Resumen de Materias Primas - Petróleo, Oro, Plata, Maíz (18/03/2025)

Petróleo:

• El aumento de la tensión en Oriente Medio tras los ataques aéreos estadounidenses contra posiciones hutíes en Yemen provocó subidas de precios al comienzo de la nueva semana.
• Donald Trump indicó que Irán será responsable de cualquier ataque de los hutíes.
• Israel está llevando a cabo ataques en la Franja de Gaza tras el fracaso de las conversaciones de paz.
• Una conversación entre Trump y Putin sobre un alto el fuego en Ucrania está programada para el martes 18 de marzo.
• Se espera que la OPEP+ aumente la producción a partir del 1 de abril, lo que podría provocar un exceso de oferta a finales de este año. Se prevé que la producción mensual aumente en 138.000 barriles diarios.
• Goldman Sachs ha revisado a la baja sus previsiones de precios del petróleo para 2025, indicando que el crudo Brent se situará en 71 USD y el WTI en 67 USD por barril. El pronóstico anterior para el WTI era de 72 USD por barril.
• Goldman Sachs indica que la demanda de petróleo este año crecerá tan solo 0,9 millones de barriles diarios.
• Macquarie Group proyecta precios del Brent en un promedio de 68 USD por barril en 2025. La compañía indica que es posible que se produzcan caídas de precios por debajo de los 60 USD, pero que serán de corta duración. No se esperan caídas a alrededor de 40 USD por barril.
• China está limitando las compras de petróleo ruso debido a las recientes sanciones estadounidenses contra Rusia, dirigidas principalmente a flotas fantasma y a algunas compañías petroleras rusas.
• Donald Trump amenazó a Rusia con endurecer las sanciones si no muestra disposición a establecer un alto el fuego con Ucrania.
• El mercado aún espera un alto el fuego en Ucrania, lo que limita posibles aumentos adicionales en el mercado petrolero.

Los inventarios de petróleo y productos derivados del petróleo en EE. UU. se han acercado a los niveles del año pasado, lo que podría indicar una demanda limitada a corto plazo o un exceso de oferta. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB.

Los precios del petróleo están repuntando, principalmente debido a razones geopolíticas. Sin embargo, cabe destacar que el diferencial de precios (crack spread), como indicador adelantado, se ha mantenido en un nivel elevado desde prácticamente principios de año, lo que sugiere precios más altos en el futuro cercano. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

El crudo WTI supera los 68 USD por barril y se acerca a una prueba del promedio de 25 sesiones, que se ha mantenido por encima del precio actual desde finales de enero. El límite superior del canal de tendencia bajista se encuentra ligeramente por encima. Fuente: xStation5

Oro:

• El oro continúa al alza y es uno de los activos con mejor rendimiento este año. Desde principios de este año, el oro ha ganado más del 15%.
• El oro no solo supera los 3.000 dólares, sino que también alcanza los 3.020 dólares por onza.
• Este año, solo la plata y el café registran mayores rendimientos en el mercado de materias primas.
• Según Heraeus, empresa dedicada a metales preciosos, la demanda de los bancos centrales en enero cayó un 60% interanual, hasta los 18,5 millones de toneladas, la compra mensual más baja desde enero de 2021.
• Macquarie Group indica que prevé posibilidades de que el precio del oro alcance los 3.500 dólares por onza en el segundo trimestre de este año. Marcus Garvey, por otro lado, prevé un precio promedio de 3.150 dólares por onza para los tres primeros trimestres. Goldman Sachs prevé un precio de 3.100 USD para finales de año.
• ANZ prevé un precio de 3.100 USD en 3 meses y de 3.200 USD en 6 meses.
• Bolivia pretende aumentar las compras de oro para sus reservas este año.
• Bank of America indica que el mayor comprador del banco central el año pasado, el Banco Nacional de Polonia, podría reducir significativamente sus compras este año, ya que se acerca al 20% de participación del oro en sus reservas. BofA indica que el Banco Nacional de Polonia podría comprar otras 50 toneladas de oro este año. En enero, el Banco Nacional de Polonia habría comprado 3,1 toneladas de oro.

