⏬Libra sobre pressão antes do BoE

Decisão da taxa de juro hoje às 12:00 🚨

Incerteza do mercado vs. consenso dos economistas

As expectativas em relação ao BoJ e à Fed eram bastante claras e as decisões seguiram mais ou menos a direção esperada. No caso da decisão do Banco de Inglaterra, a situação já não é tão clara. O mercado está a apontar para uma probabilidade ligeiramente superior a 50% de corte hoje, enquanto o consenso da Bloomberg dá uma certeza definitiva de corte. Cerca de 30 economistas apontam para uma descida, enquanto menos de 10 dão a hipótese de as taxas de juro se manterem em vigor. No entanto, a libra permanece sob pressão de venda, o que sugere que o mercado também está a inclinar-se para um provável corte.

O mercado está a avaliar em pouco mais de 50% a probabilidade de um corte. Fonte: Bloomberg Finance LP

Os economistas estão maioritariamente de acordo e esperam um corte hoje. Fonte: Bloomberg Finance LP Bloomberg Finance LP

Será que o Reino Unido precisa de taxas de juro mais baixas?

A inflação no Reino Unido caiu para 2,0% em junho, mas é quase certo que recuperará em julho, devido a factores subjacentes. Embora a inflação de base esteja a cair acentuadamente, mantém-se em 3,5%. Só se registou um nível tão elevado em 2011 e, antes disso, no início da década de 1990. Se a inflação mensal não aumentar a um ritmo superior a 0,2% até ao final deste ano, o IPC manter-se-á em torno dos 2,5%. No entanto, o motivo de preocupação são os salários, cuja taxa de crescimento se mantém próxima dos 6% há muitos meses, o que poderá ter um impacto na limitação da descida da inflação de base no segundo semestre deste ano.

 

 

A inflação mantém-se baixa, mas os custos do mercado de trabalho podem constituir uma ameaça. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

A economia estava a ter um desempenho muito fraco em 2022 e 2023, mas estamos agora a assistir a uma recuperação. Só conhecemos os dados do primeiro trimestre, que também não parecem impressionantes: 0,3% y/y e 0,7% k/k. No entanto, vale a pena notar que a atual taxa de juro real no Reino Unido é a mais elevada entre as principais economias. Para além disso, o próprio Bailey, durante discursos recentes, sugeriu que o BoE começará a reduzir as taxas de juro nos próximos meses, e que estas poderão ser maiores do que o mercado espera. Vale a pena rever neste ponto as expectativas delineadas no início do artigo: não se prevê um corte total até setembro, enquanto se prevêem 2,4 cortes até ao final deste ano - isto é menos do que nos EUA!

 

Taxas de juro reais nas principais economias do mundo. Fonte: Macrobond, XTB

A libra é vulnerável a descidas?

O mercado sugere que a decisão sobre os cortes será tomada por um rácio de 5:4. Um maior número de votos a favor de um corte pode sugerir que o mercado deve apostar numa abordagem mais “dovish” por parte do banco central. No entanto, se o corte de hoje não se concretizar, a libra poderá potencialmente voltar aos ganhos durante algum tempo, mas há vários factores que falam da sua possível sobrevalorização considerável:

• A libra é a única moeda do G10 que registou ganhos face ao dólar este ano
• A libra está a ser comprada de forma agressiva por fundos de cobertura em todo o mundo. Há anos que não se assistia a um ganho tão forte num período de tempo tão curto, o que, por sua vez, aumenta o risco de uma rápida liquidação das posições longas
• A libra ganhou excessivamente em relação à variação do diferencial entre os rendimentos das obrigações do Reino Unido e dos EUA. O diferencial sugere que a posição da libra deveria ser muito mais baixa

A libra é a única moeda do G10 que ganhou em relação ao dólar desde o início deste ano. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

As posições longas sobre a libra são uma aposta no impacto positivo das eleições britânicas sobre a libra e na possível manutenção das taxas de juro pelo BoE. No entanto, um posicionamento extremamente positivo com um possível BoE dovish representa um grande risco para a libra. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Um olhar sobre o GBPUSD

O par GBPUSD ganhou claramente na primeira metade de julho, concretizando um potencial cenário de cabeça e ombros invertidos. No entanto, estamos atualmente a ver o par voltar para a vizinhança da neckline. A última defesa para os touros é a linha de tendência ascendente. Vale a pena notar que a sazonalidade aponta para declínios no curto prazo. No ano passado, de julho a outubro, vimos uma enorme onda descendente no par GBPUSD. Se houver uma redução de posições longas no par, a situação pode repetir-se. Por outro lado, se o banco não cortar as taxas e indicar que os cortes podem ser adiados, então um retorno do par acima do nível 1,30 é possível.

 

Fonte: xStation5