O que podemos esperar da reunião da Fed❓

Embora os investidores já tenham recebido hoje o relatório do IPC dos EUA para maio, há mais um grande evento agendado - o anúncio da política monetária do FOMC às 19:00. Espera-se que a Reserva Federal dos EUA deixe as taxas inalteradas, mas os investidores estão ansiosos por saber o que a Fed espera para o resto do ano. Vejamos rapidamente o que esperar da reunião de hoje.

Não são esperadas alterações às taxas de juro

No que diz respeito ao nível das taxas de juro, a situação parece clara - a Fed manterá as taxas inalteradas na reunião de hoje. Cada um dos quase 100 economistas no inquérito da Bloomberg espera que a taxa dos fundos da Reserva Federal se mantenha inalterada no intervalo 5,25-5,50%. Este resultado é também sugerido pelos mercados, com os futuros dos fundos da Reserva Federal a apresentarem uma probabilidade superior a 98% de a Reserva manter as taxas inalteradas, enquanto os preços dos swaps apresentam uma probabilidade superior a 97% de tal resultado.

Isto não deve ser uma surpresa, uma vez que o quadro macroeconómico simplesmente ainda não justifica cortes nas taxas. A Fed tem o duplo mandato de maximizar o emprego e manter os preços estáveis. Dado que os dados relativos ao emprego continuam a ser fortes e a inflação do IPC permanece acima das metas da Reserva Federal, mesmo após a leitura mais baixa de hoje, cortar as taxas agora seria prematuro e arriscar-se-ia a aumentar a inflação mais tarde. 

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Atenção do mercado no gráfico de pontos

É quase certo que a Fed mantenha as taxas inalteradas na reunião de hoje, pelo que a atenção dos mercados se centrará em algo mais do que o nível das taxas - um novo conjunto de projecções económicas. A atenção centrar-se-á principalmente no chamado “dot-plot”, ou seja, nas projecções relativas às taxas de juro.

Recordemos que as projecções da FOMC de março registaram um aumento do PIB real e das previsões do núcleo do PCE para 2024, em comparação com as projecções de dezembro de 2023. As projecções para a taxa de desemprego foram ligeiramente reduzidas. As previsões para 2025-2026 não sofreram grandes alterações. Mais importante ainda, as previsões de março de 2024 não alteraram as projecções relativas às taxas para 2024, que se mantiveram em 4,6%, sinalizando 3 cortes nas taxas este ano. No entanto, é provável que esta situação se altere desta vez.

Os mercados monetários e os economistas estão algo divididos quanto ao que a Fed irá fazer este ano. Nomeadamente, estão divididos entre um e dois cortes nas taxas, embora algumas instituições financeiras apontem para a possibilidade de a Fed não fazer quaisquer alterações às taxas este ano. Parece altamente improvável que a mediana permaneça inalterada em 4,6%, e a reação do mercado após a decisão pode depender enormemente da alteração da mediana para indicar um ou dois cortes.

Fonte: Federal Reserve

Como é que o mercado poderá reagir?

O facto de o anúncio ser considerado “dovish” ou “hawkish” dependerá das novas projecções, especialmente das previsões da taxa mediana para este ano.

• Inalterado a 3 cortes nas taxas este ano (cenário dovish): uma forte reação dovish - índices e ouro em alta, enquanto o USD desvaloriza
• 1 ou 2 descidas das taxas este ano (cenário de base): sem reacções fortes no mercado, reação ligeiramente “hawkish” em caso de 1 descida - índices em ligeira subida, sem grandes movimentos no USD e no ouro
• Sem cortes este ano (cenário pessimista): uma forte reação pessimista nos mercados - o dólar sobe, enquanto os índices e o ouro descem

No entanto, os investidores devem ter em conta que, para além da mediana, os pormenores da distribuição - como a distribuição dos votos - também são importantes. Em março, 9 dos 19 votos sugeriam 3 cortes nas taxas este ano. No total, 15 dos 19 votantes esperavam 2 ou mais reduções de taxas este ano. Se a maioria dos membros optar por 2 ou mais cortes também desta vez, isso poderá desencadear uma reação dovish nos mercados.  Caso contrário, a divisão seria vista como hawkish. É claro que a situação pode mudar mais tarde e deve esperar-se uma volatilidade adicional durante a conferência de imprensa pós-decisão do Presidente da Fed, Powell, às 19:30. Faremos a cobertura ao vivo do evento na seção de Notícias.

O USD está a ser atingido hoje, após uma leitura do IPC de maio inferior ao esperado. O índice do dólar americano (USDIDX) recua acentuadamente da zona de resistência de 105,50 e está a testar a média móvel de 200 sessões (linha roxa) na área de 104,30 neste momento. A próxima grande zona de apoio em linha pode ser encontrada em torno de 103,30.

Fonte: xStation5