Matérias-primas em destaque - Ouro, cobre, cacau, gás natural (30.04.2024)

Ouro

• Ficámos a conhecer os dados do primeiro trimestre para o mercado do ouro, de acordo com a Metal Focus e o World Gold Council
• A procura no primeiro trimestre foi inferior à do quarto trimestre de 2023 e do ano anterior, com 1102 toneladas, principalmente devido a uma forte saída de ETFs de ouro.
• Por outro lado, os bancos centrais compraram 290 toneladas de ouro no primeiro trimestre, um recorde para o primeiro trimestre.
• A procura de investimento físico foi moderadamente positiva em 312 toneladas, um aumento de 3% em relação ao ano anterior e estável em relação ao trimestre anterior.
• A procura de jóias aumentou 1% em relação ao ano anterior para 535 toneladas, mas diminuiu em relação às 585 toneladas no quarto trimestre de 2023.
• A oferta aumentou 3% em relação ao ano anterior para 1238 toneladas, mas diminuiu em relação às 1269,7 toneladas do quarto trimestre de 2023.
• O Citi prevê que a procura de investimento a retalho e as fortes compras dos bancos centrais, especialmente do PBOC, apoiarão os preços do ouro a médio prazo de 12-15 meses. A previsão do preço à vista do ouro é de $3000 por onça.
• A decisão do Fed está agendada para 1 de maio. Espera-se que tome uma direção "hawkish", justificando uma mudança no sentimento do mercado. Atualmente, estão previstos cerca de 1,5 cortes nas taxas este ano.
• Como mostra a história, o ouro pode estar agora a entrar numa fase de consolidação, mas quando as expectativas do mercado se tornarem "dovish" (muito provavelmente no final do verão ou no outono), poderá ocorrer um regresso a uma tendência ascendente

O relatório revela uma diminuilão na procura, mas a forte procura de investimento e as compras dos bancos centrais deverão ser positivas para o ouro a médio prazo. Fonte: WGC

Analisando os ciclos monetários, o ouro pode potencialmente consolidar-se a curto prazo. É importante ter em mente que um possível pivô hawkish do Fed poderia exacerbar ligeiramente a correção atual no ouro. Fonte: xStation5

Cobre:

• Os preços do cobre continuam a subir, motivados pela redução das margens dos processadores chineses, após o colapso da oferta de minério e concentrado no ano passado.
• Os dados do PMI da China são positivos, mas o aumento do preço do cobre não é justificado pela posição do yuan. Isto indica que a procura de cobre permanece estável, enquanto a oferta é limitada.
• Prevemos fortes aumentos nos inventários de cobre, atingindo os níveis registados em 2020. É de notar que os inventários de cobre atingem frequentemente picos a par dos picos de preços.
• A Goldman Sachs prevê um défice no mercado de cobre refinado de mais de 400.000 toneladas em 2024, levando a novos aumentos de preços para 12.000 dólares por tonelada dentro de 12 meses.

Recentemente, assistimos a uma forte recuperação do cobre nas bolsas (incluindo na China). No passado, os picos locais das acções também coincidiram com um pico do preço. Se a história se repetir, o cobre está a aproximar-se de um potencial pico local. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Os aumentos não são justificados pela situação do crédito na China. Neste momento, o principal fator responsável pelo aumento dos preços é a potencial redução da oferta de cobre refinado. Por outro lado, um aumento do preço do cobre pode fazer com que os transformadores voltem a ter margens positivas e não sejam obrigados a reduzir a produção. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

É importante notar que o aumento dos preços do cobre não se deveu à "força" da economia chinesa, que seria ilustrada por um yuan forte. O yuan mantém-se em níveis próximos dos que se verificaram no verão e outono do ano passado. Fonte: xStation5

Cacau:

• As autoridades da Costa do Marfim estão a mobilizar fundos de reserva para apoiar os exportadores que sofreram grandes perdas nos contratos de futuros. O risco de falências era elevado devido à diferença entre os preços dos contratos de futuros anteriores e os preços actuais à vista
• A falta de preocupação com as falências significa que os fornecimentos continuarão a correr
• As chuvas nos países da África Ocidental tornam improváveis novas quedas de produção na atual época média, o que também reforça as recentes quedas de preços
• As entregas nos portos da Costa do Marfim continuam a ser cerca de 30% inferiores às de há um ano
• Os inventários de cacau continuam a diminuir, mostrando que a situação fundamental não se estabilizou de todo
• As notícias sobre as chuvas e o apoio dos exportadores provocaram um enorme desconto no início da semana. O preço cai mais de 30% em relação aos máximos históricos
• A forte queda está ligada à baixa liquidez do mercado - qualquer notícia é capaz de provocar um forte movimento no mercado.

Cacau com uma correção, mas os stocks continuam a cair nas bolsas, não mostrando qualquer melhoria do lado da oferta. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O cacau está finalmente a fazer uma forte correção. Em teoria, tínhamos um sinal do desvio de 4 vezes em relação à média de 1 ano, mas este sinal foi gerado há vários dias. A volatilidade do cacau é enorme, o que está ligado a muito pouca liquidez no mercado. Os juros abertos estão a cair para os níveis mais baixos em muitos anos, o que significa que qualquer notícia pode ter um enorme impacto nos movimentos de preços. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O cacau abriu com um gap para baixo e perdeu fortemente, testando o nível de USD 8000. As posições líquidas caíram para o nível mais baixo desde fevereiro do ano passado. O próximo suporte importante é de USD 7000 por tonelada, enquanto a resistência é de cerca de USD 9500 por tonelada. Fonte: xStation5

Gás Natural

• Os preços do gás registaram uma forte recuperação no início desta semana, em resposta aos preços muito baixos que atraem os participantes no mercado.
• No entanto, ainda existe um excesso de oferta significativo no mercado.
• Por outro lado, existem preocupações de que, com a atual produção limitada, possa haver dificuldades em repor os stocks no final do verão.

Os preços estão a começar a recuperar, o que não se deve apenas à própria curva de prazos, mas também ao nível nominalmente baixo para esta altura do ano. Por outro lado, ainda temos um excesso de oferta extremamente elevado. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Como se pode ver, os inventários estão definitivamente mais elevados do que o máximo dos últimos cinco anos. No entanto, a questão fundamental é saber se os inventários aumentem em linha com a sazonalidade ou a um ritmo mais lento nos próximos meses. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

A produção desce abaixo dos 100 bcfd, o que pode sugerir que, com o aumento da procura no verão, os inventários crescerão lentamente e poderão justificar mais aumentos de preços do que a curva futura sugere. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB