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A UE anunciou hoje que chegou a um acordo sobre o embargo ao petróleo russo. Qual será o impacto desta decisão na economia russa?

Embargo da UE ao petróleo russo

A União Europeia anunciou que chegou a um acordo sobre o embargo ao petróleo russo. Mais uma vez, as medidas acordadas parecem ter um acordo alcançado apenas no "papel" que não afecta a disponibilidade da commodity, mas aumenta a incerteza que alimenta o aumento dos preços no mercado petrolífero. Será que a nova medida da UE tem de facto um impacto real e negativo na atividade petrolífera russa? Ou irá apenas resultar em novos aumentos dos preços do petróleo?

Sexto pacote de sanções

Os membros da União Europeia anunciaram que concordaram em avançar com o embargo ao petróleo russo. No entanto, este será apenas um embargo parcial, uma vez que não afectará o petróleo russo importado através de oleodutos. Os fluxos de petróleo russo para a UE através de oleodutos ascenderam a cerca de 750 mil barris por dia em 2021, enquanto ligeiramente mais de 1,5 milhões de barris por dia foram enviados por via marítima. O sexto pacote de sanções da UE irá, em teoria, proibir cerca de dois terços das importações petrolíferas russas. O pacote de sanções anterior pressupunha que a UE abandonaria o petróleo e os derivados russos no final deste ano ou no início do ano seguinte. Espera-se agora que este processo seja acelerado. No entanto, é de notar que o petróleo russo continuará a ser fornecido para a Europa através de oleodutos. Ursula von der Leyen, chefe da Comissão Europeia, disse que até 90% de todas as importações de petróleo russo irão terminar até ao final deste ano. Os restantes 10% serão fornecidos através de oleodutos para a Eslováquia, República Checa e Hungria, bem como para a Hungria e Roménia por via marítima, devido a "isenções" acordadas. No entanto, países como a Polónia ou a Alemanha ainda poderão importar petróleo russo através do oleoduto de Druzhba, o que poderá ascender a 1 milhão de barris por dia.

Mas será que as sanções e o embargo são eficazes?

Para além do embargo petrolífero, o sexto pacote de sanções da UE incluirá também outras sanções contra bancos e indivíduos. No entanto, a exportação de produtos energéticos continua a ser uma fonte de receita importantíssima para a Rússia, especialmente as exportações de petróleo. Embora alguns países e empresas tenham decidido auto-sancionar e afastar-se dos produtos energéticos russos, o excedente da conta corrente russa disparou para níveis recorde, principalmente devido aos preços elevados do petróleo e ao câmbio (artificialmente) baixo no par USDRUB.

A Rússia tem enviado quantidades recordes de crude para a Índia e a China. As receitas são também atingiram níveis recordes, mesmo quando o crude vendido para a Ásia está a ser vendido a 30 dólares por barril. É claro que estes dados também incluem exportações para a UE, uma vez que estas ainda não foram interrompidas.
Entretanto, o excedente da conta corrente da Rússia no primeiro trimestre de 2022 atingiu 58,2 mil milhões de dólares! Fonte: Bloomberg, Zerohedge

Deve-se também notar que o embargo pode ser apenas parcialmente eficaz. Ao analisarmos o gráfico abaixo, podemos ver que as exportações russas para "destinos alternativos" dispararam em Abril, em comparação com Março. Isto pode aumentar ainda mais sob o novo embargo, uma vez que alguns países podem tentar contorná-lo.

O petróleo russo tem sido exportado para outros países como alternativa à Europa. Fonte: Twitter, TankerTrackers.com

Subsiste muita incerteza

A UE anunciou rapidamente que tinha chegado a acordo, mas muitos dos pormenores técnicos continuam desconhecidos. Em primeiro lugar, ainda se desconhece quanto tempo durarão as isenções. Para além disso, embora a Polónia e a Alemanha tenham dito que pretendem reduzir a zero as importações de petróleo russo, continua a ser incerto se efectivamente o farão, uma vez que ainda serão autorizados a importá-lo através de oleodutos. Além disso, continua a ser incerto se serão implementadas quaisquer medidas para proibir os carregamentos de petróleo russo para países fora da UE. Cerca de 1/4 de todos os petroleiros estão registados na Grécia. A UE quer proibir o fornecimento de seguros a petroleiros com petróleo bruto russo, mas a Grécia e alguns outros países querem "isenções" neste caso.

Mas será que o petróleo já está sobrevalorizado?

Apesar de toda a turbulência no mercado, o petróleo tem estado relativamente estável. Grande parte do petróleo russo continua a ser enviado para a Europa e as importações do Médio Oriente, especialmente dos Emirados Árabes Unidos ou da Arábia Saudita, também têm aumentado recentemente. Os maiores produtores da OPEP ainda têm capacidade de reserva devido à menor procura da Ásia, onde uma quantidade crescente de petróleo russo é expedida. Além disso, o embargo petrolífero da UE já há algum tempo que tem vindo a ser fixado o seu preço, pelo que existe o risco de se obterem alguns lucros à medida que o risco se materializa.

Fonte: BloombergOs compradores estão a tentar quebrar acima do atual range. No caso dos compradores conseguirem ultrapassar acima desse range, a marca dos  123-125 dólares poderá ser o próximo alvo para os compradores. Fonte: xStation5