Decisão da FOMC hoje❗

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A decisão do FOMC será tomada hoje às 18:00 GMT (Haverá webinar em direto as 17:45). Embora os investidores esperem que a FED mantenha as taxas inalteradas, a conferência pós-reunião será muito importante. O que devemos ter nota:

A economia dos EUA mantém-se surpreendentemente resistente

O ciclo de aperto nos EUA tem sido o mais dinâmico das últimas quatro décadas. Não só as taxas foram aumentadas em mais de 500bps em menos de 18 meses, como também a FED continua a realizar QT (uma inversão do QE, também conhecido como impressão de dinheiro). Seria de esperar que este tipo de aperto prejudicasse potencialmente o crescimento mas, embora nem tudo sejam rosas, a economia continua surpreendentemente resistente.

Não se trata sequer do PIB de 4,9% do terceiro trimestre, uma vez que foi parcialmente inflacionado pela criação de stocks e pelas despesas públicas. Um vasto leque de indicadores mostra que a economia interrompeu uma trajetória descendente e mostra, de facto, alguns sinais de melhoria. Vejamos alguns exemplos:

• As vendas a retalho em termos reais aumentaram em setembro e o crescimento nominal anual situou-se num máximo de 8 meses de 3,8%
• As encomendas de bens duradouros estão próximas de um nível recorde e o crescimento anual acelerou para 7,8%
• A taxa de desemprego subiu para 3,8%, mas isso deve-se em parte ao facto de as pessoas terem regressado ao mercado de trabalho e de os pedidos semanais de subsídio de desemprego se manterem baixos, ligeiramente acima dos 200 mil
• As novas ofertas de emprego (JOLTS) voltaram a aumentar em setembro
• O sentimento dos consumidores mantém-se estável
• Os inquéritos à atividade estavam a recuperar um pouco, mas o último ISM manufacturing é uma clara surpresa negativa - a única mancha real neste quadro

Esta situação contrasta fortemente com a fraqueza na Europa e os sinais de abrandamento na Ásia e, embora aumente as probabilidades de uma aterragem suave, também significa menos conforto para a Reserva Federal

As vendas a retalho parecem estar a subir após um período de estagnação. Fonte: XTB Research, Macrobond

Progressos na inflação, mas os riscos mantêm-se

A inflação nos EUA arrefeceu consideravelmente e situa-se entre 3,4 e 4,1%, consoante a medida escolhida (IPC/PCE) - menos de metade dos máximos de 2022. É provável que, após um aumento moderado relacionado com a base estatística, a inflação possa arrefecer ainda mais em 2024, podendo mesmo atingir o objetivo da Fed de 2%. Mas com uma economia tão forte, qualquer nova faísca - por exemplo, uma nova subida dos preços do petróleo - poderia facilmente provocar uma segunda vaga de inflação. Basta olhar para o último inquérito da Universidade de Michigan, em que as expectativas de inflação a um ano subiram para 4,2%. Este é o risco que o Presidente Powell apontou repetidamente e que afetará a política da Reserva Federal.

As perspectivas de inflação podem estar a melhorar, mas os riscos permanecem. Fonte: XTB Research, Macrobond

Veredicto: taxas inalteradas, mas Powell mais agressivo

É preciso dar crédito à FED  por comunicar os seus movimentos de curto prazo de forma muito transparente e os oradores da Fed tornaram-se mais dovish (ou menos hawkish, se preferir), sugerindo que, salvo algumas surpresas, é pouco provável que as taxas voltem a ser aumentadas. Dito isto, os mercados gostariam de ver cortes nas taxas em breve e pensamos que o Presidente Powell vai querer lutar contra isso, sugerindo que, se houver alguma coisa, as taxas ainda podem subir. Por conseguinte, qualquer alegria sobre o fim do aperto poderá ser esvaziada durante a conferência após a reunião.

Mercados a observar

EURUSD

Este par tem sofrido uma tentativa de correção após um movimento muito decisivo de baixa. Ainda assim, esta correção ascendente carece de impulso sugerindo a continuação da tendência e os ursos do EURUSD realmente tentaram acabar com ela mesmo antes da decisão. Uma quebra em baixa poderia ver opar testar os 1,0450 ou mesmo níveis inferiores.

US500

O principal índice dos EUA está a recuperar após a terceira grande descida. Isto parece semelhante às duas tentativas de recuperação anteriores e, pelo menos neste momento, estamos a olhar para a estrutura descendente com movimentos de impulso baixistas mais fortes. É preciso ter em mente que as reações ao FOMC podem ser muito voláteis e a direção final às vezes só é clara no dia seguinte