EURUSD sale leggermente dopo il rilascio del verbale della riunione di marzo della BCE, che conferma l'approccio graduale della banca centrale all'allentamento monetario. Il rapporto indica che l'inflazione continua a progredire verso l'obiettivo del 2%, nonostante la pressione dei prezzi energetici e gli effetti persistenti dei salari. Il Consiglio Direttivo sottolinea un approccio cauto riguardo a ulteriori aggiustamenti della politica, data l'incertezza globale elevata e gli sviluppi fiscali recenti nell'Eurozona. Tuttavia, la maggior parte delle osservazioni potrebbe essere ormai superata a seguito degli annunci sui dazi di ieri.
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I mercati dell'area euro mostrano un miglioramento del sentiment di rischio, con le azioni europee che superano per la prima volta in quasi un decennio i corrispondenti statunitensi.
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Le sorprese nei dati economici sono diventate positive a febbraio, raggiungendo il livello più alto da aprile 2024.
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I partecipanti al mercato si aspettano un percorso graduale di allentamento monetario, con meno tagli dei tassi previsti per il 2025.
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Le condizioni finanziarie sono migliorate sostanzialmente dalla fine del 2023, sebbene i recenti aumenti dei rendimenti a lungo termine potrebbero parzialmente compensare questa tendenza.
Prospettive economiche e inflazione
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L'inflazione principale è scesa al 2,4% a febbraio, rispetto al 2,5% di gennaio.
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L'inflazione energetica è scesa dallo 1,9% allo 0,2%, mentre l'inflazione nei servizi è diminuita dal 3,9% al 3,7%.
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La maggior parte degli indicatori suggerisce che l'inflazione si stabilizzerà attorno all'obiettivo medio del 2%.
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Le previsioni dello staff della BCE indicano che l'inflazione raggiungerà il 2,3% nel 2025, per poi scendere al 1,9% nel 2026 e al 2,0% nel 2027.
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La crescita dei salari continua a moderarsi, con la crescita salariale negoziata che scende al 4,1% nel quarto trimestre 2024.
Aumento delle incertezze
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Il Consiglio Direttivo ha notato "un'incertezza eccezionale" descritta come "multidimensionale" (politica, geopolitica, commerciale e fiscale).
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Il protezionismo commerciale degli Stati Uniti crea significativi ostacoli per l'economia globale.
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L'aumento della spesa per la difesa nell'area euro potrebbe influire sulle prospettive fiscali.
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Le proiezioni di crescita sono state riviste al ribasso al 0,9% per il 2025 e all'1,2% per il 2026.
Prospettive politiche
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La BCE ha ridotto i tassi di interesse di 25 punti base, con il tasso sui depositi che passa dal 2,75% al 2,50%.
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Il Consiglio Direttivo ha cambiato la sua formulazione da "la politica monetaria rimane restrittiva" a "la politica monetaria sta diventando significativamente meno restrittiva".
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Le decisioni future sui tassi seguiranno ancora un approccio basato sulle riunioni, senza impegni preventivi su un particolare percorso dei tassi.
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I responsabili delle politiche sottolineano che sia un taglio che una pausa rimangono opzioni per la riunione di aprile, a seconda dei dati in arrivo.
Il verbale riflette la determinazione della BCE di navigare in un paesaggio economico complesso, assicurando nel contempo che l'inflazione si stabilizzi al 2% nel medio periodo, ma con una vigilanza accresciuta riguardo ai potenziali rischi al rialzo per l'inflazione derivanti dalle tensioni geopolitiche, dai conflitti commerciali e dalle politiche fiscali espansive.
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