Market story: Debutul iPhone 15 - urmează un punct de inflexiune pentru Apple? 💥

Au trecut aproape 16 ani de la lansarea legendară a primului iPhone, care a surprins lumea în iunie 2007 și a început o frenezie de cumpărare a produselor Apple. În tot acest timp, gigantul din Silicon Valley s-a bucurat de vânzări aproape exponențiale în creștere ale produselor sale emblematice, urmate de venituri record, marje și răscumpărări de acțiuni în valoare de sute de miliarde de dolari. Lansarea de ieri a noului iPhone 15 nu a însemnat însă o altă revoluție tehnologică. Schimbările față de versiunea anterioară a telefonului Apple par mai mult cosmetice decât inovatoare. De asemenea, noul Apple Watch nu a “zguduit” lumea noii tehnologii, în ciuda câtorva caracteristici. Mai mult, lansarea noului iPhone a venit într-un moment în care economia globală evoluează ezitant, ferindu-se de recesiune, în era relațiilor tensionate Washington-Beijing. Se va dovedi lansarea noului model a fi un alt „succes în afaceri” pentru companie? Sau poate un semnal de alarmă care va arăta un punct de inflexiune? La urma urmei, dacă ceva nu poate dura pentru totdeauna - trebuie să se termine la un moment dat.

Urmează turbulențe?

Cert este că Apple combină (sau a combinat) elementele unei companii în creștere (rate dinamice de creștere ale vânzărilor și profiturilor) și „valoare” („calitate” fundamentală, avantaje competitive). Valoarea fundamentală a mărcii Apple în ansamblu este subliniată de faptul că acțiunile sale reprezintă mai mult de jumătate din portofoliul vehiculului de investiții Berkshire Hathaway al lui Warren Buffett. O gamă largă de afaceri și o extindere constantă a cotei de piață (cu achiziționarea de clienți „loiali” pe parcurs) au făcut din Apple o afacere în creștere, chiar și în perioadele de inflație ridicată. Management abil, programele de răscumpărare de acțiuni și multiplicatorii în creștere - compania a „livrat” calitate și rezultate excelente. Producția „ieftină” din Asia i-a susținut marjele nete. Software-ul iOS a devenit pentru mulți etalonul de intuitivitate și calitate.

Odată cu acest val de creștere, piața, surprinsă pozitiv de mai bine de un deceniu, s-a convins constant că această expansiune va continua mult timp. Poate chiar pentru totdeauna. Odată cu aceste așteptări, acțiunile gigantului din California au crescut. Este chiar atât de evident? Ar fi o greșeală să subestimezi concurenții precum Samsung. Mai mult, stabilirea unui standard din ce în ce mai înalt pentru Apple, după o creștere atât de impresionantă și lansări succesive de produse din ce în ce mai „incitante”, creează potențialul de dezamăgire. Pare adecvat să comparăm epoca de câțiva ani de creștere incredibilă a companiei cu o cursă cu obstacole, în care un sportiv depășește un obstacol după altul - dar cu fiecare obstacol depășit pierde puțin din forță, fapt care devine din ce în ce mai vizibil.

Vânzările de iPhone de la an la an au scăzut din 2021 – va accelera această scădere? După ajustarea pentru sezonalitate și factorii de risc, ne așteptăm ca numărul total de modele vândute în anul fiscal 2023 să ajungă la 221 de milioane de unități, ceea ce se apropie încet de nivelurile din 2018 și este mai scăzut decât rezultatul obținut, cel puțin în 2015. Este de remarcat faptul că iPhone-ul a fost cel mai puternic produs al companiei din ultimii ani iar scăderea vânzărilor sale este probabil asociată cu o scădere semnificativă a cererii pentru celelalte produse ale companiei. Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research

O conjuncție de factori negativi

Se pare că, dacă vreodată dinamica vânzărilor de iPhone ar scădea alarmant, mediul macro de astăzi pare să fie „cea mai bună oportunitate” pentru un astfel de moment. Desigur, averea netă a gospodăriilor americane este la un nivel record astăzi, conform Rezervei Federale, la aproape 155 de mii de miliarde de dolari. De asemenea (în ciuda încetinirii economice din China), șomajul nu este o problemă pentru companie - în majoritatea economiilor majore este foarte scăzut. Dar întrebarea este – va persista consumul la nivelul actual?

Cu toate acestea, situația macroeconomică este cea care se va schimba probabil în următoarele luni, pe măsură ce băncile centrale scad inflația, suprimând creșterea economică. Se pare că o lovitură mai puternică pe piața muncii și creșterea salariilor este mai mult o chestiune de timp și de amploare. Cum se va descurca Apple în acest context? Aceasta nu este singura problemă și doar vârful aisbergului economic. Dobânzile mari înseamnă credit mai scump și rate mai mari. Până acum, o parte considerabilă din produsele companiei au fost achiziționate prin diverse forme de credit. În plus, înăsprirea creditării la bănci (un standard mai ridicat pentru debitori) și problema gospodăriilor puternic îndatorate care s-au împrumutat cu nerăbdare într-un moment în care ratele dobânzilor erau aproape de zero... ar putea de asemenea, să afecteze dinamica vânzărilor. Pe lângă acestea, există probleme geopolitice.

