O que podemos esperar do BCE❓

Espera-se que o BCE aumente as taxas de juro em 75 pts❗

A decisão do Banco Central Europeu sobre as taxas de juro é um dos principais eventos desta semana. O BCE anunciará a sua próxima decisão na quinta-feira às 13:15 e espera-se uma grande subida dos juros. Contudo, a atenção não será apenas a decisão de amanhã, mas também para as projeções sobre as taxas de juro.

BCE prepara-se para um novo aumento de 75 pts

Espera-se que o Banco Central Europeu anuncie mais uma subida de 75 pontos base na quinta-feira desta semana. Este resultado é esperado por 48 dos 50 economistas, segundo a sondagem da Bloomberg. Ao contrário do que acontecia antes das reuniões anteriores, não houve praticamente nenhuma discussão entre os membros do BCE sobre a dimensão da subida da taxa de entrada. Isto sugere fortemente que uma subida da taxa de 75 pts amanhã está a ser dado quase como certo.

Mercados monetários quase na totalidade - num aumento de 75 pontos base da taxa do BCE na reunião de quinta-feira. Fonte: Bloomberg

Qual será o teto máximo para as taxas de juro, segundo o BCE?

As atenções estarão principalmente voltadas para o que vem a seguir. Uma orientação clara é improvável, mas algumas pistas podem ser dadas por membros do banco central. Francis Villeory de Gallhau, chefe do banco central francês e membro do BCE, disse que o BCE poderia aumentar as taxas para 2% até ao final do ano. Significaria abrandar o aperto com um aumento das taxas de 50 pb na reunião final do BCE a 15 de Dezembro de 2022. Também o Economista-Chefe do BCE Philip Lane apontou que a taxa neutra estava ligeiramente acima dos 2%. Os economistas no inquérito Bloomberg parecem concordar com Lane, uma vez que esperam agora que a taxa de referência fiquem nos 2,5% e que seja atingida em Março. No entanto, há uma forte expectativa de que o BCE irá abrandar o ritmo das subidas de taxas após a reunião de hoje, indo para uma subida de 50 pb em Dezembro e de 25 pb nas 2 reuniões subsequentes.

Os economistas inquiridos pela Bloomberg vêem agora a taxa terminal do BCE a 2,5%, atingida no final do 1º-2023º trimestre. Os economistas viram a taxa terminal em 1,5%, atingida na reunião de Dezembro de 2022, numa sondagem a partir de Setembro. Fonte: Bloomberg: Bloomberg

O que podemos esperar sobre o QT?

Houve alguns rumores nos mercados sobre o potencial lançamento de um aperto quantitativo (QT). Estes rumores surgiram depois de ter sido noticiado que o BCE começou a discutir a possibilidade de reduzir o seu balanço. No entanto, é provável que o QT continue a ser um tópico de discussão e não uma linha de acção por enquanto. A Presidente do BCE disse no mês passado que o QT começará no momento em que o banco achar que é o mais certo, mas também disse que começará depois de as taxas atingirem um nível neutro de aumento, e nós ainda não chegámos lá. Também ainda não se sabe se o BCE decidirá reduzir o seu balanço através de vendas activas de títulos ou simplesmente não reinvestir títulos vencidos. No entanto, como já dissemos - a decisão sobre o lançamento do QT e o lançamento em si é provável que ainda esteja a algum tempo de distância.

No entanto, o excesso de liquidez é uma questão que precisa de ser abordada. O BCE pode decidir alterar os termos dos empréstimos TLTRO que são generosos em comparação com as taxas de mercado actuais. No entanto, embora o BCE já tenha dito que a mudança seria legalmente viável, poderia minar a credibilidade do BCE, o que poderia levar a danos a longo prazo à sua reputação. Outra forma de lidar com o excesso de liquidez poderia ser reintegrar o sistema de níveis de reservas em excesso. O sistema de escalonamento significa que algumas das reservas de um banco poderiam ser depositadas a uma taxa diferente da taxa de depósito do BCE. No entanto, o impacto de tais medidas dependeria do âmbito e dos detalhes do escalonamento.

BCE tem surpreendido os investidores este ano

Por último, mas não menos importante, enquanto o BCE tem sido tradicionalmente um banco central bastante dovish e previsível, este ano tem sido uma excepção. Até à data, o BCE tem se tornado bastante hawkish em quase todas as reuniões em 2022, seja em caso de decisão de taxa ou declaração de acompanhamento. Como a inflação na UEM se situa em 9,9% YoY, é necessário tomar novas medidas e a hipótese de uma reviravolta da política monetária parece escassa. Os comerciantes devem ter isso em mente na reunião de amanhã do BCE.

EURUSD conseguiu recuperar acima dos valores paridade, apoiado também pela recuperação no DAX

EURUSD retomou acima da paridade esta manhã. Embora cada vez mais as expectativas de taxas de juro do BCE estejam a desempenhar um papel importante nesta mudança, ela é sobretudo impulsionada pelo enfraquecimento do dólar americano. No entanto, caberá sobretudo ao BCE decidir se a mudança acima de 1,00 dura ou não. Uma subida da taxa inferior a 75 pontos base poderia ser um trigger para um novo recuo. De um ponto de vista técnico, podemos estar a assistir a uma inversão da tendência no EURUSD, uma vez que o par quebrou a linha de tendência descendente.

EURUSD gráfico D1. Fonte: xStation5

Os mercados europeus de acções também estão a recuperar. O DE30 parece estar a dirigir-se novamente para a linha de tendência descendente que tem vindo a limitar o cenário de alta há quase meio ano. No entanto, mesmo que ocorra uma quebra acima, os compradores ainda terão de conseguir quebrar acima do limite superior da estrutura nos 13.445 pts.

DE30 gráfico D1. Fonte: xStation5