Cele mai mari bănci din SUA vor deschide sezonul raportărilor📊La ce să ne așteptăm?🔎

Marile bănci americane vor da mâine startul sezonului de raportare în sectorul financiar din SUA. Ratele dobânzilor Fed rămân la niveluri record pentru ultimele decenii, iar consumatorii americani au arătat unele semne de slăbiciune în ultimele luni. Piața va asculta cu atenție comentariile principalilor creditori americani: J.P Morgan (JPM.US), Bank of America (BAC.US), Citigroup (C.US) și Wells Fargo (WFC.US). Consensul (FactSet) sugerează că veniturile din sectorul bancar în Q2 2024 ar putea scădea cu aproximativ 10% în ritm anual. Întrebarea este, care ar putea fi catalizatorul lor în contextul unor potențiale reduceri ale ratelor și al unor venituri mai mici din dobânzi?

În acest trimestru, accentul se va pune în primul rând pe amploarea provizioanelor pentru pierderi din credite, care ar putea crește pe măsură ce economia și piața muncii din SUA înregistrează o răcire vizibilă. Wall Street se așteaptă ca profiturile băncilor să scadă, indirect din cauza scăderii randamentelor obligațiunilor americane. Comentariile conducerii și rezultatele în sine pot afecta, de asemenea, amploarea estimată a încetinirii economice recente, precum și evaluarea riscului de recesiune. Toate cele trei bănci, cu excepția Bank of America (rezultate la 16 iulie), vor raporta mâine, adică pe 12 iulie, înainte de deschiderea sesiunii din SUA. Piața opțiunilor estimează o reacție relativ modestă a acțiunilor bancare la rapoartele trimestriale; aproximativ 2,5 până la 3,5%. La ce să ne așteptăm?
 

Creșterea prețurilor obligațiunilor americane are și o parte bună pentru bănci. Pierderile nerealizate din portofoliile de obligațiuni se pot diminua încet sub presiunea scăderii randamentelor - dacă perspectiva de relaxare a politicii Fed în toamnă în percepția pieței se materializează. Sursă: FactSet, FDIC

La ce va acorda atenție Wall Street?

• Marjele de profit ale băncilor americane emblematice sunt susceptibile de a fi scăzut, prin creșterea așteptărilor de reducere a ratei dobânzii Fed în a doua jumătate a anului.
• Randamentele au fost marginal negative pentru bănci în al doilea trimestru, dar ceva mai puțin decât în primul. Randamentele obligațiunilor de trezorerie americane pe 10 ani au crescut cu 17 puncte de bază, la 4,37%, în al doilea trimestru (comparativ cu o creștere de peste 30 de puncte de bază QoQ în primul trimestru).
• Wells Fargo a estimat că venitul său net din dobânzi va scădea între 7% și 9% în 2024, după o scădere de 8% de la an la an în primul trimestru.
• Potrivit FactSet, rata de creștere a câștigurilor băncilor din SUA este de așteptat să scadă cu 10% de la an la an în trimestrul al doilea curent. Analiștii prevăd că provizioanele pentru pierderi din credite vor crește, în special din cauza problemelor din sectorul imobiliar comercial
• Conform previziunilor analiștilor, cele mai mari 4 bănci menționate anterior din punct de vedere al depozitelor - JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup și Wells Fargo - vor constitui provizioane pentru pierderi din împrumuturi în valoare de 7 miliarde de dolari în al doilea trimestru (o creștere de 50% de la an la an)
• Marile bănci și-au văzut deja profiturile scăzând în primul trimestru din cauza creșterii costurilor de finanțare (deponenții s-au orientat către conturi de economii cu dobânzi ridicate, iar ofertele băncilor trebuie să fie competitive în raport cu obligațiunile și alte instrumente cu venit fix pentru a evita ieșirile de capital).
• De asemenea, încetinirea creșterii creditării ar putea fi un factor major care să afecteze câștigurile și perspectivele pe termen lung (în special în sectoarele de retail și imobiliar)
• Conform unui sondaj Bloomberg, veniturile din serviciile bancare de investiții ale celor cinci mari bănci, inclusiv JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America și Citigroup, vor crește în medie cu 30% față de anul precedent în Q2 - compensând parțial problemele din alte sectoare - în principal comercial
• Cu toate acestea, este probabil ca de creșterea volumului tranzacțiilor de investiții să beneficieze băncile cu mari unități de investiții, precum JP Morgan, Goldman Sachs și Morgan Stanley; într-o mai mică măsură, Wells Fargo, Citigroup și Bank of America.
• Creșterea fuziunilor și achizițiilor (M&A) și a activității IPO a fost determinată de relaxarea condițiilor de lichiditate băncile centrale au oprit majorările, iar unele (BCE, BoC, printre altele) sunt în curs de relaxare a politicii.

La ce rezultate să ne așteptăm vineri, 12 iulie?

