Piața de scădere din China: oportunitate sau capcană?

• Indicele CHNComp din China a suferit o scădere de 25% de la începutul anului
• Indicele se tranzacționează cu aproape 30% sub minimele atinse în timpul pandemiei din 2020
• China impune blocaje pe fondul reapariției pandemiei de Covid
• Acțiunile instituțiilor de reglementare pun presiune asupra sectorului tehnologic chinez
• Alianța politică dintre China și Rusia este un factor de risc

Coronavirusul - un risc subestimat?

Atenția lumii se concentrează pe invazia rusă a Ucrainei. Revenirea unui mare conflict militar în Europa a spulberat o perioadă de pace de zeci de ani pe Vechiul Continent și a generat unde de șoc pe piețele financiare. Indicii chinezi au suferit recent, dar războiul din Ucraina nu a fost principalul motor al stărilor de spirit din țară. O altă zi de vânzări intense a avut loc astăzi, indicii majori chinezi scăzând între 4 și 6%. Vom analiza situația de pe piața de valori din China și vom încerca să răspundem la cele mai populare întrebări. 

Covid continuă să pună presiune asupra economiei chineze

Indicele CHNComp se tranzacționează cu 25% mai jos față de începutul anului și cu 50% sub maximul atins la începutul anului 2021. Cu toate acestea, scăderea bursei chineze nu a fost declanșată de războiul din Ucraina, ci de reapariția pandemiei de Covid în țară. Cel mai mare număr de cazuri noi din februarie 2020 a fost raportat astăzi. Noile cazuri de Covid continuă să fie raportate și în alte părți ale lumii, dar reacția piețelor nu este la fel de severă ca în cazul Chinei. De ce? China a respectat o politică zero-Covid încă de la începutul pandemiei, ceea ce înseamnă că impune rapid restricții dure pentru a combate extinderea locală a virusului. Ca urmare, activitatea economică din țară precum și mobilitatea sunt afectate.

Această abordare va afecta economia chineză și amplitudinea impactului va depinde de cât de rapid China abordează noile focare. Cu toate acestea, blocaje au fost deja anunțate în orașele Shenzhen și Langfang, iar o decizie de blocare în provincia Jilin este așteptată să fie iminentă pe fondul unei creșteri a cazurilor noi. De asemenea, blocajele din China se vor dovedi a avea efecte negative și asupra economiei globale din cauza întreruperilor lanțului de aprovizionare. De fapt, acestea sunt deja vizibile - Foxconn, Toyota și Volkswagen au anunțat deja că vor trebui să suspende producția în zonele blocate.

Reprimarea sectorului tehnologic 

Covid-19 nu este singurul factor care a exercitat recent presiune asupra acțiunilor din China. Cea mai puternică scădere poate fi observată în sectorul tehnologic chinez. Aceasta este rezultatul unei probleme de lungă durată a securității datelor dintre Statele Unite și China. SUA a limitat participarea companiilor chineze de tehnologie în economia sa, iar China a aprobat reglementări despre care se spune că au scopul de a servi mai mult statul și mai puțin pe clienți. Mai multe reglementări care vizează controlul companiilor de internet sunt așteptate să fie adoptate în curând. De asemenea, dezacordul tehnologic dintre SUA și China creează riscul ca acțiunile tehnologice din China să fie eliminate de la bursele din SUA. Cu toate acestea, o astfel de mișcare se zvonește că va fi anunțată de peste un an și încă nu s-a materializat. 

Incertitudine politică

În timp ce acțiunile de reglementare împotriva companiilor de tehnologie din China și agravarea situației pandemice sunt principalii factori ai performanței negative recente a acțiunilor chineze, războiul din Ucraina are un anumit impact. Mai exact, poziția Chinei în acest război. În timp ce China pledează pentru o soluție diplomatică, nu a condamnat nici agresiunea rusă. Statele Unite au avertizat China că s-ar putea confrunta cu sancțiuni economice în cazul în care ar decide să aprovizioneze Rusia cu echipament militar. Pe măsură ce autoritățile chineze acordă mai multă atenție stării economiei decât autoritățile ruse, astfel de avertismente ar putea face Beijingul să se gândească de două ori înainte de a face o mișcare.

Corecțiile din China - o oportunitate?

Nu este ușor să determinăm dacă scăderile recente din China reprezintă o oportunitate de cumpărare sau o capcană pentru cumpărători. Riscul ca China să ofere Rusiei sprijin militar nu poate fi exclus în totalitate. Totuși, o astfel de mișcare ar provoca un răspuns din partea Statelor Unite și nu pare probabil ca statul asiatic să-și pună economia în pericol pentru a sprijini Rusia, care se prăbușește sub sancțiunile occidentale. În timp ce aderarea Rusiei ar putea ajuta China să detroneze Statele Unite ca lider economic global pe termen lung, efectele pe termen scurt ale unei astfel de mișcări ar fi devastatoare pentru economia chineză. Ca să nu mai vorbim de faptul că războiul din Ucraina și interzicerea ulterioară a Rusiei a exporturilor de cereale pot limita aprovizionarea cu alimente către China și pot face angajarea în orice conflict și mai problematică. Cel mai mare risc pentru China – și care este încă în mare parte subestimat – pare să fie accelerarea ritmului de apariție a noi cazuri și blocajele rezultate. Dacă nu se observă o îmbunătățire în acest sens, indicii chinezi pot rămâne sub presiune.

Aruncând o privire asupra raportului forward P/E (preț/câștiguri anticipate) pentru Hang Seng China Composite (CHNComp), putem observa că evaluarea indicelui nu a scăzut încă la niveluri extrem de joase. Raportul a scăzut sub 7, la fel cum a fost în timpul panicii de la izbucnirea pandemiei. Cu toate acestea, acest raport a scăzut până la 6 în 2016, semnalând că încă mai există loc pentru corecții suplimentare. Mai ales având în vedere sezonul slab al profiturilor din primul trimestru din China și acumularea actuală a riscurilor. Din punct de vedere istoric, o scădere a indicatorului forward P/E forward sub 6 a fost o oportunitate.

Raportul Forward P/E pentru indicele CHNComp a scăzut sub 7, dar din punct de vedere istoric, nivelurile sub 6 au fost considerate o oportunitate. Sursa: Bloomberg, XTB Research

O privire asupra graficelor

După cum am menționat deja, CHNComp se tranzacționează cu 25% mai jos față de nivelul de la începutul anului. Indicele a scăzut nu numai sub minimele din 2020, atinse în timpul panicii cauzate de izbucnirea economiei, ci și sub minimele de la începutul anului 2016. Temerile cu privire la starea economiei chineze au fost prezente chiar înainte de recenta creștere a cazurilor de Covid deoarece creșterea prețurilor mărfurilor majora riscul de alimentare a unei încetiniri în țară. Indicele este în cădere liberă și se apropie de mixul format din două suporturi pe termen lung în zona de 5.700 de puncte - unde se află o retragere Fibonacci de 161,8% a recuperării postpandemice și o retragere Fibonacci de 127,2% a mișcării ascendente din perioada 2016 - 2017. Investitorii pot obține expunere la sectorul chinez al internetului, care subperformează în prezent, investind în instrumentul KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB.US) disponibil în platforma xStation5.

Hang Seng China Composite (CNHComp) a scăzut la cele mai mici niveluri din octombrie 2008. Sursa: xStation5

De asemenea, investitorii pot obține expunere pe sectorul de internet din China prin intermediul ETF-ului KraneShares CSI China Internet (KWEB.US). Acest instrument a scăzut cu 80% de la maximul atins la jumătatea lunii februarie 2021! Sursa: xStation5