🥇 Ouro sobe antes da decisão da FOMC

Decisão hoje às 19:00h, espera-se taxas inalteradas

Não há hipóteses de uma descida hoje, mas os mercados prevêem uma mudança em setembro

Os mercados monetários apenas avaliam uma probabilidade de cerca de 3% de um corte nas taxas por parte da Fed na reunião de hoje. Nenhum dos 110 economistas inquiridos pela Bloomberg vê uma hipótese de corte hoje, embora se especulasse que a Fed poderia surpreender, dados os efeitos de base desfavoráveis para a inflação a partir de setembro deste ano. No entanto, vale ressaltar que o Fed utiliza uma comunicação bastante clara, portanto, o desejo de surpreender por parte do Fed é bastante improvável. Por outro lado, o mercado aposta totalmente num corte em setembro. Isto tornou-se certo para o mercado após a última leitura da inflação do IPC, que mostrou uma desaceleração para 3,0% em termos homólogos. A confiança em relação à inflação também deve ser reforçada pela inflação PCE. Embora ainda tenhamos muitas leituras macroeconómicas antes de setembro, incluindo as principais leituras sobre a inflação e o mercado de trabalho, não se espera que sejam muito surpreendentes.

O mercado indica plenamente um corte nas taxas em setembro. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O que é que Powell vai dizer?

A declaração em si não deverá conter quaisquer surpresas, pelo que será a conferência de imprensa de Powell que determinará a reação do mercado. No entanto, se a declaração mencionar que se pode justificar um corte nas próximas reuniões, é de esperar uma reação dovish significativa. No entanto, este não é o cenário de base, pelo que o mercado irá preferir procurar quaisquer sinais de Powell. Também é improvável que diga muito, devido à grande quantidade de dados que aumentam a incerteza (embora os fatores fundamentais sugiram que é improvável uma recuperação da inflação até setembro) e ao simpósio em Jackson Hole na segunda quinzena de agosto, que será a melhor altura para comunicar tal movimento. É muito provável que Powell reconheça que os dados recentes proporcionam mais certezas, mas são necessários mais dados. A indicação de que, se os dados futuros estiverem de acordo com os pressupostos, poderão justificar-se cortes poderá ser interpretada pelo mercado como uma porta de entrada para um corte em setembro. Este facto deve também ser tratado pelos mercados como dovish.

Os cortes virão demasiado tarde?

Vale a pena notar que quase todos os ciclos de cortes nas taxas anunciaram uma recessão ou começaram no início de uma. A Fed está à espera de cortes há muito tempo, mas quer ter a certeza de não repetir a situação dos anos 70 e 80, quando a inflação recuperou fortemente após os sucessos iniciais. No entanto, o mercado de trabalho já arrefeceu visivelmente, alguns dados indicam um abrandamento da economia e os consumidores estão a adiar as compras, poupando mais dos seus fundos.

Atualmente, estamos a observar um regresso da curva de rendimentos à sua forma normal. É claro que ainda está invertida (os rendimentos a 10 anos são inferiores aos rendimentos a 2 anos), mas está muito perto da normalização. Normalmente, regressa ao normal durante os cortes, que também marcam tipicamente o início de uma recessão.

Taxas da Fed e curva de rendimentos (diferença entre os rendimentos a 10 anos e a 2 anos). Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Como é que o mercado vai reagir?

Estamos a observar uma pequena recuperação no EURUSD, que está relacionada com a melhoria do sentimento geral do mercado. O USDJPY está a cair, na sequência de uma decisão de aumento das taxas pelo Banco do Japão. Movimentos significativos desde o final da semana passada foram observados no ouro. O ouro retorna acima de 2400 USD hoje, depois de testar a média de 50 períodos na semana passada. Embora os rendimentos permaneçam muito elevados, o TNOTE (preços das obrigações) sobe para o nível mais alto desde março, dando uma oportunidade para a continuação da recuperação do preço do ouro. Se a Fed comunicar fortemente um corte, devemos assistir a uma pressão ascendente contínua sobre os preços do ouro até setembro, possivelmente atingindo novos máximos históricos. Se a reunião atual não trouxer nenhuma mudança na comunicação em relação a junho, o mercado pode ter dúvidas, voltar a testar 2350 USD por onça, e esperar pelo simpósio económico de Jackson Hole.

Fonte: xStation5