J.P Morgan (JPM.US)

Se preconizează că performanța J.P. Morgan va fi susținută în special de un rezultat solid în domeniul serviciilor bancare de investiții, susținut de o piață a acțiunilor favorabilă, care probabil s-a tradus într-o îmbunătățire a veniturilor în divizia de tranzacționare. Bloomberg Intelligence se așteaptă la venituri solide din dobânzi, cu o creștere continuă pe segmentul creditelor cu cardul. Performanța J.P. Morgan va fi urmărită cu cea mai mare atenție, deoarece este cea mai mare bancă din SUA, cu o primă considerabilă față de concurenții săi; astfel, Wall Street se așteaptă ca prima să fie justificată, cel puțin într-o măsură semnificativă, de un raport solid, de orientări și de provizioane pentru pierderi din credite relativ mai mici decât cele ale concurenților săi. JP. Morgan se așteaptă ca cerința de capital CET1 să crească cu 40 de puncte de bază în Q4 2024

Așteptări:

• Profitul pe acțiune (EPS): 4,5 USD (în scădere cu 2% față de anul precedent). Venituri cu 11% mai mari de la an la an
• Venituri nete din dobânzi de 2,65%, în scădere cu 6 puncte de bază față de trimestrul anterior (în scădere cu 2% față de trimestrul anterior, în creștere cu 4% față de anul precedent)
• Provizionare de 550 de milioane de dolari (total de 2,8 miliarde de dolari) față de eliberarea a 72 de milioane de dolari în Q1 2024
• Venituri din instrumente cu venit fix în creștere cu 2% față de anul precedent; tranzacționarea de acțiuni în creștere cu 4% față de anul precedent
• FICC în creștere cu 2% față de Q2 2023; acțiunile în creștere cu 4%. Profiturile din activitatea bancară de investiții au crescut cu 22% de la an la an
• Cheltuieli operaționale în creștere cu 14% față de anul anterior (23,3 miliarde de dolari față de 20,4 miliarde de dolari)
   

Citigroup (C.US)

Conform unei analize Bloomberg, rata netă de debitare a cardurilor de credit peste intervalul 5,75-6,25% în Q2 față de 6,32% în Q1. Totalul provizioanelor pentru pierderi ar putea ajunge la 2,6 miliarde de dolari, iar cheltuielile la aproximativ 13,45 miliarde de dolari, în linie cu proiecțiile anuale.

Venitul net din dobânzi ar putea scădea ușor comparativ cu Q1. Tranzacționarea relativ mai puțin intensivă a ratelor dobânzii ar putea avea o influență negativă, dar va fi compensată de cererea ușor mai mare pentru tranzacționarea creditelor și a acțiunilor

Așteptări:

• Câștiguri preconizate pe acțiune (EPS): 1,39 USD (în creștere cu 2% față de anul precedent)

• Venituri staționare față de anul precedent (divizia de servicii poate înregistra o creștere anuală de aproximativ 6%). Reducerea ratei CET1 așteptată de Citigroup de 20 bps în Q4 are încă șanse să se materializeze

• Provizioane pentru pierderi din credite: 2,6 miliarde de dolari, în conformitate cu orientările de la jumătatea lunii iunie. Creștere la 235 milioane USD milioane USD față de 62 milioane USD în T1;

• Depozite neschimbate; credite în creștere cu 1% față de anul anterior și carduri în creștere cu 2% față de anul anterior

• Rata netă a dobânzii 2,39%; în scădere cu 3 puncte de bază față de Q1 2024

• Tranzacțiile cu acțiuni și FICC (instrumente cu venit fix) au crescut cu 2% de la an la an
   

Wells Fargo (WFC.US)

Rata netă a dobânzii a Wells Fargo încetinește. Bloomberg Intelligence se așteaptă ca rata sa de creștere să fie ușor mai favorabilă, totuși, decât prognoza băncii privind o scădere anuală de 7-9%. Performanța din sectorul bancar de investiții ar trebui să susțină raportul trimestrial. Cheltuielile operaționale ar putea stagna comparativ cu Q2 2023 și ar putea rămâne la niveluri similare pentru întregul an. Provizioane pentru pierderi din credite în creștere cu 8% față de anul precedent și o creștere cu 11% față de anul precedent a provizioanelor pentru clienții din sectorul bancar corporativ și de investiții.

Așteptări:

• Rezultatul așteptat pe acțiune (EPS): 1,29 USD, în creștere cu 3% față de anul precedent
• Venituri în scădere cu aproximativ 2% de la an la an; veniturile nete din dobânzi în scădere cu 1% de la trimestru la trimestru; NII în scădere cu 1% și 8% de la an la an
• Depozitele medii au crescut cu 1% de la an la an; Provizioane pentru pierderi din credite de 70 de milioane de dolari față de 219 milioane de dolari în Q1 2024
• Costurile au rămas stabile de la an la an, la aproximativ 12,7 miliarde de dolari; Veniturile din sectorul bancar ipotecar au scăzut cu 7% de la an la an, dar au crescut cu 5% de la an la an

J.P. Morgan (JPM.US)

Acțiunile celui mai mare creditor din Statele Unite se descurcă destul de bine, dar taurii au întâlnit recent o altă rezistență, în jurul valorii de 208 $ pe acțiune. Suportul cheie se află la 200 USD (stabilit de mediile mobile de 50 și 100 de perioade) și în jurul valorii de 170 USD(reacțiile anterioare ale prețurilor și vârfurile din 2021). Este demn de remarcat faptul că recente creșteri sunt destul de similare ca amploare (și întindere) cu cele din 2020-2022. Reamintim; în primul trimestru, JPMorgan Chase, cea mai mare bancă din SUA, a raportat venituri nete din dobânzi sub așteptări și a prezentat previziuni destul de dezamăgitoare pentru 2024

Sursa: xStation5

Analiștii estimează o creștere a profiturilor pentru sectorul financiar de 0,4%, 40,9% și 5,9% în Q3 2024, Q4 2024 și, respectiv, Q1 2025. În același timp, aceștia consideră că profiturile anuale ale băncilor se vor dovedi irepetabile în acest trimestru; se așteaptă ca acestea să scadă cu 10% în ritm anual.

Sursa: FactSet

Dashbord financiar și multipli de evaluare J.P. Morgan
 

Sursa: XTB Research, Bloomberg finance L.P.

Sursa: XTB Research, Bloomberg finance L.P.