Acțiunea săptămânii: Unilever

Rezumat:
- Unilever este una dintre cele mai mari companii din sectorul bunurilor de larg consum din lume
- Importanța piețelor emergente pentru companie continuă să crească
- Marjele continuă să se îmbunătățească
- Compania a confirmat perspectivele pe întreg anul, în ciuda publicării dezamăgitoare a veniturilor
- Unilever (UNA.NL) se tranzacționează în apropierea ATH-ului după ce s-a redresat în urma scăderii declanșate de raportarea dezamăgitoare a câștigurilor

Conflictele comerciale din întreaga lume exercită presiuni impresionante asupra acțiunilor globale. Piețele bursiere oscilează între euforie și depresie pe baza principalelor titluri din scena comercială, investitorilor fiindu-le destul de greu de estimat cum va face față economia globală în viitor. Aceste tipuri de perioade incerte pot reprezenta un moment bun de analizare a companiilor bazate pe business-uri considerate oarecum rezistente la scăderea activității economice. În această scurtă analiză, vom arunca o privire asupra companiei Unilever, o companie europeană din sectorul bunurilor de larg consum, și a modului în care a rezistat primelor șase luni ale anului 2019.

Ponderea piețelor emergente în veniturile totale înregistrate de către compania Unilever a crescut în ultimii ani. Perspectivele de creștere în țările EM sunt, în general, mai optimiste decât în ​​lumea dezvoltată, așadar această tendință a companie pare să fie benefică. Sursa: Bloomberg, XTB Research

Împărțire geografică promițătoare

Unilever (ULVR.UK și UNA.NL) este o companie europeană din sectorul produselor de consum. Deoarece compania vinde produse utilizate zilnic și în cantitate similară, riscul unei scăderi majore a veniturilor în timpul crizei economice pare limitat. Pe de altă parte, același motiv împiedică vânzările Unilever să accelereze semnificativ în timpul unui boom economic. Drept urmare, de multe ori creșterea populației este cea care definește creșterea vânzărilor pe termen lung a companiilor de consum în cadrul unei anumite țări. Operațiunile Unilever se întind în aproape 190 de țări și aproximativ 60% din veniturile sale din prima jumătate a anului 2019 au fost înregistrate datorită piețelor emergente. Acesta este un semn bun pentru companie, întrucât creșterea populației în țările emergente tinde să fie robustă, pe când țările dezvoltate sunt adesea supuse unor condiții demografice opuse celor menționate anterior. Acesta este și motivul pentru care ponderea țărilor EM în veniturile totale se află în creștere și poate continua să se majoreze în viitor.

În partea ce a mai rămas din această analiză, vom argumenta cu cifre creșterile „subiacente”, furnizate de companie în rapoartele sale și exclud efectele achizițiilor, vânzărilor, precum și modificarea cursurilor valutare. Utilizarea acestor date este justificată, deoarece Unilever se angajează în numeroase înțelegeri M&A și desfășoară operațiuni în multe țări, prin urmare, imaginea generală ar putea fi distorsionată în mod semnificativ din cauza unor acțiuni corporative ce au loc între datele de raportare ulterioare.

Pentru o lungă perioadă de timp, Food & Refreshments a fost cel mai mare segment Unilever raportat la valoarea veniturilor. Cu toate acestea, situația s-a schimbat anul trecut odată cu vânzarea activității de distribuire. Sursa: Bloomberg, XTB Research

Prezentare generală a segmentului de activitate

Frumusețe și îngrijire personală

Segmentul de frumusețe și îngrijire personală reprezintă, de departe, cea mai mare divizie a companiei în ceea ce privește veniturile generate. Acesta se concentrează pe fabricarea și comercializarea produselor de îngrijire a pielii și a părului. Segmentul a generat o cifră de afaceri de 10,7 miliarde EUR în prima jumătate a anului 2019, ceea ce se traduce printr-o creștere solidă a vânzărilor de 3,3% y/y. Creșterea prețurilor (1,6%) și creșterea volumului (1,7%) au avut o contribuție aproximativ egală cu creșterea vânzărilor. Marja operațională de bază a crescut cu aproximativ 100 de puncte de bază în ultimul an și s-a situat la 23%.

Alimente și produse răcoritoare

Segmentul Foods & Refreshment este al doilea ca mărime pentru companie, Beauty & Personal Care aflându-se ușor sub din punct de vedere al vânzărilor. Printre produsele fabricate și distribuite de acest segment se pot regăsi, de exemplu, maioneza Hellmann sau marca de înghețată Magnum. Creșterea subiacentă a vânzărilor din acest segment a atins 1,3% y/y, 1,4% provenind din creșteri de preț. Volumul a scăzut cu 0,1% y/y în acea perioadă. Compania a dat vina în acest caz pe consumul slab din țările dezvoltate. Segmentul Food & Refreshment a fost, de asemenea, singurul care a înregistrat o înăsprire a marjelor - marja operațională de bază a scăzut în jurul a 40 de puncte de bază față de anul precedent și a ajuns la 18,3%.