El oro es la tercera materia prima con mejor rendimiento este año. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB.

Uno de los factores de crecimiento en el mercado del oro es la mayor actividad de los fondos ETF, que, con pequeñas pausas, han estado comprando oro este año. Fuente: Bloomberg Finance LP

Plata:

• El aumento en los precios de la plata este año es mayor que el del oro.
• El Instituto de la Plata indica otro año de déficit significativo en el mercado de la plata, aunque el aumento de precios provocará un crecimiento de la oferta. Se espera que este déficit se observe por quinto año consecutivo.
• Se espera que la demanda en 2025 alcance los 1.200 millones de onzas, similar a la de 2024. Se espera que el crecimiento provenga de la industria y la inversión, pero será menor en la producción de joyería y platería.
• Se espera que la oferta de plata aumente un 3% hasta los 1.050 millones de onzas, la más alta en 11 años. Se espera que esto esté relacionado con un aumento del 2% en la producción minera, hasta 844 millones de onzas, y un aumento del 5% en la recuperación de plata, hasta 200 millones de onzas.
• La plata cotiza actualmente por encima de los 34 USD por onza, su nivel más alto desde octubre de 2024. Sin embargo, al observar las velas semanales, el precio cerró la semana pasada en su nivel más alto desde 2012.
• Observamos nuevamente un aumento significativo en las posiciones netas en plata, aunque aún está lejos de niveles de sobrecompra excesiva.
• ANZ indica que la relación oro-plata, de 90, se encuentra cerca de máximos históricos.
• ANZ pronostica un precio de 34-36 USD por onza a corto plazo.
• Se espera un mayor aumento en los precios de la plata si los aranceles sobre Canadá y México se mantienen en el 25 %. Estados Unidos importa hasta el 70 % de su plata de estos dos países. Seguimos observando un aumento significativo en los inventarios de plata en COMEX.

El número de posiciones largas está aumentando y el número de posiciones cortas está disminuyendo. En teoría, podemos observar los primeros indicios de condiciones de sobrecompra, aunque aún está lejos de alcanzar un número extremadamente alto de posiciones netas o de posiciones largas extremadamente altas. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB.

La relación oro-plata se sitúa en torno a 90, manteniéndose cerca de sus máximos históricos (excluyendo 2020). Esto significa que aún existe un potencial considerable para los precios de la plata. Suponiendo un precio de 3000 USD para el oro y una disminución de la relación a 80 (promedio móvil de 10 años), el precio de la plata debería rondar los 37,5 USD por onza. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

En cuanto a la variación de precios, la plata presenta su mejor rendimiento en 5 años, pero es evidente que su precio puede crecer hasta un 50-60% en un año. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

Maíz:

• Las perspectivas meteorológicas en Brasil están mejorando tras las condiciones actuales de sequía. Se esperan mayores precipitaciones desde finales de marzo hasta abril, lo cual será crucial para los cultivos de maíz.
• La situación meteorológica en EE. UU., en lo que respecta al maíz y el trigo, se presenta desfavorable. La humedad del suelo se mantiene baja, un factor clave de cara a la próxima siembra.
• Las exportaciones de maíz de EE. UU. avanzan a un ritmo más rápido que en los últimos 5 años.
• Los aranceles comerciales a México y Canadá podrían dar lugar a represalias contra el mercado de granos. México es el mayor receptor de maíz estadounidense.
• A finales de marzo, conoceremos otro informe sobre las perspectivas de siembra, que podría ser clave para el maíz y la soja.

Las exportaciones de maíz de EE. UU. avanzan a su ritmo más acelerado en 5 años. Fuente: Bloomberg Finance LP

La estructura temporal del maíz se ha estabilizado significativamente, lo que podría indicar una menor demanda a corto plazo o expectativas de una mayor oferta en el futuro cercano. Fuente: Bloomberg Finance LP

Continúa la reducción de las posiciones largas en el mercado del maíz. Por otro lado, el número de posiciones cortas no está aumentando, como ocurrió, por ejemplo, en 2023. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB

A nivel mundial, observamos existencias finales de maíz muy bajas. Por otro lado, las existencias finales siguen siendo aproximadamente el doble que hace 10 años.