Será que a recessão se repercutirá nas BigTech?

A recessão, embora ainda timidamente, está a começar a bater cada vez mais alto às portas de Wall Street. Mais empresas de elevado crescimento estão a começar a mostrar resultados decepcionantes. No caso da Netflix, mais de 1 milhão de pessoas em todo o mundo deixaram de pagar as suas subscrições entre Abril e Junho. As acções da Snap registaram uma queda devastadora de quase 40% após a divulgação de resultados que "mal" estavam de acordo com as expectativas.

Será que estamos perante um déjà vu de investimento no setor das BigTech dos EUA, como o conhecemos do "boom" das acções das empresas de jogos? Ou será que existe uma hipótese, no entanto, de as blue chips das BigTech com modelos de negócio endurecidos nos incêndios de mais de uma recessão serem capazes de resistir - pelo menos por agora - ao impacto do agravamento dos dados económicos? Será que os resultados financeiros das empresas emblemáticas do Vale do Silício irão acrescentar combustível ao incêndio, aumentando os receios de recessão, ou irão melhorar o humor de Wall Street, que tem vindo a perder desde o início do ano?

Descobriremos esta semana, com os mercados a suster o fôlego em antecipação aos relatórios trimestrais das gigantes da tecnologia Alphabet, Apple, Amazon, Microsoft e Meta Platforms. Os investidores estão preocupados que a recessão económica vá afectar as BigTech, na qual o mercado tem visto o vencedor da última década.

Alphabet (GOOGL.US) - Apresentará os seus resultados no dia 26.07, após o fecho da bolsa

A Alphabet apresentará hoje, após o fecho da sessão em Wall Street, os resultados do segundo trimestre de 2022. O mercado espera um crescimento das receitas, mas isto pode não se traduzir num aumento dos lucros como resultado de margens decrescentes. No entanto, há algumas preocupações que Alfabeto pode desapontar com os resultados. A empresa, tal como o Snap, depende das receitas publicitárias, pelo que a questão é se o desempenho sombrio do Snap foi um acontecimento específico daquela empresa em particular, ou melhor, um arauto de uma tendência mais ampla. A Alphabet também anunciou recentemente que iria abrandar as contratações, o que suscita preocupações adicionais sobre as perspectivas de crescimento da empresa. Por outro lado, as receitas publicitárias dos serviços dos motores de busca são mais estáveis do que as receitas publicitárias dos meios de comunicação social como o Snap, pelo que a recessão pode não afectar tanto a Alphabet.

Dito isto, a atenção dos investidores estará centrada nas receitas publicitárias, que se espera abrandem, bem como nas perspectivas da empresa para os próximos trimestres.

Microsoft (MSFT.US) -Apresentará os seus resultados no dia 26.07, após o fecho da bolsa

As acções da empresa, tal como as da Apple, têm mostrado uma volatilidade limitada desde o início do ano, ficando ligeiramente melhor do que o índice S&P500. Wall Street reduziu as expectativas para a Microsoft, esperando o maior abrandamento no crescimento das receitas nos anos deste trimestre. Ainda assim, os investidores não esperam um aumento da procura dos serviços e produtos da empresa, mesmo num ambiente de recessão. Os analistas ainda esperam um crescimento de receitas de dois dígitos para a empresa este ano e no próximo ano, o que será um desafio tendo em conta a inflação recorde. A empresa poderá ter dificuldades a longo prazo para repetir resultados impulsionados por uma transformação tecnológica pandémica e por uma escala recorde de adições. Os investidores estarão a antecipar de perto as receitas provenientes das clouds Azure (25% do mercado global das clouds), proporcionando margens impressionantes. Apesar de um mercado crescente de serviços de clouds, alimentado pela tendência de trabalho remoto e pela transformação tecnológica pós-pandémica que não está a abrandar, o Azure tem de competir com a plataforma da Amazon, a Alphabet e empresas mais pequenas que poderiam efectivamente limitar o seu alcance.  Além disso, a Microsoft enfrenta processos antitrust sobre os seus serviços em cloud, na Europa, o que poderia limitar o crescimento da empresa. Além disso, o dólar forte está a limitar as perspectivas de lucros - a empresa faz mais de 50% dos seus negócios fora dos EUA. Os analistas esperam receitas da empresa de 52,4 mil milhões de dólares e ganhos por acção de 2,3 mil milhões de dólares, juntamente com 12,8 mil milhões de dólares em receitas de serviços em cloud.

Meta Platforms (META.US) - Apresentará os seus resultados no dia 27.07, após o fecho da bolsa

