Matérias-primas: Petróleo, Ouro, Prata, Milho (18.03.2025)

Petróleo:

• O aumento da tensão no Médio Oriente, na sequência dos ataques aéreos dos EUA às posições dos Houthi no Iémen, levou a um aumento dos preços no início da nova semana
• Donald Trump indicou que o Irão será responsabilizado por quaisquer ataques dos Houthis
• Israel está a realizar ataques na Faixa de Gaza após o fracasso das negociações de paz
• Está prevista para terça-feira, 18 de março, uma conversa entre Trump e Putin sobre um cessar-fogo na Ucrânia
• Prevê-se que a OPEP+ aumente a produção a partir de 1 de abril, o que poderá levar a um excesso de oferta no final do ano. A produção mensal deverá registar um aumento de 138 000 barris por dia
• A Goldman Sachs baixou as suas previsões para o preço do petróleo em 2025, indicando que o petróleo Brent será de 71 dólares e o WTI de 67 dólares por barril. A previsão anterior para o WTI era de 72 USD por barril
• A Goldman Sachs indica que a procura de petróleo este ano crescerá apenas 0,9 milhões de barris por dia
• O Macquarie Group prevê que os preços do Brent atinjam, em média, 68 USD por barril em 2025. A empresa indica que são possíveis descidas de preços abaixo dos 60 USD, mas que serão de curta duração. Não são esperadas descidas para cerca de 40 USD por barril
• A China está a limitar as compras de petróleo russo devido às recentes sanções dos EUA contra a Rússia, que visam principalmente as frotas sombra e algumas empresas petrolíferas russas
• Donald Trump ameaçou a Rússia de que as sanções podem ser reforçadas se não mostrarem vontade de estabelecer um cessar-fogo com a Ucrânia
• O mercado ainda espera um cessar-fogo na Ucrânia, o que limita potenciais aumentos adicionais no mercado do petróleo

As existências de petróleo e de produtos petrolíferos nos EUA aproximaram-se dos níveis do ano passado, o que pode indicar uma procura limitada a curto prazo ou uma oferta excessiva. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Os preços do petróleo estão a recuperar, principalmente devido a razões geopolíticas. No entanto, vale a pena notar que o spread, como indicador principal, tem-se mantido a um nível elevado desde quase o início do ano, sugerindo preços mais elevados num futuro próximo. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O petróleo WTI ultrapassa o nível de $68 USD por barril e está se aproximando de um teste da média de 25 sessões, que se manteve acima do preço atual desde o final de janeiro. O limite superior do canal de tendência descendente está ligeiramente acima. Fonte: xStation5

Ouro:

• O ouro continua a subir e é um dos ativos com melhor desempenho este ano. Desde o início deste ano, o ouro subiu mais de 15%
• O ouro não só ultrapassa o nível dos $3.000 USD como também atinge os $3.020 USD por onça
• Os maiores retornos no mercado de mercadorias este ano só se verificam na prata e no café
• De acordo com a Heraeus, uma empresa que lida com metais preciosos, a procura dos bancos centrais em janeiro caiu 60% em relação ao ano anterior para 18,5 milhões de toneladas, o que foi a compra mensal mais baixa desde janeiro de 2021
• O Macquarie Group indica que vê hipóteses de os preços do ouro atingirem os 3.500 USD por onça no segundo trimestre deste ano. Marcus Garvey, por outro lado, aponta para um preço médio nos primeiros três trimestres de $3.150 USD por onça. O Goldman Sachs prevê um preço de 3.100 USD até ao final do ano
• O ANZ prevê um preço de $3.100 USD dentro de 3 meses e de $3.200 USD dentro de 6 meses
• A Bolívia tenciona aumentar as compras de ouro para as suas reservas este ano
• O Bank of America indica que o maior comprador do banco central no ano passado, o Banco Nacional da Polónia, poderá reduzir significativamente as compras este ano, uma vez que se aproxima de uma quota de 20% de ouro nas suas reservas. O BofA indica que o NBP poderá comprar mais 50 toneladas de ouro este ano. Em janeiro, o NBP terá comprado 3,1 toneladas de ouro

O ouro é o terceiro produto de base com melhor desempenho este ano. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Um dos fatores de crescimento do mercado do ouro é o aumento da atividade dos fundos ETF, que, com pequenos intervalos, têm vindo a comprar ouro este ano. Fonte: Bloomberg Finance LP

Prata:

• O aumento dos preços da prata este ano é superior ao aumento dos preços do ouro
• O Silver Institute aponta para mais um ano de défice significativo no mercado da prata, embora o aumento dos preços provoque um crescimento da oferta. Prevê-se que o défice seja visível pelo 5º ano consecutivo
• A procura em 2025 deverá atingir 1,2 mil milhões de onças, à semelhança de 2024. Prevê-se que o crescimento venha da indústria e do investimento, mas será menor na produção de jóias e artigos de prata
• A oferta de prata deverá aumentar 3% para 1,05 mil milhões de onças e será a mais elevada em 11 anos. Espera-se que isto esteja relacionado com um aumento de 2% na produção mineira para 844 milhões de onças e um aumento de 5% na recuperação de prata para 200 milhões de onças
• A prata está atualmente a ser negociada acima dos $34 USD por onça e está no seu valor mais alto desde outubro de 2024. No entanto, olhando para as velas semanais, o preço fechou a semana passada no seu valor mais alto desde 2012
• Estamos novamente a observar um aumento significativo nas posições líquidas sobre a prata, embora ainda esteja longe dos níveis de sobrecompra excessiva
• O ANZ indica que o rácio ouro-prata a 90 está perto dos picos históricos. ANZ prevê um preço de $34-36 USD por onça a curto prazo
• Prevê-se um novo aumento dos preços da prata se as tarifas sobre o Canadá e o México se mantiverem em 25%. Os EUA importam até 70% da sua prata destes dois países. Continuamos a observar um aumento significativo nos inventários de prata no COMEX

O número de posições longas está a crescer e o número de posições curtas está a diminuir. Teoricamente, podemos observar os primeiros sinais de condições de sobrecompra, embora ainda esteja longe de números extremamente elevados de posições líquidas ou de posições longas extremamente elevadas. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O rácio ouro-prata situa-se em cerca de 90, permanecendo próximo dos picos históricos (excluindo 2020). Isto significa que ainda existe um potencial considerável para os preços da prata. Assumindo um preço de $3.000 USD para o ouro e uma diminuição do rácio para 80 (média móvel de 10 anos), o preço da prata deverá rondar os $37,5 USD por onça. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Em termos de variação de preço, a prata está a ter o melhor desempenho dos últimos 5 anos, mas é evidente que o preço pode crescer até 50-60% durante um ano. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Milho:

• As perspectivas meteorológicas no Brasil estão a melhorar em relação às condições atuais muito secas. Espera-se um aumento da precipitação a partir do final de março até abril, o que será crucial para as plantações de milho
• A situação climática nos EUA, na perspetiva do milho e do trigo, parece má. A humidade do solo continua baixa, o que constitui um fator essencial na perspetiva da aproximação das sementeiras
• As exportações de milho dos EUA estão a avançar a um ritmo mais rápido do que nos últimos 5 anos
• As tarifas comerciais aplicadas ao México e ao Canadá podem levar a ações de retaliação dirigidas ao mercado de cereais. O México é o maior destinatário do milho americano
• No final de março, teremos conhecimento de outro relatório sobre as perspectivas de sementeira, que poderá ser fundamental do ponto de vista do milho e da soja

As exportações de milho nos EUA estão a avançar ao ritmo mais forte dos últimos 5 anos. Fonte: Bloomberg Finance LP

A estrutura a prazo do milho achatou-se significativamente, o que pode indicar uma menor procura a curto prazo ou expectativas de maior oferta num futuro próximo. Fonte: Bloomberg Finance LP

A redução das posições longas no mercado do milho continua. Por outro lado, o número de posições curtas não está a aumentar, como aconteceu em 2023, por exemplo. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Globalmente, observamos existências finais de milho muito baixas. Por outro lado, as existências finais são ainda cerca de duas vezes superiores às de há dez anos.