Matérias-primas: Petróleo, ouro, gás natural, cacau (25.02.2025)

Petróleo:

• Os Estados Unidos estão a impor novas sanções ao Irão com o objetivo de reduzir as exportações de petróleo do país.
• Os EUA sancionam 30 corretores, operadores de navios e empresas de transporte envolvidos no comércio de petróleo iraniano.
• Donald Trump indica que pretende reduzir as exportações do Irão a zero, como aconteceu durante a sua anterior presidência.
• O Irão produz atualmente cerca de 3,2 milhões de barris por dia, exportando pouco menos de metade, principalmente para a China.
• Os analistas salientam que, devido aos baixos preços do petróleo, é muito provável que a OPEP+ decida adiar ainda mais o momento de um aumento da produção. As especulações atuais sugerem um atraso de um mês ou um adiamento para meados do ano.
• Todos os cortes da OPEP+ ascendem atualmente a cerca de 6 milhões de barris por dia. Estima-se que a OPEP+ poderia aumentar a produção em metade deste montante sem grandes investimentos, mas um tal nível teria ainda um impacto significativo nos preços.
• Os preços do petróleo caíram acentuadamente na sexta-feira, 21 de fevereiro, na sequência de relatórios sobre a diminuição do risco no Médio Oriente, da continuação das negociações sobre o fim da guerra na Ucrânia e dos fracos dados do sector de serviços dos EUA. O índice PMI dos serviços dos EUA caiu abaixo dos 50 pontos, o nível mais baixo num ano.
• Donald Trump indica também que o seu plano de base inclui a imposição de tarifas sobre o México e o Canadá a uma taxa de 25% a partir de 4 de março. Prevê-se que o petróleo canadiano seja sujeito a uma tarifa de 10%, mas estas novas tarifas permanecem incertas.

As existências de petróleo bruto dos E.U.A. aumentaram recentemente, em linha com as tendências sazonais. No entanto, os níveis de inventário permanecem abaixo da média de cinco anos e dos níveis do ano passado. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O spread permanece elevado, o que pode sugerir preços mais altos do petróleo num futuro próximo. No entanto, é importante lembrar que o crack spread é um pouco distorcido por preocupações sobre o acesso ao petróleo canadiano, que pode estar sujeito a novas tarifas pela administração Trump já em março. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Ouro:

• O ouro permanece em níveis elevados, atingindo novos máximos de todos os tempos na segunda-feira, 24 de fevereiro.
• O ANZ, numa nota de cliente, indica que o ouro está a ser impulsionado pela incerteza em torno das futuras políticas de Trump.
• Curiosamente, os investidores estão a voltar-se cada vez mais para o ouro físico. O número de contratos de futuros longos no mercado diminuiu, mas, ao mesmo tempo, registou-se um aumento significativo da quantidade de ouro detida em ETFs.
• A subida dos preços do ouro é atualmente impulsionada sobretudo pela incerteza geopolítica, uma vez que as expectativas de cortes nas taxas de juro passaram para a segunda metade do ano. Entretanto, as taxas de rendibilidade das obrigações a 10 anos dos E.U.A. caíram acentuadamente.
• O número de contratos longos diminuiu, mas isso não impediu que os preços do ouro atingissem novos máximos históricos.

O número de contratos longos diminuiu, mas isso não impediu que os preços do ouro atingissem novos máximos históricos. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Nos últimos dias, a quantidade de ouro detida por ETFs aumentou em mais de 1 milhão de onças.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

As taxas de rendibilidade das obrigações dos E.U.A. desceram significativamente na segunda metade de fevereiro, contribuindo para a subida contínua dos preços do ouro.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O ouro está a registar a sua maior dinâmica de crescimento em cinco anos, embora o ritmo de crescimento tenha recentemente abrandado ligeiramente.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Gás Natural:

• Os preços do gás natural atingiram cerca de 4,3 dólares por MMBTU devido ao aumento do consumo de gás em fevereiro.
• No entanto, as previsões meteorológicas indicam aquecimento e uma redução significativa no consumo de gás nas próximas semanas.
• Embora o próximo relatório de armazenamento possa mostrar outro declínio de 200 Bcf, o relatório da semana atual pode mostrar um declínio de apenas 50 Bcf. Os níveis de armazenamento estão atualmente em linha com a média de cinco anos.
• No entanto, as expectativas de aumento das exportações dos EUA nos próximos meses (com exportações atuais de 15 Bcfd) indicam uma capacidade reduzida de reabastecimento dos níveis de armazenamento durante o verão.

A procura de gás natural registou uma descida significativa em comparação com o forte consumo verificado na semana passada. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

A procura de gás regressou aos níveis normais. As médias históricas indicam que se espera que a procura diminua significativamente nas próximas semanas. A produção mantém-se em níveis recorde para esta altura do ano. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Os níveis de armazenamento estão a seguir a média de cinco anos. O fator-chave para as tendências de preços em abril/maio será o ritmo de reposição de stocks. Se a reposição for mais lenta, o NATGAS poderá aproximar-se dos níveis de preços de 2022. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Cacau:

• O cacau está a sofrer uma correção de preços significativa devido a preocupações com a diminuição da procura de chocolate e com o desfazer de posições longas por parte dos especuladores do mercado.
• Executivos de empresas de transformação de cacau, como a Hershey e a Mondelez, salientaram que os preços elevados estão a provocar uma redução da procura.
• O diretor financeiro da Mondelez indica que os preços do chocolate podem aumentar até 50% se os preços do cacau continuarem a aumentar, o que reduziria naturalmente o consumo.
• Entretanto, a Hershey observa que os preços elevados do cacau estão a levar à necessidade de reformular os produtos, substituindo o cacau por outros ingredientes para reduzir os custos.
• Recentemente, registou-se também uma ligeira recuperação dos stocks de cacau na bolsa de Nova Iorque. No entanto, as existências continuam a ser inferiores em mais de 60% às do ano passado.
• As existências caíram para 1,26 milhões de sacas no final de janeiro, mas subiram agora para 1,42 milhões de sacas, marcando o nível mais elevado dos últimos dois meses.
• As entregas de cacau nos portos da Costa do Marfim totalizaram 1,368 milhão de toneladas desde o início de outubro até o final da semana passada. Durante esse período, as entregas aumentaram cerca de 17% em relação ao ano anterior, mas em dezembro o aumento foi de cerca de 3%, indicando um abrandamento das entregas em comparação com os meses anteriores.
• A precipitação recente nos países da África Ocidental atenuou um pouco as preocupações com os rendimentos das colheitas de meia estação, que começam em abril.

Nas últimas semanas, as existências de cacau nas bolsas têm vindo a aumentar. No entanto, no ano passado, verificou-se uma situação semelhante, seguida de uma queda acentuada a partir do final de fevereiro. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Mais uma vez, observamos um contango relativamente moderado nos contratos de futuros de cacau de curto prazo. No passado, isso foi um sinal de um potencial fundo de mercado, mas uma mudança fundamental no mercado não pode ser descartada. A longo prazo, o cacau permanece em forte retrocesso. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O número de contratos longos no mercado do cacau diminuiu recentemente. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Os preços do cacau estão atualmente a ter o pior desempenho em pelo menos cinco anos. No entanto, a média de cinco anos sugere que, nos próximos 10 a 20 dias, o preço poderá atingir um potencial fundo local. Isto estaria ligado a uma reavaliação do início próximo da colheita de meia estação. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB