Irá a Europa congelar?

A Europa está muito provavelmente a enfrentar a pior crise energética da sua história. Há muitos fatores que levaram ao estado atual das coisas, mas a principal razão é óbvia. A Rússia, em retaliação às sanções impostas após o ataque à Ucrânia, já cortou o fornecimento de gás para muitos membros da UE e tem vindo a reduzir gradualmente o fluxo de gás para outros países. Durante muitos anos, o gás foi a fonte de energia preferida na Europa, o que estava relacionado com a sua disponibilidade e o baixo preço. As ações do lobby russo, que tornou a Europa dependente das transferências de gás, também não podem ser descartadas. Por esta razão, muitos temem que a Europa possa congelar durante o período de inverno

Estrutura da procura europeia

Antes da guerra, a Rússia representava aproximadamente 30 a 40% do gás importado pela União Europeia. A dependência da UE desta importação de matérias-primas aumentou para cerca de 80%. Isso é muito, mas por muitos anos a UE reduziu a sua própria produção e importou mais da Rússia devido aos preços mais baixos. Apesar das enormes objeções dos países por onde passa, e também dos Estados Unidos, a Alemanha decidiu construir a segunda ramificação do projeto Nord Stream II, negligenciando completamente a diversificação das fontes de abastecimento. O gás não era apenas muito barato, o que aumentou a competitividade da indústria alemã ao longo dos anos, mas também é uma matéria-prima com emissões relativamente baixas em comparação com o carvão. Não admira que o gás se tenha tornado a fonte de energia "transitória" favorita da agenda verde da UE.  Agora vale a pena prestar atenção a alguns números. No ano passado, de acordo com os dados fornecidos pela Eurogaz, o consumo na UE ascendeu a cerca de 4700 TWh (terawatt-hora), ou seja, um pouco abaixo dos 500 mil milhões de metros cúbicos. Quase 20% deste montante é utilizado pela Alemanha, mas a Itália e até recentemente o Reino Unido também são grandes consumidores. O gás representa 22% de todas as fontes de energia na Europa, por isso não parece ser um nível insubstituível. Por outro lado, o gás é usado principalmente para aquecimento de casas, água e preparação de alimentos em toda a Europa, para não mencionar muitos setores industriais onde atualmente é a única fonte de energia possível.

Qual é a situação atual?

A participação do gás russo nas importações para a União Europeia caiu drasticamente de cerca de 40%, com base em dados de 2021, para cerca de 20% no primeiro semestre deste ano. Isso não deve surpreender, é claro, uma vez que as exportações para a Polónia, Holanda, Grécia, Dinamarca ou mesmo Finlândia foram interrompidas. Além disso, a transferência para a Alemanha foi reduzida em 60%, e muitos outros países importantes, como Itália, França, Áustria e República Tcheca, também estão a importar menos da Rússia. O corte de abastecimento de gás é resultado do descumprimento da forma de pagamento imposta pela Gazprom, enquanto a redução de abastecimento é fruto de um jogo político.  A Europa está a tentar substituir as importações da Rússia. Enormes quantidades de gás natural liquefeito (GNL) foram coletadas e as importações de outras fontes, principalmente da Noruega, aumentaram. A Europa ainda tem capacidade de importação livre quando se trata de gás GNL ou a capacidade de importar mais gás do norte da África ou do Azerbaijão. Os stocks parecem melhores do que no ano passado e os armazéns na Europa estão com dois terços da sua capacidade. Alguns países como a Polónia e Portugal devem ser um modelo a seguir, pois os armazéns nestes países estão quase a 100%. Claro, é preciso lembrar também que o tamanho dos armazéns é relativamente pequeno em comparação com a Alemanha. Na Polónia, os armazéns são cerca de 6 vezes menores do que na Alemanha. Teoricamente, a situação não é muito má, mas infelizmente as perspectivas imediatas não são muito animadoras.

Os stocks de gás na Europa parecem muito bons, dado o atual período do ano. Os armazéns estão a dois terços da sua capacidade, em linha com a média de 5 anos. Fonte: Bloomberg

E se a Rússia fechar a torneira do gás?

A Rússia já reduziu significativamente as transferências de gás para os países da Europa Ocidental. As entregas para a Alemanha foram 60% menores do que nos anos anteriores e agora caíram para zero devido à manutenção anual do gasoduto. No entanto, todos temem que as transferências de gás da Rússia não sejam retomadas. A redução anterior na transferência de gás foi teoricamente devido a problemas técnicos. A Gazprom pressionou a Siemens a reparar as turbinas necessárias para retomar a transferência de gás. Teoricamente, o Canadá, onde uma das turbinas foi alvo de manutenção, concordou em enviar os equipamentos necessários, mas devido às sanções, ainda não se sabe se chegará ao seu destino. Não devemos ficar surpreendidos se o gás não fluir para a Alemanha via Nord Stream I em Agosto. Um fator insignificante, mas ainda assim positivo, é que o gás ainda está a fluir pelo gasoduto na Ucrânia.

