Matérias-primas em destaque - Petróleo, Gás Natural, Cacau e Trigo (30.07.2024)

Petróleo

• O petróleo tem estado sob pressão de venda nas últimas semanas. O petróleo WTI testou níveis abaixo dos 76 USD por barril, e o Brent abaixo dos 79 USD por barril
• Os inventários de petróleo dos EUA estão a cair, mas os inventários de produtos petrolíferos permanecem estáveis.
• Os inventários comparativos nos EUA sugerem que o petróleo está a ser vendido em excesso. Por outro lado, o backwardation parece excessivamente elevado, pelo que há potencial para uma queda mais forte dos preços na parte curta da curva, o que poderia reduzir o backwardation abaixo de 1 dólar nos contratos mais próximos
• O petróleo está sob pressão antes da reunião do comité de revisão do acordo da OPEP+. Esta reunião terá lugar no dia 1 de agosto, e não se espera que a OPEP+ altere a sua decisão, mesmo apesar dos preços do petróleo permanecerem muito baixo

Os inventários de petróleo estão a cair mais acentuadamente do que a média de 5 anos. Por outro lado, os inventários de produtos petrolíferos mantêm-se em consolidação. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Os inventários comparativos indicam sinais de subvalorização no petróleo. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Ao mesmo tempo, ainda estamos a observar um forte atraso no mercado do petróleo, que pode diminuir no futuro próximo. O atraso no nível de 0,2-0,4 USD por barril forneceria um sinal potencial de venda excessiva. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O petróleo WTI caiu abaixo dos 76 USD por barril. Se houver uma quebra abaixo dos 75 USD por barril, o movimento de correção pode tornar-se ainda mais profundo.  Fonte: xStation5

Gás Natural (NATGAS)

• Estamos a observar o maior contango no mercado de gás natural desde 2006-2008 quando olhamos para a diferença entre o contrato atual e o final do ano
• Tecnicamente, o NATGAS está a defender o nível de USD 2,0/MMBTU e potencialmente a formar um padrão de fundo duplo
• As posições líquidas no gás mantêm-se a um nível relativamente elevado (embora ainda haja uma predominância significativa de posições curtas sobre as longas). No entanto, a evolução das posições não justifica as recentes alterações de preços.
• Os inventários comparativos estão a diminuir, embora ainda exista um excesso de oferta significativo em relação à média de 5 anos e aos níveis de há um ano. A produção está claramente a regressar acima dos 100 bcfd, pelo que devemos esperar um maior aumento dos inventários num futuro próximo
• As previsões meteorológicas para os próximos dias indicam um regresso às temperaturas elevadas, pelo que não é de excluir uma utilização ligeiramente superior de gás nos EUA nos próximos dias

O posicionamento no gás não se alterou recentemente, apesar da clara descida dos preços. Este facto pode indicar uma falta de capitulação por parte dos compradores, que aumentaram ligeiramente o número de posições recentemente. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O contango no mercado do gás é extremamente elevado. No entanto, se os inventários comparativos continuarem a diminuir, é possível que diminua nos próximos meses. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

A sazonalidade no mercado do gás indica que os preços devem aumentar na parte final do ano. No entanto, deve recordar-se que tal se deve em grande medida à forma da curva de futuros. Os aumentos médios desde os níveis actuais até ao final deste ano são menores do que os que resultariam apenas dos rollovers. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O gás natural está a defender o nível de 2,0 USD/MMBTU. Se o preço se recuperar e subir acima da média de 13 períodos, então há uma chance de testar a área de US $ 2,30 (potencial neckline). No entanto, se as quedas continuarem, a zona de procura chave está entre US $ 1,84 e US $ 1,90. Fonte: xStation5

Cacau

• A época de 2023/2024 foi a pior em termos de défice do mercado do cacau, que esteve ligado a factores climáticos, à falta de fertilizantes nos últimos anos, bem como a um financiamento insuficiente
• O El Nino foi um dos factores que levou à redução dos rendimentos. No entanto, podemos agora viver uma situação completamente diferente devido ao fenómeno meteorológico La Nina, que poderá trazer mudanças positivas para os agricultores em África
• É provável que o La Nina traga chuvas significativas em agosto e setembro. A Marex, um grupo que presta serviços a empresas no mercado de produtos de base, indica que podemos registar um excedente no mercado no próximo ano, após três anos de défice
• No entanto, é fundamental que o aumento das chuvas ocorra logo antes do início da estação adequada, ou seja, antes de outubro. Se as chuvas ocorrerem, por exemplo, em novembro-dezembro, poderão agravar a situação recente e inverter a tendência de queda do mercado do cacau, fazendo com que os preços voltem a ultrapassar os 10.000 USD
• O La Nina, no entanto, representa uma ameaça para o Equador - o maior produtor de cacau da América do Sul. O La Nina é também negativo para a produção de café neste continente, mas é positivo para a produção de café na Ásia.

A diferença entre os contratos de cacau mais próximos permanece relativamente baixa, mas não o suficiente para sugerir uma mudança na curva de futuros e desencadear um potencial sinal de alta, como foi o caso, por exemplo, há um ano. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

A mudança no número de posições abertas em comparação com a mudança de preço teoricamente mostra potencial para consolidação nos próximos meses, antes de um declínio significativo na virada do ano atual e do próximo ano. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

As médias a longo prazo sugerem que, num futuro próximo, devemos esperar uma recuperação dos preços. Por outro lado, cada vez mais previsões indicam uma recuperação da produção na próxima época. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Trigo

• O trigo desceu para os níveis mais baixos dos últimos 4 anos, o que está relacionado com a força limitada das exportações americanas
• Também se prevêem colheitas de trigo de primavera muito fortes nos EUA. Prevê-se que o rendimento por acre no Dakota do Norte (um estado-chave para o trigo) seja o mais elevado da história
• O trigo é atualmente o cereal mais fraco nos EUA, mas nos últimos dias registaram-se quedas muito maiores na soja
• As posições especulativas na soja não estão a mudar muito, mas os investidores estão a vender fortemente soja e milho
• O trigo americano é atualmente o mais barato do mundo. No entanto, os preços do trigo russo também estão a cair, o que pressiona ainda mais o trigo americano
• A curva de futuros indica um contango significativo, que tem vindo a aumentar no último mês
• A sazonalidade mostra que, teoricamente, se poderia esperar uma recuperação no final de agosto

Os preços do trigo tiveram um desempenho muito fraco nas últimas semanas, mas a soja está a ser cada vez mais vendida. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O trigo americano é atualmente mais barato do que o trigo russo, mas este último também está a perder valor. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O contango no mercado é muito acentuado e é pouco provável que a situação se altere, tendo em conta as expectativas de colheitas substanciais de trigo de primavera. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

A sazonalidade mostra que o trigo está a ter o pior desempenho dos últimos 5 anos. No entanto, a sazonalidade também indica uma potencial melhoria no final de agosto. Teoricamente, os aumentos não devem ser muito grandes. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB