Băncile deschid sezonul raportărilor de pe Wall Street 🕤 La ce să ne așteptăm de la JP Morgan, Wells Fargo și Citigroup 📊

Mâine, pe 13 octombrie, rezultatele marilor bănci americane vor deschide sezonul raportării rezultatelor din trimestrul al treilea (primul trimestru financiar 2024) pentru companiile americane. JP Morgan (JPM.US), Wells Fargo (WFC.US) și Citigroup (C.US) vor prezenta rezultatele înainte de deschiderea pieței. La ce să ne așteptăm de la industria bancară și la ce vor fi atenți analiștii?

• Investitorii se așteaptă ca marile bănci să se dovedească a fi "beneficiarii" situației mai precare a creditorilor regionali, care se luptă cu migrările de clienți și cu pierderile din obligațiuni și proprietăți imobiliare comerciale;
• Piața consideră că JP Morgan în special (rata CET1 de 13,8%) este principalul câștigător - se așteaptă ca Wells Fargo, precum și Citigroup să aibă rezultate mult mai slabe. Săptămâna viitoare vom afla rezultatele Bank of America, Goldman Sachs (ambele pe 17 octombrie) și Morgan Stanley (pe 18 octombrie).
• Analiștii JP Morgan nu se așteaptă la ieșiri de depozite sau probleme de lichiditate la marile bănci. Aceștia au subliniat că nici în martie și aprilie 2023 marile bănci din SUA nu au înregistrat ieșiri de fonduri și, contrar așteptărilor unor analiști, au înregistrat o creștere a depozitelor - creșterea lichidităților oferind noi oportunități de afaceri;
• Ratele mai mari ale dobânzilor și ieșirile de depozite dinspre băncile mici către băncile mari, mai "sigure", cu o economie încă puternică, ar putea favoriza performanța băncilor din top 5 american - deși riscurile și provocările serioase sunt evidente la orizont
• Băncile concurează între ele, oferind deponenților dobânzi tot mai mari - acestea se luptă, de asemenea, cu fondurile de piață monetară, care au început să plătească chiar și peste 5,5% persoanelor fizice și companiilor care doresc să investească capitalul în mod pasiv. Sectorul băncilor regionale pare să se afle într-o situație deosebit de problematică și îi va fi foarte greu să concureze cu cele mai mari instituții. Sezonul de raportare al băncilor regionale va începe cu holdingul US Bancorp, pe 18 octombrie, înainte de deschiderea ședinței.

Economia este încă puternică - dar riscurile persistă

După prăbușirea a trei bănci de talie medie în primăvara anului 2023, piața este liniștită că cele mai mari instituții americane vor ieși probabil fără prea multe inconiente din criză și se poziționează bine pentru a beneficia de forța (încă) continuă a economiei americane și de ratele mai mari ale dobânzilor, cu impact pozitiv asupra veniturilor din dobânzi. Pe de altă parte, însă, acestea trebuie să facă față unei concurențe mai mari și să ofere deponenților dobânzi mai mari la depozite. În plus, activitatea de creditare a consumatorilor (și cererea) ar putea scădea în 2024, când economia va încetini într-un mediu de creditare scumpă. Analiștii PIMCO se așteaptă ca la sfârșitul acestui an  creșterea economiei americane să slăbească și să "oscileze" între stagnare și recesiune superficială în 2024.

Provocările sunt, fără îndoială, considerabile, dar, spre deosebire de creditorii mici, cele mai mari instituții pot conta pe un ajutor mai mare din partea Rezervei Federale și pe accesul la fonduri de la “ghișeul” de creditare. În aceeași măsură, Wall Street nu vede o oportunitate considerabilă în rândul acestora de a materializa riscurile sistemice asociate cu pierderi tot mai mari la obligațiuni sau la proprietăți imobiliare comerciale (la care băncile regionale au o expunere relativ mai mare și potențial mai periculoasă). În plus, investitorii se așteaptă la o migrație a capitalului către cele mai mari bănci - fugind de micii creditori regionali "instabili”

.

