Matérias-primas em destaque - Petróleo, Gás Natural, Ouro e Trigo (21.02.2023)

Petróleo

• Os inventários de petróleo nos  EUA subiram acima da média dos 5 anos para este período do ano, sinalizando um significativo excesso de oferta da mercadoria
• Há rumores no mercado sobre a necessidade de proteger o petróleo a preços correntes, o que pode sugerir uma queda esperada nos preços do petróleo nos próximos meses
• A procura na China desiludiu após a reabertura. A China está a esgotar os seus próprios inventários na fase inicial de recuperação da economia. Se as economias se recuperarem, a procura de petróleo deverá subir no segundo semestre do ano.
• A Rússia afirma que a sua produção em Fevereiro se manteve inalterada em relação a Janeiro e que o corte de produção previsto de 0,5 milhões de bpd em Março deverá ser uma decisão pontual e não se sabe ao longo do ano se será prolongada para além de Março
• Parece que a Europa conseguiu fazer face a esta situação sem acesso aos combustíveis russos, graças aos elevados inventários e ao impulso significativo das importações do Médio Oriente

As refinarias privadas chinesas estão a operar em linha com uma média de 5 anos. As taxas estão longe dos níveis recorde dos anos anteriores, o que sugere que a procura local ainda não recuperou de forma significativa. Fonte: Bloomberg

Os inventários dos EUA subiram para o nível mais alto dos últimos 5 anos. Fonte:Bloomberg
O Brent continua a ser negociado dentro de um range, onde os $87-88 o limite superior e a marca dos $78-80 marcam o limite inferior. Se o preço se posicionar-se acima da média móvel de 100 períodos, o cenário de alta poderá ganhar novamente peso. Fonte: xStation5

Gás Natural

• Os preços do gás natural nos EUA quebram abaixo do limite inferior do range nos $2,35-2,625 
• Uma quebra abaixo dessa zona poderá anunciar um forte impulso de baixa mas, ao mesmo tempo, não se pode excluir um movimento em direcção a $2 por área MMBTu
• No entanto, a situação actual assemelha-se à formação de um fundo local, a que assistimos em Dezembro de 2021. Nessa altura, o limite inferior do intervalo também foi violado algumas vezes, uma vez que o fundo estava a formar-se
• Os fundamentos continuam a apoiar o cenário de baixa. Os inventários de gás permanecem 8% acima da média de 5 anos e 16% acima dos níveis do ano passado
• Os sinais contrários surgiriam assim que os inventários aumentassem para cerca de 20% acima da média de 5 anos. No caso de stocks comparativos de 1 ano, seria necessário um excedente de 40-80% para piscar um sinal sobre-vendido
• O tempo permanece muito ameno o que limita o consumo de gás
• O terminal GNL Freeport ainda não está a aumentar as exportações e funciona a 20% da sua capacidade
• A primeira carga do terminal de Freeport chegará à Alemanha nos próximos dias, o que será a primeira carga alemã recebida deste porto dos EUA

As reservas americanas de gás natural estão significativamente acima dos níveis de há um ano atrás, mas ainda não é tão elevado dar um sinal para os comerciantes como era nos anos anteriores. Fonte: Bloomberg

O gás natural parece fortemente sobre-vendido quando olhamos para o desvio a 1 ano com o desvio de preço de uma magnitude de 2 desvios padrão. No que diz respeito aos desvios de 5 anos, o gás natural parece apenas ligeiramente sobre-vendido. Fonte: Bloomberg, XTB

O NATGAS quebrou abaixo do range, mas permanece perto do limite inferior. Analisando a linha de regressão do último mês, o preço deverá atingir $2 por MMBTu na viragem de Fevereiro e Março, caso a tendência actual para a baixa continue e o seu ritmo continue. Fonte: xStation5

Ouro

• Começaram a surgir fortes sinais de alta desde sexta-feira passada, contudo, durante a sessão de terça-feira, uma grande parte do movimento de alta acabou por ser devolvido aos mercados
• No entanto, os compradores precisam de manter o controlo do preço junto dos níveis de Fibonacci nos 38,2% 
• Neste momento, continuamos a observar uma forte valorização do dólar americano e um aumento das yields
• Os dados mais recentes dos EUA permanecem fortes e os mercados esperam que as taxas de juro ultrapassem acima dos 5%, o que limita o potencial movimento de alta
• O CFTC não tem lançado novos dados de posicionamento desde 26 de Janeiro, pelo que o único indicador de procura neste momento é o comportamento das ETFs que continuam a vender ouro.
• Desde o início do ano, os ETFs venderam 1% das suas detenções de ouro
• No entanto, o ouro pode receber um impulso se o Japão decidir abandonar o seu programa de direcção da curva de rendimento. Neste cenário, os decisores políticos terão de procurar outros instrumentos que sejam "anti-dólar". A retoma do movimento de descida do par USDJPY deverá ser positiva para o ouro

Além disso, a correlação entre USDJPY e ouro é muito forte. Se o novo governador do BoJ começar a alterar as atuais políticas monetárias no Japão, o USD poderá sair penalizado, mas o ouro poderá beneficiar desse cenário. Fonte: xStation5

Trigo

• O posicionamento do trigo permanece a um nível potencialmente sobre-vendido à medida que o número de posições curtas aumentou acentuadamente nas últimas semanas
• Espera-se que em Março o acordo de exportação de cereais ucranianos seja alargado. Outros resultados poderão desencadear um movimento maciço no mercado, tendo em conta o posicionamento fortemente negativo dos especuladores
• Um ano após a invasão russa da Ucrânia, crescem as preocupações em relação a outra ofensiva russa, o que pode levar a uma maior volatilidade
• As previsões meteorológicas globais permaneceram optimistas, por mais chuvosa que seja a precipitação na Primavera, a fim de manter uma perspectiva de produção positiva

O posicionamento do trigo indica fortes indícios de "oversold", mas este é o resultado do recente aumento do número de posições curtas no mercado .Fonte: Bloomberg, XTB

A sazonalidade está a um nível extremamente baixo - já em 2020 os preços recuperaram destes níveis. Por outro lado, os preços do petróleo, que são uma importante componente de custo, não estão a fornecer qualquer apoio neste momento. Além disso, os preços dos fertilizantes permanecem baixos, graças ao recente sell-off nos preços do gás.. Fonte: xStation5