Produse de îngrijire a casei

Acest segment este cel mai mic din cele trei și reprezintă aproximativ 20,7% din vânzările totale în prima jumătate a anului. Cu toate acestea, segmentul a fost cel mai performant în ceea ce privește creșterea vânzărilor. Creșterea subiacentă a vânzărilor a atins 7,4% y/y, cu o contribuție de 2,8% la creșterea volumului și de 4,5% la creșterea prețurilor. Segmentul de îngrijiri a casei a înregistrat cea mai puternică expansiune a marjei - marja operațională subiacentă a crescut cu 120 de puncte de bază față de anul precedent și a fost de 14%.

Chiar dacă Unilever a înregistrat o creștere a vânzărilor subiacente în perioadele anterioare de raportare, analiza asupra veniturilor indică că această creștere a fost limitată. Acest lucru se datorează cesionărilor întreprinse de companie. Aprecierea venitului net în a doua jumătate a anului 2018 a reprezentat rezultatul vânzării activității de distribuire. Sursa: Bloomberg, XTB Research

Performanța generală

În general, vânzările Unilever au crescut la 26.126 miliarde EUR în prima jumătate a anului, marcând o creștere a vânzărilor subiacente de 3,3% y/y. Aceasta se împarte astfel: 1,2% contribuție a creșterii volumului și 2,1% contribuție a creșterii prețurilor. Cu toate acestea, așa cum am menționat anterior, împărțirea geografică evidențiază punctele forte ale companiei Unilever. Compania a înregistrat o creștere subiacentă a vânzărilor de 6,2% y/y pe piețele emergente, în timp ce vânzările din țările dezvoltate au scăzut cu 0,7% y/y. Slăbiciunea a fost deosebit de evidentă în Europa. Profitul operațional subiacent în primele șase luni ale anului a atins 5.054 miliarde EUR și a fost cu 1,75% y/y mai mare. În schimb, marja operațională de bază a sărit de la 18,8% în prima jumătate a anului 2018 la 19,3% în acest moment. Venitul net a ajuns la 3,21 miliarde EUR, ușor sub 3,23 miliarde EUR generat în prima jumătate a anului 2018.

Unilever a crescut dividendele în fiecare an de când a trecut la plata trimestrială a dividendelor în Q4 al anului 2008. Luând în considerare dividendul programat de 0,4104 EUR pentru al doilea trimestru al anului 2019, randamentul dividendelor pe 12 luni Unilever este de aproape 2,95%. Sursa: Bloomberg, XTB Research

Unul dintre cele mai mari randamente al dividendelor în Euro Stoxx 50

Rezultatele primului semestru s-au publicat ușor sub așteptările pieței și i-au determinat pe investitori să se grăbească în a vinde acțiunile companiei. Această publicare a fost urmată de o scădere de peste 7% la bursa Amsterdam Euronext. Mișcările de preț la Bursa de la Londra au fost ușor limitate, deoarece slăbiciunea GBP a ajutat la compensarea sentimentului pesimist privind acțiunile. Cu toate acestea, acțiunile cotate pe ambele piețe și-au revenit rapid și acum sunt din nou în vecinătatea ATH-ului. În ciuda înregistrării unei performanțe mai slabe decât cea așteptată în primele șase luni ale anului 2019, Unilever a decis să mențină orientările anterioare privind creșterea vânzărilor subiacente pe parcursul întregului an în intervalul 3-5%. Compania a mai transmis că marja operațională de bază ar trebui să se îmbunătățească în a doua jumătate a anului. Unilever a anunțat, de asemenea, că va plăti un dividend de 0,4104 EUR pe acțiune pentru al doilea trimestru, ceea ce se traduce printr-un randament al dividendelor pe 12 luni de aproximativ 2,95%. Acesta este unul dintre cele mai mari randamente din rândul companiilor Euro Stoxx 50.

Acțiunile Unilever (UNA.NL) au scăzut în urma publicării raportului privind câștigurile pentru prima jumătate a anului 2019. Cu toate acestea, prețul a reușit să ricoșeze din zona de suport pe termen lung, ce coincide cu nivelul de 50% Fibo atins în urma mișcării ascendente de la începutul lunii februarie și cu media mobilă de 200 de perioade (linia mov). Mișcarea ascendentă care a urmat a readus prețul acțiunilor în vecinătatea ATH-ului. Sursa: xStation5