Fricțiunea puternică între SUA și China este încă evidentă, iar cele două părți încearcă într-un fel să rupă firul interdependenței, ceea ce poate permite tensiunilor să escaladeze în continuare. Apple suportă greul unei schimbări treptate a producției din China către țările vecine din Asia. Autoritățile de reglementare chineze chiar înainte de lansarea iPhone-ului au interzis utilizarea telefoanelor Apple de către oficialii guvernamentali. Morgan Stanley estimează că interdicția înseamnă venituri cu aproximativ 4% mai mici în acest an. China reprezintă aproximativ 20% din piața Apple, dar întrebarea mai degrabă este dacă interdicția chineză nu va fi extinsă în vreun fel? Războiul comercial este un alt motiv pentru care Apple se află la o răscruce. Acest risc nu a fost evident în ultimii zece ani de activitate a companiei.

Semnale de alarmă?

Se pare că am văzut deja primele efecte ale acestei povești în rezultatele pentru al doilea trimestru, care, în ciuda venitului net impresionant, au indicat că cererea pentru produsele Apple nu mai este atât de puternică – în special vânzările mai scăzute au afectat iPad-urile sau Macbook-urile. Desigur, serviciile cu marjă mare de la Apple (TV, Pay etc.) au performanțe foarte puternice, dar să ne amintim că potențialul lor de creștere este oarecum limitat de vânzările de dispozitive - în principal iPhone-uri. Prin urmare, cererea pentru iPhone pare a fi un fel de bază pentru o creștere ulterioară. Dacă nu crește sau cifrele se dovedesc extrem de nesatisfăcătoare - piața ar putea începe să vadă Apple ca pe o companie care a depășit cea mai bună perioadă. La urma urmei, istoria cunoaște multe cazuri de mari afaceri care ating anumite limite. De menționat și cazurile unor companii precum Xerox și Polaroid, care în perioada lor de glorie au fost și ele „condamnate la creștere”.

În iulie, cel mai mare conglomerat de lux din lume, LVMH, a avertizat că cererea de produse de lux în SUA a început un declin abrupt. Desigur, Apple nu este un brand de lux, dar în lumea tehnologiei este privit, fără îndoială, ca atare. Deci avertismentul LVMH pare serios, deși impactul său direct asupra rezultatelor Apple din acest trimestru - incert. Din punct de vedere al sezonalității, totuși, Q3 (Q4 în funcție de metricile fiscale ale companiei) s-a dovedit adesea a fi cel mai slab, iar după lansarea iPhone-ului, prețul acțiunilor Apple la sfârșitul trimestrului s-a dovedit a fi mai mic în 75% din cazuri. Potrivit Counterpoint Research, livrările de smartphone-uri pe piața globală în Q2 au totalizat 294,5 milioane, comparativ cu 268 milioane în Q1. Apple a rezistat cel mai puternic față de concurență. Livrările de iPhone-uri au totalizat 45,3 milioane față de 46,5 milioane anterior (dar totuși o cifră mai mică).

Pendulul Apple

Factorii pozitivi care au alimentat vânzările și creșterea afacerilor Apple par, treptat, să se epuizeze. Cu toate acestea, ar trebui să ne amintim că situația pieței este influențată de nenumărați factori, inclusiv aleatorii, iar viitorul este foarte greu de estimat cu precizie. Poate că nu știm unde va fi viitorul, dar ar trebui să încercăm să facem o determinare bună a momentului în care ne aflăm. În acest moment, Apple nu pare supraevaluat și compania este departe de a fi la o „evaluare exagerată” similară cu Nvidia sau alte companii de tehnologie. Cu toate acestea, este greu de spus că evaluarea de astăzi este o „marjă de siguranță” în cazul unei recesiuni, care ar putea aduce schimbări potențial dramatice în numărul de dispozitive vândute. Desigur, creșterea Apple nu poate fi anulată, taurii așteaptă cu nerăbdare lansarea VR Vision Pro, care ar putea „revigora” piața realității virtuale. De asemenea, dezvoltarea ulterioară a inteligenței artificiale – dacă este tradusă în noi funcții „Siri” ar putea electriza piața.

Principalele modificări introduse pentru noul model de iPhone se referă la conectivitatea USB-C, camera (deși fotografia în modul noapte din prezentare a atras controverse - calitatea era îndoielnică), procesorul A17 și capacitățile din cele mai puternice versiuni Pro. Funcția „snap your fingers” pentru a verifica pulsul a următoarei generații Apple Watch va alimenta vânzările? Capabilitățile de jocuri ale noilor iPhone-uri vor îmbunătăți suficient vânzările? Este probabil ca, indiferent de climatul economic, afacerea Apple în sine se poată apăra, chiar dacă creșterea sa încetinește sau regresează. Întrebarea este, ce se va întâmpla cu evaluarea bursieră, care este influențată în primul rând de factori precum psihologia - lăcomia și frica? Aici îndoielile cresc.

Piețele au primit în mod clar evenimentul Apple fără artificii - de această dată nu se vorbește despre o descoperire tehnologică. După prezentarea iPhone 15, acțiunile Apple la Bursa Nasdaq au scăzut cu aproape 1,5%.

Graficul acțiunilor Apple (AAPL.US), interval zilnic. Primul nivel de suport important în scenariul descendent pare să fie situat în jurul pragului de 165 USD, unde se află retragerea Fibonacci de 23,6% a valului ascendent din martie 2020 și o medie cheie care ar putea, teoretic, să definească tendința - media mobilă pe 200 de zile (culoare roșie). Sursa: Platforma XTB

Eryk Szmyd, Analist XTB pentru piețe de capital