYSKÚŠAŤ DEMO Stiahnuť mobilnú aplikáciu Stiahnuť mobilnú aplikáciuVo štvrtom štvrťroku Visa vykázala tržby 9,62 miliardy USD oproti odhadom 9,49 miliardy USD, upravený zisk na akciu 2,71 USD oproti odhadom 2,58 USD, objem platieb 3,41 bilióna USD oproti odhadom 3,4 bilióna USD a počet spracovaných transakcií 61,5 miliardy, čo predstavuje medziročný nárast o 10 %.
Prehľad výsledkov za 4. štvrťrok
Výsledky spoločnosti Visa za štvrtý štvrťrok preukázali pokračujúcu dynamiku, keď príjmy medziročne vzrástli o 12 % na 9,62 miliardy USD. Kľúčové ukazovatele v porovnaní s odhadmi zahŕňajú:
- Tržby: 9,62 miliardy USD oproti odhadu 9,49 miliardy USD
- Upravený zisk na akciu: 2,71 USD oproti odhadu 2,58 USD
- Objem platieb: 3,41 bilióna USD oproti odhadu 3,4 bilióna USD
- Celkový počet spracovaných transakcií: 61,5 miliardy oproti odhadu 61,5 miliardy
- Príjmy zo služieb: 4,20 miliardy USD oproti odhadu 4,13 miliardy USD
- Príjmy zo spracovania údajov: 4,61 miliardy USD oproti odhadu 4,70 miliardy USD
- Príjmy z medzinárodných transakcií: 3,47 miliardy USD oproti odhadu 3,48 miliardy USD
Objem platieb vzrástol o 8 % v konštantnej mene, pričom cezhraničné objemy vzrástli o 13 %. Spoločnosť si udržala vysokú ziskovosť, pričom prevádzkové marže zostali výrazne nad priemerom odvetvia, čo odráža škálovateľnosť jej obchodného modelu a sieťové efekty. Čistý zisk vykázal zdravý rast, ktorý bol podporený kontrolovaným medziročným rastom prevádzkových nákladov o 6,8 %.
Zisk oproti odhadom. Zdroj: Bloomberg
Regulačné výzvy a postavenie na trhu
Protimonopolná žaloba Ministerstva spravodlivosti, podaná v septembri 2024, predstavuje významnú výzvu pre dominantné postavenie spoločnosti Visa na trhu v segmente debetných kariet v USA. V žalobe sa tvrdí, že spoločnosť Visa si nezákonne udržiava monopolné postavenie v oblasti transakcií debetnými kartami, pričom spracúva viac ako 60 % debetných transakcií v USA a ročne inkasuje viac ako 7 miliárd USD na poplatkoch za spracovanie. Hoci to vytvára neistotu, diverzifikované zdroje príjmov spoločnosti Visa a jej silná medzinárodná prítomnosť pomáhajú zmierniť potenciálny vplyv.
Globálny rast
Medzinárodné trhy sú naďalej motorom rastu, pričom Latinská Amerika zaznamenala 24% nárast objemu platieb a región CEMEA 19% nárast. Európa vykázala solídny výkon s 12 % nárastom, zatiaľ čo rast v Ázii a Tichomorí bol miernejší. Cezhraničný objem spoločnosti, s výnimkou vnútroeurópskych transakcií, medziročne vzrástol o 13 %, čo svedčí o silnom oživení medzinárodných cestovných a e-obchodných transakcií.
Strategické iniciatívy a inovácie
Visa naďalej investuje do budúceho rastu prostredníctvom strategických akvizícií a partnerstiev. Nedávno oznámená akvizícia spoločnosti Featurespace, ktorá vyvíja technológiu ochrany platieb v reálnom čase pomocou umelej inteligencie, dokazuje odhodlanie spoločnosti Visa zlepšovať svoje možnosti prevencie podvodov. Segment služieb s pridanou hodnotou spoločnosti zaznamenal mimoriadne silný medziročný rast o 22 %, ktorý vo 4. štvrťroku dosiahol 2,4 mld.
Finančný výhľad
Pri pohľade do roku 2025 spoločnosť Visa predpokladá jednociferný až dvojciferný rast príjmov, pričom rast prevádzkových nákladov by mal byť podobný. Spoločnosť očakáva rast zisku na akciu na hornej hranici nízko dvojciferného čísla a v 1. štvrťroku 2025 predpokladá rast tržieb na úrovni jednociferného čísla. Tento výhľad odráža dôveru spoločnosti Visa vo svoj obchodný model napriek pretrvávajúcim regulačným výzvam a konkurenčným tlakom.
Trhové výzvy a konkurenčné prostredie
Visa čelí niekoľkým kľúčovým výzvam, aby si udržala vedúce postavenie na trhu. Regulačná kontrola a potenciálne dôsledky žaloby ministerstva spravodlivosti vytvárajú neistotu v súvislosti s jej operáciami s debetnými kartami v USA. Rastúca konkurencia zo strany inovátorov v oblasti fintech a alternatívnych platobných metód naďalej vyvíja tlak na tradičné platobné siete. Spoločnosť musí tiež vyvažovať ciele rastu s dodržiavaním právnych predpisov a zároveň zvládať rastúce požiadavky obchodníkov na nižšie transakčné poplatky.
