Rezumat:
-
Bristol-Myers Squibb (BMY.US) a anunțat cea mai mare achiziție din istoria industriei biotech
-
Bristol urmează să achiziționeze un cunoscut medicament ce generează venituri anuale de 8 miliarde de dolari
-
Înțelegerea include un portofoliu complex de medicamente aflate în primele stadii de cercetare
-
Compania se așteaptă ca tranzacția să determine valori uriașe ale fluxurilor libere de numerar în primii trei ani
-
Acțiunile au reacționat pozitiv în apropierea unui nivel de suport pe termen lung
Anul 2019 a început cu o știre majoră pe piața M&A, Bristol-Myers Squibb (BMY.US) anunțând achiziția firmei Celgene (CELG.US). Dacă contractul se va finaliza, ar marca cel mai bun început de an din istoria pieței M&A și cea mai mare achiziție din istoria industriei biotech. În acest raport vom descoperi detaliile înțelegerii și vom analiza prospectele pentru noua entitate.
Începe să investești acum sau testează un cont demo fără riscuri
Deschide Cont Real TESTEAZĂ DEMO Descarcă aplicația pentru mobil Descarcă aplicația pentru mobil
Spre deosebire de Bristol, Celgene a înregistrat o creștere relativ stabilă a veniturilor în ultimii șase ani. Totuși, indicatorul EPS al Bristol-Myers a fost mai puțin volatil, reușind să se mențină în intervalul 0-1 USD în majoritatea timpului. Sursa: Bloomberg
Pe 3 ianuarie, Bristol-Myers Squibb a anunțat achiziția Celgene, acord ce reprezintă cea mai mare fuziune din sectorul de sănătate. Bristol-Myers va plăti 50 de dolari și va oferi o acțiune a noii entități pentru fiecare acțiune Celgene. Utilizând valorile de la sfârșitul sesiunii din 2 ianuarie, acordul valorează 74 de miliarde de dolari și s-ar putea ridica la 90 de miliarde de dolari, în cazul în care includem și datoria Celgene. În plus, toți acționarii Celgene vor primi drepturi contingente prin care pot primi, suplimentar, 9 dolari/acțiune în care cazul în care trei dintre medicamentele aflate în stadii avansate de cercetare dezvoltate de Celgene vor primi aprobarea din partea Federal Drug Administration în următorii doi sau trei ani.
Atât Bristol-Myers, cât și Celgene și-au surclasat competitorii din puncte de vedere al cheltuielilor cu Cercetarea și Dezvoltarea. Peer Group este compus din Bristol-Myers Squibb, Celgene, Novartis, Pfizer, Merck, Gilead Sciences, AstraZeneca, AbbVie și Amgen. Sursa: Bloomberg, Bristol-Myers Squibb, Celgene
După achiziție, acționarii Bristol-Myers Squibb vor controla în jur de 69% din noua entitate, iar acționarii Celgene vor deține restul. Giovanni Caforio, Președintele și CEO-ul Bristol-Myers, va deține conducerea noii entități, în timp ce doi directori ai Celgene vor face parte din Consiliu. Se așteaptă ca înțelegerea să fie finalizată în al treilea trimestru al anului 2019. Totuși, acordurile din partea acționarilor și ale instituțiilor de reglementare trebuie să fie obținute înainte. Se estimează ca noua entitate să înregistreze o reducere a costurilor de 2,5 miliarde de dolari în primii trei ani după achiziție. Se așteaptă ca 55% să provină din activitățile operaționale și administrative și 35% din activitatea de Cercetare și Dezvoltare. Restul de 10% se va obține în urma optimizării procesului de producție.
Veniturile Bristol și Celgene pentru fiecare medicament. O parte însemnată din veniturile Bristol sunt aduse de vânzările Opdivo și Eliquis, în timp ce Revlimid aduce peste 60% din vânzările Celgene. Sursa: Bristol-Myers Squibb, Celgene
Fiecare companie deține în portofolii câte un medicament foarte căutat: Opdivo pentru Bristol-Myers Squibb și Revlimid pentru Celgene. În ultimele trimestre, Opdivo a fost responsabil pentru aproape 30% din veniturile Bristol, în timp ce Revlimid a reprezentat 60% din vânzările Celgene. Prin urmare, diversificarea portofoliului Bristol prin achiziția Celgene și a celui mai important produs al său, Revlimid, este o decizie foarte inspirată. Totuși, un portofoliu dependent de două active este departe de a fi diversificat. Iată care este adevărata sursă de potențial a acestei înțelegeri. În timp ce Bristol-Myers Squibb este una dintre cele mai mari companii farmaceutice din lume, a suferit din cauza lipsei de medicamente promițătoare care se află în stadii avansate de cercetare. Achiziția va aduce companiei șase medicamente care se află în stadiul final (al treilea) de cercetare, crescând numărul de astfel de produse de la 4 la 10. În plus, numărul de medicamente aflate în primele doua faze de cercetare aproape se vor dubla, atingând pragul de 50. În concluzie, după finalizarea achiziției, portofoliul noii entități va cuprinde 9 medicamente ce generează venituri anuale de peste 1 miliard de dolari și șase produse cu potențial de lansare în viitorul apropiat.
