As acções das principais empresas de energia eólica (fabricantes e prestadores de serviços de turbinas eólicas offshore e onshore) Vestas (VWS.DK) e Orsted (ORSTED.DK) estão novamente sob forte pressão de venda. Ambas as empresas estão a perder hoje cerca de 5%. As acções da Orsted ainda não pararam a sua correção após os comentários do CEO, que indicou que a empresa pode retirar-se de um projeto de energia offshore na costa leste dos EUA, perdendo milhares de milhões de dólares no empreendimento. A Vestas tem vindo a aumentar as suas vendas há já algum tempo. Embora a empresa tenha mantido as previsões para o ano de 2023 num relatório mais fraco do segundo trimestre, perdeu 130 milhões de euros no segundo trimestre.
Problemas no modelo atual de negócio
- Os analistas do banco UBS estimam que a sensibilidade cíclica da Orsted a taxas de juro mais elevadas poderá custar à empresa entre 709 e 1,42 mil milhões de dólares. A sua avaliação atual é de cerca de 22 mil milhões de dólares. Os actuais modelos de negócio das empresas de energia eólica foram criados numa altura em que as taxas de juro eram baixas e os custos de financiamento da dívida atraentes (baixos). As empresas estão a perder espaço para alavancar a escala com crédito, e a emissão de acções diluirá a base de accionistas e é improvável que gere um maior interesse por parte dos compradores.
- Se olharmos para a medida do spread EVA (retorno do capital investido menos o custo médio do capital empregue), a Vestas parece muito fraca, com um EVA de -28% (o WACC é de 12% com um ROIC negativo de -16%). A geração de um fluxo de caixa positivo no atual contexto de financiamento torna-se ainda mais difícil. O problema da rendibilidade parece muito real. Tendo em conta as dificuldades em definir o orçamento dos EUA para 2024, existe uma boa probabilidade de Washington decidir não atribuir fundos para a transição energética que apoiariam os projectos da Orsted nos EUA.
Vestas (VWS.DK) gráfico semanal
Ao analisarmos para o gráfico das ações da Vestas (VWS.DK), um dos maiores fabricantes de turbinas eólicas e prestadores de serviços do mundo, podemos ver que a indústria é extremamente cíclica e, historicamente, não tem sido imune às recessões económicas, tendo eliminado mais de 90% da sua avaliação de mercado nas recessões de 2000 e 2008. Atualmente, a procura de transformação de energia continua a ser elevada e muitos gestores de activos estão a aplicar capital para apoiar os esforços de empresas privadas, mas as taxas de juro elevadas estão a ter um impacto negativo no financiamento de empresas não rentáveis.
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Fonte: xStation5
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