As acções das Meta-Plataformas caíram mais de 50% este ano. As ações da empresa acabaram por sair prejudicadas na sexta-feira, após os resultados decepcionantes da Snap Inc., que lançaram uma sombra sobre o modelo de negócio "caprichoso" baseado em anúncios publicitários da empresa. O modelo funciona bem em tempos de crescimento económico. Durante uma recessão, porém, quando as empresas cortam gastos e o consumo abranda, pode tornar-se uma verdadeira muleta e reduzir as receitas. Esta não é a única "muleta" deste tipo que a Meta Platforms está actualmente a arrastar os seus pés para trás. A empresa está empenhada no dispendioso desenvolvimento tecnológico da realidade paralela "Metaverse", que o CEO Mark Zuckerberg tem colado repetidamente, sinalizando a transformação através de uma mudança de nome de marketing. A Meta Platforms está a investir milhares de milhões de dólares no desenvolvimento das tecnologias VR e AR e da plataforma Oculus, que adquiriu em 2014. As ambições da empresa podem ser vistas positivamente pelos investidores que acreditam no potencial do Metaverse, mas os enormes custos da investigação não rentável e da construção de instalações em torno da tecnologia do tipo Sci-Fi-, num momento de aumento dos custos de capital, estão claramente a pesar sobre os investidores. O dólar muito forte também o é, o que provavelmente irá ter o seu preço na rentabilidade. A curto prazo, as plataformas Meta enfrentam desafios na forma de rentabilizar a tendência Metaverse que está a construir e a construir um modelo publicitário que ultrapassa os bloqueadores de privacidade iOS (Apple), que arrefeceram efectivamente o apetite e as previsões de receitas. Entretanto, os analistas reduziram as expectativas em torno dos resultados da Meta Platforms quase aceitando a desilusão que se avizinha. Será que a Meta vai repetir o cenário Netflix e bater as previsões baixadas de um Wall Street em pânico? Devido ao seu reconhecimento e à sua base mais ampla de anunciantes, a empresa pode, no entanto, "sobreviver" à recessão melhor do que o Snap acima mencionado. Os analistas esperam 30,7 mil milhões de dólares em receitas e EPS de 2,61 dólares em reduções de custos para 87/92 mil milhões de dólares contra previsões anteriores de 90/95 mil milhões de dólares.

 Amazon (AMZN.US) - Apresentará os seus resultados no dia 28.07, após o fecho da bolsa

A Amazon apresentará os seus resultados do segundo trimestre de 2022 na quinta-feira após o fecho da sessão em Wall Street. Como esperado pelo mercado, podem estar a níveis historicamente maus. A empresa é conhecida por reportar pelo menos um crescimento mínimo de receitas em cada trimestre desde a sua entrada em bolsa, que é de 25 anos. O crescimento das receitas (linha superior) tem sido inferior a 10% em apenas três dos 101 trimestres até à data. O primeiro foi quando a bolha da Internet rebentou em 2001. Os dois trimestres seguintes foram Q4'21 e Q1'22. Diz-se que "até três vezes por peça", mas há muitas indicações de que o Q2'22 pode ser o pior de sempre. Os analistas reduziram as suas previsões de lucros e receitas para este trimestre e próximo, bem como para todo o ano de 2023. A Amazon tinha anteriormente previsto receitas para o trimestre entre 116 mil milhões e 121 mil milhões de dólares, um aumento de entre 3% e 7%. Essa previsão inclui um impacto previsto de 2% de taxas de câmbio desfavoráveis - uma estimativa que é quase certamente demasiado baixa, dada a contínua valorização do dólar em relação às moedas europeias e asiáticas ao longo dos últimos meses. O actual consenso do mercado bolsista prevê receitas de 119,1 mil milhões de dólares e EPS de 14 cêntimos. Para o 3º trimestre de 2022, o consenso dos analistas prevê receitas de 127 mil milhões de dólares e EPS de 33 cêntimos.

Apple (AAPL.US) -  Apresentará os seus resultados no dia 28.07, após o fecho da bolsa

O espectro de uma recessão global tem tido recentemente o seu impacto na disposição dos conselhos de administração das empresas americanas, que estão cada vez mais a sinalizar a necessidade de mudanças dentro do negócio. Isto não é diferente para a Apple (AAPL.US), que na semana passada anunciou um abrandamento nas contratações e reduções orçamentais em algumas das suas divisões. A cobertura mediática destes anúncios também tomou vida própria porque a empresa há muito que é relativamente imune a mudanças em factores externos. De acordo com as previsões dos analistas, os resultados trimestrais irão mostrar um declínio acentuado nas vendas e, portanto, uma diferença estimada em 8 mil milhões de dólares nas receitas da empresa. Os factores que criam uma perda tão forte são problemas contínuos nas cadeias de abastecimento e restrições contínuas no mercado chinês. O consenso exige receitas de 82 mil milhões de dólares e EPS de 1,16 dólares. A Apple espera margens brutas de 41,5% - 42,5%. As previsões dos principais bancos variam muito. Os analistas do JP Morgan e do UBS são relativamente positivos quanto aos resultados. O Morgan Stanley, por outro lado, aponta para pressões na cadeia de fornecimento que poderão ter um impacto negativo nos ganhos deste trimestre.

Em jeito de conclusão...

Embora as quotas de gigantes tecnológicos tenham registado uma tendência de baixa este ano, é difícil comparar a queda de quase 60% do valor das Meta Platforms com a correcção de quase 15% da Apple. Portanto, é de notar que os resultados intercalares, como foi o caso no primeiro trimestre deste ano, podem ter resultados mistos. As reduções de custos e a desaceleração do emprego tornaram-se a nova norma entre as empresas BigTech, o que pode indicar que o sector como um todo espera uma desaceleração dolorosa. Relatórios trimestrais mostrarão se as empresas "à prova de bala" ainda podem repercutir os custos crescentes nos consumidores e desfrutar da crescente procura de serviços. Vale a pena notar, contudo, que Wall Street tem expectativas exorbitantes em torno do crescimento das receitas da maioria das empresas BigTech, o que poderia revelar-se um verdadeiro teste para a grande parte da economia dos EUA. Os próximos resultados poderiam definir o próximo caminho para os índices dos EUA e lançar mais luz sobre a validade dos receios de recessão. No entanto, pode revelar-se que, como foi o caso das empresas de jogos, os resultados em linha com as expectativas do mercado já são demasiado escassos para os investidores.

Departamento de Research XTB