După câțiva ani de plată constantă a dividendelor, Bristol-Myers Squibb a început să distribuie o sumă mai mare de bani acționarilor săi. Trebuie menționat că firma a rămas loială politicii sale de dividende, în ciuda variațiilor semnificative ale fluxului de numerar. De-a lungul istoriei, Celgene nu a onorat un singur dividend. Sursa: Bloomberg, Bristol-Myers Squibb
În ciuda sinergiilor și piețelor complexe de medicamente, entitatea va continua să beneficieze de pe urma perspectivor optimiste pentru întreaga industrie, deoarece se anticipează o creștere continuă a consumului de medicamente la nivel mondial. Cu toate acestea, un motiv de îngrijorare ar putea fi reprezentat de datoria pe care Bristol-Myers o va acumula prin această tranzacție. Pe lângă emiterea unei noi acțiuni, acordul va presupune ca Bristol să datoreze 32 de miliarde de dolari. Mai mult decât atât, societatea absorbantă va prelua și datoria de 20 de miliarde de dolari a companiei Celgene. Deși suma datoriilor de 52 miliarde de dolari ar putea părea uimitoare, companiile se așteaptă ca entitatea combinată să furnizeze un FCF în valoare de 45 de miliarde de dolari în primii trei ani de la achiziție. Acest lucru ar putea ajuta compania să își mențină politica actuală a dividendelor, precum și să accelereze procestul de rambursare a datoriilor. Pentru a limita efectul de diluare a acționarilor prin emiterea a unor noi acțiuni de 38 mld. de dolari din profiturile companiei, Bristol va porni un program de răscumpărare a acțiunilor odată ce tranzacția este încheiată. Prin intermediul programului, compania își propune să cumpere acțiuni în valoare de 5 miliarde de dolari care, luând în considerare evaluările de astăzi, ar reduce numărul de acțiuni din circulație cu aproximativ 5%. Așadar, se dorește un număr mai mic de acțiuni, ceea ce înseamnă că profiturile vor fi distribuite între un număr mai mic de acționari, crescând astfel raportul EPS al companiei.
Bristol-Myers Squibb (BMY.US) a înregistrat o perioadă destul de dificilă în 2018. Acțiunile companiei s-au depreciat puternic (cu 24%), în tandem cu bursa americană. Totuși, înțelegerea anunțată la începutul anului 2019 ar putea determina o recuperare a pierderilor suferite. Trebuie amintit că prețul a reacționat pozitiv la zona de suport pe termen lung, ce variază între 46,30 și 48,00 dolari. Sursa: xStation5
"Acest material este o comunicare de marketing în sensul articolului 24 alineatul (3) din Directiva 2014/65 / UE a Parlamentului European și a Consiliului din 15 mai 2014 privind piețele de instrumente financiare, și de modificare a Directivei 2002/92 / CE și a Directivei 2011 / 61 / UE (MiFID II). Comunicarea de marketing nu este o recomandare de investiții sau o recomandare de informații sau o recomandare care sugerează o strategie de investiții în sensul Regulamentului (UE) nr. 596/2014 al Parlamentului European și al Consiliului din 16 aprilie 2014 privind abuzul de piață ( reglementarea abuzului de piață) și de abrogare a Directivei 2003/6 / CE a Parlamentului European și a Consiliului și a Directivelor Comisiei 2003/124 / CE, 2003/125 / CE și 2004/72 / CE și a Regulamentului delegat (UE) 2016/958 al Comisiei din 9 596/2014 al Parlamentului European și al Consiliului în ceea ce privește standardele tehnice de reglementare pentru aranjamentele tehnice pentru prezentarea obiectivă a recomandărilor de investiții sau a altor informații care sugerează strategii de investiții și pentru dezvăluirea de interese particulare sau indicații de conflicte de interese sau orice alte sfaturi, inclusiv în domeniul consultanței în materie de investiții, în sensul Legii privind tranzacționarea cu instrumente financiare din 29 iulie 2005 (de ex. Journal of Laws 2019, articolul 875, astfel cum a fost modificat). Comunicarea de marketing este pregătită cu cea mai mare diligență, obiectivitate, prezintă faptele cunoscute autorului la data pregătirii și este lipsită de orice elemente de evaluare. Comunicarea de marketing este pregătită fără a lua în considerare nevoile clientului, situația sa financiară individuală și nu prezintă nicio strategie de investiții în niciun fel. Comunicarea de marketing nu constituie o ofertă de vânzare, oferire, abonament, invitație la cumpărare, reclamă sau promovare a oricărui instrument financiar. XTB SA nu este responsabilă pentru acțiunile sau omisiunile niciunui client, în special pentru achiziționarea sau cedarea instrumente, întreprinse pe baza informațiilor conținute în această comunicare de marketing. XTB SA nu va accepta răspunderea pentru nicio pierdere sau daună, inclusiv, fără limitare, orice pierdere care poate apărea direct sau indirect, efectuată pe baza informațiilor conținute în această comunicare de marketing. În cazul în care comunicarea de marketing conține informații despre orice rezultat cu privire la instrumentele financiare indicate în acestea, acestea nu constituie nicio garanție sau prognoză cu privire la rezultatele viitoare. Performanțele anterioare nu indică neapărat rezultatele viitoare și orice persoană care acționează pe baza acestor informații o face pe propriul risc. Acest material nu este emis pentru a influenta deciziile de tranzacționare ale niciunei persoane. Informațiile cuprinse în cadrul acestui material nu sunt prezentate pentru a fi aplicate, copiate sau testate în cadrul tranzacțiilor dumneavoastră. Informațiile cuprinse în cadrul acestui material sunt emise în baza experienței proprii a emitentului și nu reprezintă o recomandare individuală, nu vizează atingerea anumitor obiective, randamente financiare și nu se adresează nevoilor niciunei persoane anume care ar primi-o. Premisele acestui material nu au în vedere situația și persoana dumneavoastră deci nu recomandăm utilizarea acestor informații sub orice formă. Utilizarea informațiilor cuprinse în cadrul acestui material în orice modalitate se face pe propria dumneavoastră răspundere. Acest material este emis de către un analist pentru care își asumă răspunderea XTB SA, persoană juridică autorizată de KNF – Autoritatea de Supraveghere Financiara din Polonia."
