Acción de la semana - Kellogg

Kellogg (K.US), la compañía de fabricación de alimentos de EE. UU., saltó el martes ante la noticia de una separación planificada de la compañía en tres entidades. Kellogg quiere dividirse en tres entidades que se centren en tres negocios diferentes pero relacionados con los alimentos: cereales, refrigerios y alimentos de origen vegetal. Los analistas insinúan que tal movimiento puede ayudar a desbloquear un valor no reconocido. Echemos un vistazo más de cerca a los planes de Kellogg.

Kellogg se dividirá en tres empresas

Kellogg anunció el martes que planea escindir su negocio de cereales y alimentos a base de plantas en América del Norte, dividiendo efectivamente la compañía en tres entidades separadas (la tercera se centrará en el negocio global de bocadillos). Se espera que la separación se complete a finales de 2023, aunque la compañía dijo que una escisión del negocio de cereales puede ocurrir más rápido que el negocio de alimentos a base de plantas. Los ejecutivos de la compañía dijeron que las escisiones como una estrategia potencial para Kellogg se han considerado desde 2018.

Cereal norteamericano: ¿deshacerse de una carga?

El movimiento está motivado por el deseo de dar a cada una de las tres empresas más autonomía, permitiéndoles asignar mejor los recursos a sus propias prioridades estratégicas. Es difícil cuestionar tal razonamiento, pero las cosas pueden no ser tan halagüeñas para los tres segmentos. El negocio de cereales en América del Norte recibió un impulso durante la pandemia de Covid, ya que la gente se quedó más en casa y, como resultado, aumentó la demanda de productos para el desayuno, como los cereales. Sin embargo, esta tendencia se revirtió a medida que se levantaron las restricciones y la gente comenzó a salir más: menos personas desayunaban en casa y más lo hacían a la carrera, por ejemplo, durante el viaje al trabajo. Es poco probable que esto cambie, por lo que se espera que una nueva empresa de cereales independiente tenga una perspectiva bastante sombría a largo plazo.

Bocadillos globales: potencial para generar valor para los accionistas

Las escisiones se están convirtiendo en una forma cada vez más popular de generar valor para las empresas que se han involucrado en una actividad excesiva de fusiones y adquisiciones en el pasado. Algunas de esas adquisiciones pasadas no se desarrollaron como se esperaba y sirvieron como un lastre para toda la empresa. En otros casos, como el negocio de cereales de Kellogg antes mencionado, la perspectiva de la unidad ha cambiado y escindir la empresa puede ser más beneficioso para los accionistas que mantenerla unida.

¿Qué significa valor de desbloqueo? Significa que tres entidades separadas pueden valer más que una entidad que combina tres unidades diferentes. Tomemos como ejemplo el negocio de bocadillos de Kellogg. Tuvo alrededor de 11.400 millones de dólares en ventas netas el año pasado. Multiplicar esta cifra de ventas netas por una relación EV/ventas de 3,5x para Mondelez International (MDLZ.US), rival de Kellogg en el negocio de snacks, valdría el negocio de snacks independiente de Kellogg en alrededor de 40.000 millones de dólares. Mientras tanto, Kellogg, aún como 3 negocios combinados, tiene un valor empresarial (EV) de 31.400 millones de dólares actualmente.

Alimentos de origen vegetal: ¿un rival de Beyond Meat?

Kellogg dijo que la escisión de su negocio de alimentos a base de plantas creará una empresa pura en el campo. Esta es una amenaza potencial para Beyond Meat, una empresa de alimentos a base de plantas de EE. UU. que lideró el negocio durante años y fue una de las pocas empresas de alimentos a base de plantas puras. Beyond Meat sigue sin ser rentable con alrededor de 460$ millones en ingresos en 2021. Mientras tanto, el negocio de alimentos a base de plantas de Kellogg tuvo ventas netas de alrededor de 340$ millones en ventas el año pasado. Multiplicar esta cifra por 4,77 EV/múltiplo de ventas de Beyond Meat da como resultado un valor empresarial de alrededor de 1600 millones de dólares. Los ejecutivos de Kellogg dijeron que cada una de las tres nuevas entidades tiene un potencial significativo, pero la compañía no proporcionó datos sobre las ganancias del segmento, por lo que aún se desconoce si el negocio de alimentos a base de plantas de Kellogg será rentable de forma independiente.

Kellogg también dijo que puede vender el negocio de alimentos a base de plantas a una parte interesada en lugar de escindirlo entre los accionistas, pero aún no se ha tomado la decisión final.

Una mirada al mercado

El anuncio de los planes de escisión hizo que las acciones de Kellogg volaran en las operaciones previas a la apertura el martes, lo que generó una gran brecha de precios alcista en el inicio de la sesión de Wall Street ese día (círculo naranja en el gráfico a continuación). Sin embargo, el optimismo duró poco y gran parte de esta ganancia se borró durante la sesión del martes. El resto de esas ganancias se borró ayer y las acciones terminaron cotizando más o menos planas en comparación con los niveles previos al anuncio. Las acciones han estado cotizando en un rango de  66-71$ recientemente y si vemos una ruptura por debajo de la zona de soporte marcada con un retroceso del 50% del movimiento alcista iniciado en la primera quincena de marzo, una caída hacia el límite inferior del rango puede estar avecinándose. .

fuente: xStation5