A transferência de gás para a Alemanha caiu para zero. As transferências anteriores caíram cerca de 60% devido a supostos problemas técnicos. Fonte: Bloomberg

Devemos preparar as meias grossas?

Infelizmente, isto não é uma piada. Os líderes em muitos países europeus falam de um plano de crise para o inverno. Embora algumas soluções pareçam absurdas do ponto de vista da nossa vida quotidiana, ninguém se está a rir. Políticos na Polónia ou na Alemanha aconselham os cidadãos a acumularem lenha. Até o Deutsche Bank indicou que os alemães teriam que usar lareiras para se manterem aquecidos. As autoridades da Polónia recomendam que as casas sejam isoladas antes do inverno, e as autoridades da União Européia recomendam comprar meias grossas e sweats e baixar as temperaturas nas casas. Por sua vez, o embaixador grego na Alemanha convida todos os aposentados do Norte a passar o período de outono e inverno nas amenas ilhas do Mediterrâneo. É realmente improvável que as pessoas não tenham acesso a gás nas suas casas durante o inverno - é para isso que as reservas são construídas. Por outro lado, pagaremos a fatura com contas mais altas de gás e desaceleração económica devido à suspensão da atividade em muitos setores industriais.

É assim tão mau?

Olhando para as estatísticas, a situação não é assim tão má. Para substituir o fornecimento de gás russo, a Europa teria de encontrar cerca de 1600-1700 TWh de fornecimento de energia adicional. Esta é aproximadamente a quantidade de capacidade de importação de GNL para a Europa. Além disso, há um fornecimento adicional de até 200 TWh via gasoduto do norte de África e possível fornecimento da Noruega. Infelizmente, porém, a infraestrutura de gás GNL não permite que o gás flua livremente na Europa. A Espanha e o Reino Unido têm atualmente metade da capacidade de regaseificação. A Espanha só tem contato permanente com a França por meio de gasodutos. A Europa também precisa encontrar fornecedores que tragam esse gás para o continente. Os Estados Unidos também estão a enviar bastante gás para a Europa atualmente, mas não o suficiente para substituir a Rússia. Há também a necessidade de novos contratos no mercado de GNL, que direcionem parte do gás que até agora escoou da Ásia para a Europa. Estas questões levam tempo e, enquanto isso, a Europa pode-se ver privada do maior fornecedor de combustível da noite para o dia. Além disso, vale a pena notar que a maior salvação da Europa também "afunda". O fornecimento de gás da Noruega foi drasticamente reduzido, pois os trabalhadores do setor norueguês de gás e petróleo entraram em greve devido aos baixos salários. A situação parece estar controlada no momento, mas não podem ser descartados problemas semelhantes no futuro.

Como é que a Europa pode lidar com o problema atual?

É claro que a UE tem a opção de reativar as usinas a carvão, mas elas também têm uma capacidade energética limitada. Nesse caso, também se assistiria a um aumento significativo da procura por licenças de emissão de CO2, a menos que as regulamentações a esse respeito sejam minimizadas. Muito provavelmente, no entanto, a procura será reduzida e não só no setor industrial, mas também em termos de aquecimento. Já é recomendado na Alemanha que a temperatura em locais públicos no inverno seja de 20 graus, embora alguns guias mostrem como lidar com o funcionamento diário a uma temperatura de cerca de 15 a 16 graus. A Bloomberg ressalta que a Europa poderá substituir cerca de metade da oferta russa, então a resposta da procura terá que ser muito forte. Tudo isto indica que não só fará mais frio este inverno, mas as nossas carteiras também perderão peso. Não devemos ficar surpreendidos se os preços do gás na bolsa de valores de Amsterdão saltarem para a faixa dos EUR 200-250/MWh, e até mesmo o nível dos EUR 300/MWhl.

Tudo o que foi dito é um cenário muito realista. Resta esperar que o inverno seja ameno e a Rússia decida retomar a transferência para a Alemanha.

Os preços na Europa estão próximos dos máximos de todos os tempos, mas a suspensão dos suprimentos russos pode empurrá-los ainda mais. Teoricamente, isso pode elevar os preços do gás nos Estados Unidos, que trabalham para aumentar a oferta para a Europa. O preço na bolsa de valores na Holanda é atualmente de cerca de 160 euros por megawatt-hora. Fonte: Bloomberg

Os preços do gás também são cruciais para o euro e o zloty polaco. A estabilização dos preços deve beneficiar as moedas europeias devido ao risco reduzido de uma crise energética. No entanto, se os preços subirem acima de 200EUR/MWh (acima de 70 USD/MMBTU), podemos assistir a uma fraqueza de muitas moedas europeias.