Ratele mai mari ale dobânzilor înseamnă și un risc mai mare de falimente și neplata creditelor Potrivit datelor Bloomberg, cele mai mari bănci americane se confruntă cu perspectiva celor mai mari anulări de "credite neperformante" din al doilea trimestru al anului 2020. Provizioanele pentru pierderi din credite preconizate în trimestrul al treilea la cele mai mari bănci americane, potrivit analiștilor, vor ajunge la 5,3 miliarde de dolari (creștere de aproape 100% față de anul precedent) - niveluri istorice, însă, încă nu foarte ridicate. Sursă: Bloomberg Finance LP

Pe măsură ce crește incertitudinea cu privire la tendința viitoare a economiei, iar puterea consumatorilor pe termen mediu ar putea fi sub presiune, Wells Fargo, Citi și JP Morgan măresc "fondurile pentru zile negre". Sursa: Reuters, Manya Saini

JP Morgan (JPM.US)

Analiștii indexului KBW au indicat recent că acțiunile JP Morgan s-ar putea comporta mai bine datorită creșterii cotei de piață a gigantului bancar, a volumelor și volumelor de depozite în creștere și a unei îmbunătățiri generale a profitului net în 2023. Datele Bloomberg sugerează că banca va înregistra probabil cea mai puternică rată de creștere dintre băncile de investiții din SUA. Se așteaptă ca provizioanele pentru pierderi din credite să crească cu 16% YoY. O creștere a portofoliului de credite al băncii, rezultată indirect și din achiziția băncii falimentare First Republic Bank, ar putea să se traducă în profituri suplimentare din ratele mai mari ale dobânzilor.

Venituri estimate: 39,55 miliarde de dolari (creștere de 19% față de anul precedent)

Profit pe acțiune (EPS) estimat: 3,9 dolari față de 4,98 dolari în Q2 (3,53 preconizat în Q2 2023, creștere de 29% YoY)

Marja netă a dobânzii: 2,63% față de 2,62% în Q3 2022

Cheltuieli de exploatare: 22 miliarde de dolari față de 19,2 miliarde de dolari în Q3 2022

Așteptările privind câștigurile conform analiștilor Bloomberg. Sursa: Bloomberg Finance LP

Wall Street se așteaptă la o tendință de creștere a profitului pe acțiune a JP Morgan, cea mai mare bancă din SUA. Interesant este că prețul acțiunilor a scăzut în ultima vreme, în ciuda creșterii EPS (linia roșie) - dacă rezultatele confirmă un EPS puternic - se va confrunta JP Mogran cu o creștere dinamică? Sursă: Bloomberg Finance LP

Wells Fargo (WFC.US)

Analiștii au subliniat că banca își revine încet după tulburările de reglementare, în care a rambursat recent 35 de milioane de dolari clienților care au fost taxați în ciuda reducerilor promise la comisioanele pentru conturile de brokeraj. Veniturile din sectorul ipotecar ar urma să scadă cu 40% față de Q3 2022, în contextul reducerii cererii de credite ipotecare împovărate de dobânzile ridicate. Analiștii se așteaptă, de asemenea, la o scădere cu 1% a depozitelor medii, dar la o creștere cu aproape 50% mai mică a provizioanelor pentru pierderi din credite față de Q2 2023. 

Venituri estimate: 21,11 miliarde de dolari (creștere modestă de 3% față de anul precedent)

Venituri estimate pe acțiune: 1,26 dolari (în creștere cu 48% față de anul precedent, atunci când este afectat de pierderile operaționale)

Cheltuieli de exploatare: 12,7 miliarde de dolari față de 12,1 miliarde de dolari în Q2 2022

Venituri din comisioane: 1,4 miliarde USD fațp de 1,7 miliarde USD în Q2 2023

Așteptările privind câștigurile conform analiștilor Bloomberg. Sursa: Bloomberg Finance LP

Citigroup (C.US)

Banca trece printr-o restructurare în cadrul căreia diviziile sale de consumer banking din străinătate sunt vândute. Piața va aștepta comentariile directorului general Jane Fraser cu privire la restructurarea în curs și posibila reducere a locurilor de muncă.  Se așteaptă ca provizioanele pentru pierderi din credite să crească cu 9% în al treilea trimestru. Wall Street se așteaptă ca portofoliul de credite și veniturile din dobânzi ale Citigroup să beneficieze de expunerea la cardurile de credit și de normalizarea dinamicii acestei industrii în trimestrul al treilea. Wall Street se așteaptă totodată ca, de la un trimestru la altul și de la un an la altul, costurile băncii să crească  (13,8 miliarde de dolari față de 12,7 miliarde de dolari în Q3 2022), dar Citi este încă pe cale să își respecte orientarea anuală privind costurile de cel mult 54 miliarde de dolari (excluzând impactul FDIC). 

Venituri estimate: 19,22 miliarde de dolari (mai mare cu 4% față de anul precedent)

Venituri estimate pe acțiune (EPS): 1,23 dolari față de 1,37 dolari în Q2 2023 (prognozat 1,32 dolari la momentul respectiv)

Așteptările financiare pentru trimestrul al treilea, potrivit analiștilor de la Bloomberg. Sursa: Bloomberg Finance LP

Graficele JP Morgan (JPM.US) și Wells Fargo (WFC.US), interval zilnic

Dacă ne uităm la acțiunile JP Morgan (JPM.US), putem observa că acțiunea prețurilor a anulat deja formațiunea bearish Head & Shoulders din primăvară, iar acțiunile au reușit să câștige  aproape 40% de la minimele din aprilie. Principalul nivel de rezistență pe termen scurt se află în jurul valorii de 149 - 150 de dolari, unde vedem retragerea Fibonacci de 23,6% a valului ascendent din 2020 și un nivel psihologic important - depășirea acestei zone ar putea anunța o revenire spre maximele istorice. Pe de altă parte, o scădere până în zona din jurul valorii de 140 de dolari (suport important, media mobilă de 200 de zile - linia roșie) ar putea pune sub semnul întrebării tendința viitoare a acțiunilor băncii și, într-un scenariu extrem de pesimist, ar putea anunța o testare a nivelurilor din primăvara anului 2023.

Sursa: xStation5

Dacă urmărim graficul Wells Fargo (WFC.US), putem observa că toate cele trei medii cheie (mediile mobile de 200, 100 și 50 zile) par, prin urmare, cu atât mai importante pentru a vedea reacția acțiunilor după rezultatele din trimestrul al treilea. Spre deosebire de JP Morgan, acțiunile Wells Fargo nu au reușit să revină în mod dinamic de la minimul din luna aprilie a acestui an, iar o reacție descendentă le-ar putea împinge în jurul valorii de 36 de dolari, unde se află retragereaa Fibonacci de 61,8% a valului ascendent din primăvara anului 2020. Pe de altă parte, o primire pozitivă a raportului ar putea crea o șansă de a depăși media de 200 de zile situată la 42 de dolari pe acțiune - ceea ce ar putea însemna o schimbare a tendinței spre creștere.

Sursa: xStation5

Indicele băncilor regionale din SUA se află încă în apropierea minimelor din iunie 2023, ceea ce ar putea sugera că acesta nu este sfârșitul problemelor și provocărilor cu care se confruntă sectorul bancar. Pierderile din portofoliile de obligațiuni se extind sub presiunea creșterii randamentelor. Sursa: FactSet

Utilizarea fondurilor din cadrul Programului de finanțare la termen al băncii rămâne ridicată. Sursa: FactSet