Meta: É a única ação de Metaverse?
Meta visa construir a plataforma informática da próxima geração para substituir "a Internet" tal como a conhecemos hoje. Mark Zuckerberg desenvolveu um ambicioso plano de investimento de capital para promover os seus objectivos metaversos. Mas há mais empresas que atualmente desenvolvem a sua atividade neste ambiente:
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Abrir Conta TESTAR A DEMO Download mobile app Download mobile appRoblox é o "metaverso dos videojogos" e é muito popular entre os jogadores mais jovens. Oferece experiências metaversivas imersivas para os seus utilizadores.
Por um lado, o Facebook (FB.US) foi renomeado Meta Platforms, Inc. (FB.US). (MVRS.US) a 28 de Outubro. Mark Zuckerberg vê o metaverso como a próxima fase transformadora do crescimento da empresa. Além disso, a empresa também publicou fortes resultados no Q3, apesar do impacto contínuo das mudanças no IDFA (Identifier for Advertisers) da Apple (AAPL.US), que, no entanto, terá um impacto negativo limitado e transitório. O metaverso é a solução a longo prazo da empresa para conceber o seu sistema operativo para substituir a Internet móvel. É a resposta da Meta ao domínio do iOS e do Android (GOOGL.US), uma vez que a empresa traça o seu caminho para um futuro empolgante, no mínimo.
Por outro lado, Roblox (RBLX.US) pretende criar o seu metaverso para a "co-experiência humana", alimentada por conteúdos gerados pelo utilizador (UGC). Agora, não seria correcto identificar o metaverso como um género, mas sim uma oportunidade global em que diferentes tipos de jogos de vídeo podem ser jogados dentro de um único ambiente virtual e social. Assim, Roblox poderia ser identificado como o metaverso dos mais jovens.
FB vs. RBLX até à data
As ações da Roblox tiveram um início espectacular a partir do seu IPO de Março, atingindo um retorno acumulado de quase 45% em Junho. No entanto, o seu ímpeto desvaneceu-se rapidamente. As subidas desapareceram quase por completo no último retracement de Setembro-Outubro. No entanto, recuperou nomeadamente com uma rentabilidade até à data de 20,6%.
Meta está a acompanhar a transição para o futuro da metaverse
Meta reconhece a imensa oportunidade do mercado no metaverse. Zuckerberg sublinhou que o objectivo da Meta é "ajudar o metaverso a atingir um bilião de pessoas e gerar centenas de biliões de dólares do comércio digital por dia". Embora seja difícil colocar um número na oportunidade neste momento, "A Informação" prevê que o metaverso valeria 82 mil milhões de dólares até 2025. Isso seria apenas ligeiramente inferior aos 86 mil milhões de dólares em receitas do Facebook realizados no ano fiscal de 2020.
A The Information acredita que a atual oportunidade da metaverse ainda se encontra numa sua fase inicial. Enquanto que plataformas de videojogos como Roblox ou Epic Games são os pioneiros em oferecer experiências "metaverso" através de jogos, Meta acredita que irá expandir essas aplicações para além do "metaverso dos videojogos" a um grande número de consumidores e aplicações. corporações no mundo físico e virtual.
No entanto, os jogos de vídeo são o ponto de partida fundamental para que a história metaversa se desdobre ao longo do tempo. Até o Facebook também a aceita através da Oculus (a sua plataforma de jogos de vídeo), e agora está espalhada através do Projecto Cambria. Meta reconhece que precisa de construir a próxima plataforma de computação para competir eficazmente com o iOS e Android. Estas plataformas ficarão mais entrincheiradas com a proliferação da Internet móvel. No entanto, Meta acredita que o seu projecto metaverso ajudará a dar um salto nas limitações que estas plataformas têm actualmente.
A interoperabilidade será essencial. Resta saber como a Meta será capaz de o fazer. Contudo, a empresa também reconhece que será fundamental para o sucesso do seu projecto transformador. Mark Zuckerberg declarou que o metaverso tinha estado na sua mente mesmo antes de ter iniciado a Meta. A empresa também tem vindo a investir neste projecto desde 2014 com a aquisição da Oculus.
Entre Roblox e Meta, quem vai construir a próxima plataforma digital?
O projecto será caro e extremamente difícil de implementar. Meta reconhece-o, mas pelo menos tem um negócio altamente rentável para apoiar financeiramente a sua ambiciosa incursão no metaverso.
Meta Fundamentais
A empresa salientou que iria investir substancialmente para construir a sua infra-estrutura metaversa no futuro. Como resultado, a empresa espera uma redução de 10 mil milhões de dólares nos lucros de exploração até ao final de 2021. Além disso, a Meta indicou que o CapEx para 2022 estará na ordem dos 29 mil milhões de dólares a 34 mil milhões de dólares. Este é um aumento significativo em relação à estimativa para o final de 2021 de 19 mil milhões de dólares.
Fonte de dados: S&P Capital IQ
Apesar dos grandes investimentos necessários, a Meta está excepcionalmente bem posicionada para responder a estes desafios. Se eles podem ser bem sucedidos é outra questão, mas só o tempo o dirá. Contudo, a empresa tem um perfil de rentabilidade muito saudável para levar a cabo o seu ambicioso projecto metaverso. Espera-se que as principais plataformas publicitárias da empresa ainda mantenham o crescimento das receitas e sejam altamente lucrativas. Estas estimativas não incluíram as receitas potenciais que são atribuídas à oportunidade metaversa. Neste momento, estima-se que as suas receitas cresçam a uma taxa anual composta (CAGR) de 18,5% até 2026.