Investičná perspektíva
Hoci základná výkonnosť spoločnosti Visa zostáva vysoká, investori musia zvážiť príležitosti aj riziká. Zavedené postavenie spoločnosti na trhu, silné sieťové efekty a pokračujúce zavádzanie digitálnych platieb poskytujú podporu pre pokračujúci rast, aj keď možno na miernejšej úrovni, než sa v minulosti pozorovalo. Úspešné zvládnutie regulačných výziev a pokračujúce inovácie v oblasti platobných technológií budú rozhodujúce pre udržanie vedúceho postavenia spoločnosti Visa na trhu a udržanie jej prémiového ocenenia.
Nedávne 13 % zvýšenie štvrťročnej dividendy spoločnosti preukazuje dôveru v jej schopnosť generovať peňažné toky. Silné marže a škálovateľný obchodný model spoločnosti Visa naďalej poskytujú defenzívne vlastnosti počas hospodárskej neistoty. Výsledok žaloby ministerstva spravodlivosti by však mohol výrazne ovplyvniť jej aktivity v USA, takže medzinárodná expanzia a digitálne inovácie sú pre budúci rast čoraz dôležitejšie.
Komentár analytika
Investičné spoločnosti majú vo všeobecnosti pozitívny výhľad na spoločnosť Visa napriek regulačným problémom. BMO Capital Markets zvýšila svoju cieľovú cenu na 320 USD s odvolaním sa na úľavu, že prognóza na rok 2025 nevykazuje výrazné spomalenie. Morgan Stanley zostáva s nadváhou, pričom zdôrazňuje konzistentný vývoj výdavkov a rýchlejší rast nových zdrojov príjmov. JPMorgan vyzdvihuje stabilný kvartál spoločnosti a zaujímavý model zrýchlenia rastu do roku 2025. Konsenzus naznačuje, že hoci existuje regulačný previs, základná obchodná sila spoločnosti Visa a rôznorodé zdroje príjmov poskytujú primeranú podporu pre pokračujúci rast.
Ocenenie
Naše projekcie sme založili na historických priemeroch a prognózach spoločnosti, pričom sme zohľadnili prebiehajúci súdny proces s ministerstvom spravodlivosti a nižšiu prevádzkovú maržu. Výsledkom je 10-percentný rast tržieb a 60 % prevádzková marža v rámci 5-ročnej prognózy. Vzhľadom na podstatný vplyv terminálnej hodnoty v analýze DCF, najmä pri kratších prognózovaných obdobiach, sme použili konzervatívny 5,5 % rast výnosov a znížený 9 % terminálny WACC (oproti 8,4 % použitým v prognózovaných rokoch).
Za týchto predpokladov náš model naznačuje vnútornú hodnotu 351,14 USD na akciu, čo znamená nárast súčasnej ceny akcie o 11,57 %. Je dôležité poznamenať vysokú citlivosť vnútorných hodnôt odvodených metódou DCF na vstupné predpoklady. Nižšie sú uvedené dve matice citlivosti, ktoré znázorňujú rôzne scenáre prevádzkovej marže a rastu výnosov, ako aj varianty terminálneho WACC a terminálneho rastu výnosov.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Na posúdenie výkonnosti spoločnosti Visa v porovnaní s podobnými spoločnosťami sme vytvorili skupinu štyroch spoločností s podobným potenciálom a tempom rastu: Mastercard, American Express, Coinbase a Fiserv. Spoločnosť Nvidia je v niekoľkých kľúčových ukazovateľoch nad priemerom porovnateľnej skupiny, ako to naznačujú priemer, medián a násobky vážené kapitalizáciou, ktoré sme vypočítali.
Tri samostatné ocenenia spoločnosti Visa na základe týchto násobkov vykazujú zmiešané výsledky. Zatiaľ čo ukazovatele P/E a forward P/E naznačujú, že akcie by mohli byť podhodnotené, ukazovatele P/S a EV/Sales naznačujú potenciálny pokles. Táto kombinácia ukazovateľov naznačuje, že spoločnosť Visa by mohla predstavovať atraktívnu príležitosť v porovnaní so svojimi konkurentmi, v závislosti od prístupu k oceňovaniu. Pozoruhodné je aj to, že spoločnosť Visa si udržiava nižšie násobky ako výsledky porovnateľných skupín.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Odporúčania: Visa má 48 odporúčaní, z toho 39 "kúpiť" a najvyššiu cenu 360 USD, 8 odporúčaní "držať" a jedno "predať" s cenou 272 USD. Priemerná 12-mesačná prognóza ceny akcií je 326,9 USD, čo znamená 3,9 % potenciál rastu oproti súčasnej cene.
Technická analýza (týždenný interval):
Akcia úspešne prekonala rezistenciu na úrovni 161,8 % Fibonacciho retracementu zo septembrového výpredaja. Na týždennom intervale sa ukazovateľ RSI blíži k prekúpenej zóne, kde predchádzajúce posuny do tejto oblasti v minulosti vyvolávali býčiu cenovú akciu. MACD tiež signalizuje býčie momentum, ale jeho rýchle rozšírenie môže slúžiť ako varovanie pred potenciálnym nadmerným rozšírením.
Pre medvede je kľúčovou úrovňou, ktorú treba sledovať, maximum z polovice septembra okolo 293 USD. Úspešné opätovné prekonanie tejto úrovne by mohlo zvýšiť predajný tlak a spochybniť súčasný býčí trend. Zdroj: xStation
Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.