Num artigo recente do Trade Desk (TTD.US), é ainda indicado um crescimento significativo na publicidade. Espera-se que as despesas globais atinjam 645,8 mil milhões de dólares até 2024, o que representa uma CAGR de 14%. Além disso, a quota global da Meta também deverá aumentar de 22,3% em 2020 para 25,2% em 2023.
Hoje em dia, a atividade da Meta gerou tanto fluxo de caixa livre (FCF) que até se comprometeu com um novo programa de recompra de ações no valor de 50 mil milhões de dólares. Apesar dos ventos de proa transitórios que a Meta enfrenta devido às alterações do IDFA da Apple, gerou um FCF a longo prazo de 35,810 milhões de dólares. A sua recompra de acções também atingiu 31,5 mil milhões de dólares. Portanto, estes números são uma prova das ambições credíveis da Meta de criar a próxima plataforma virtual. Também comunicaram a sua intenção de contratar mais de 10.000 engenheiros na Europa para desenvolver o projecto.
Continuando com a Roblox, a sua popularidade como metaverse em videojogos tem sido bem reconhecida. É por isso que as ações transaccionam a um prémio muito mais elevado do que o resto dos seus pares da indústria, tais como ElectronicArts (EA.US) ou Activision Blizzard (ATVI.US). Também tem aumentado rapidamente a sua base de utilizadores. Os utilizadores activos diários (DAU) aumentaram de apenas 17,1 milhões em Q2'19 para 43,2 milhões em Q2'21, representando um CAGR espectacular de 58,9%. Contudo, existem preocupações quanto ao abrandamento do crescimento dos utilizadores, uma vez que o DAU aumentou apenas 2,6% em relação ao trimestre anterior.
A sua adaptação do sucesso da série sul-coreana Netflix (NFLX.US), "The Squid Game", também foi bem recebida. Embora a sua jogabilidade pareça simples, está a ser um grande sucesso.
Acreditamos que Roblox tem um universo criador consistente. É uma das competências críticas da plataforma Roblox. Portanto, é um bom presságio para a missão metaversa dos videojogos da empresa. No entanto, não temos a certeza se Roblox tem capacidade e recursos para criar o verdadeiro metaverso, tal como definido por Mark Zuckerberg em Outubro passado. A Unidade (plataforma de desenvolvimento digital) chamou mesmo ao metaverso uma "revolução". enfatizou: "O metaverso vai ser a maior revolução nas plataformas de computação que o mundo viu, maior do que a revolução móvel, maior do que a revolução da web".
Roblox Fundamentais
Roblox tem vindo a aumentar rapidamente as receitas. As suas receitas cresceram 116% durante o segundo trimestre de 21, no entanto, a sua margem operacional permaneceu estagnada no vermelho. A alavancagem operacional tem sido elusiva para a empresa, apesar do forte crescimento das receitas. A partir do FQ2'21, Roblox reportou uma margem operacional a longo prazo de -24,8%.
A Roblox paga uma parte substancial das suas receitas aos seus criadores. Faz sentido, uma vez que Roblox é uma plataforma UGC (conteúdo gerado pelo utilizador). No entanto, também tem dificultado a capacidade da empresa de obter lucros operacionais. Além disso, a sua parte nas receitas totais permanece elevada. No FQ2'21, a sua quota no total das receitas foi de 29%.
Embora Roblox seja rentável na FCF, está principalmente dependente do seu crescimento em receitas diferidas. Apesar de registar perdas operacionais, o seu forte crescimento de receitas diferidas manteve o fluxo de caixa rentável. No entanto, é também digno de nota que exige que a empresa continue a aumentar rapidamente as suas reservas para compensar as enormes despesas operacionais, a fim de manter um FCF positivo.
Por outro lado, Roblox não pode assumir a escala e a dimensão da Meta para construir a próxima plataforma digital. Apesar de um forte saldo líquido de tesouraria, ainda não é rentável em termos de EBIT. Além disso, a boa saúde do seu FCF é apoiada pelo pressuposto de um crescimento forte e contínuo das reservas. Pelo contrário, a Meta já se orgulha de um modelo de negócio altamente lucrativo e está também a gerar uma quantidade considerável de FCF. Além disso, opera um modelo de negócio de largo espectro com muito mais utilizadores e espera-se que reforce ainda mais a sua influência no mercado da publicidade digital.
Por conseguinte, não existem dúvidas de que a Meta está muito melhor equipada para enfrentar o desafio de construir o verdadeiro metaverso. Seria interessante ver como o metaverso da Meta será diferente do da Roblox. Talvez ambas as plataformas possam ser complementares no futuro, uma vez que a Meta não o pode fazer sozinha. Se eles quiserem inverter o domínio da Apple e do Alfabeto na Internet móvel, precisarão da participação de outras empresas e criadores.
Métricas importantes e análise técnica
As ações da Meta estão atualmente a ser negociadas a um rácio EV / EBITDA para os próximos 12 meses (NTM) de 6,5x, enquanto que os seus múltiplos de ganhos médios de 3 anos são 6,9x. Além disso, está a negociar a um EV / EBIT (NTM) de 18,6x, enquanto que os seus múltiplos médios de 3 anos de EBIT são de 18,9x. Por conseguinte, pode argumentar-se que as ações da Meta parecem estar a ser razoavelmente valorizadas neste momento.
Em contraste, Roblox está a negociar a um VE / EBITDA (NTM) muito mais elevado (16,1x). Portanto, há um considerável prémio de crescimento descontado no preço das acções da Roblox.
Darío García, EFA
XTB Espanha
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