Dopo diversi mesi di pressione del mercato azionario per le azioni di Uber, quest'anno le azioni della società sono riuscite a salire di quasi il 150%, rendendo il loro rendimento paragonabile a quello di Bitcoin. Ora Uber è a un punto di svolta. Recentemente è riuscita a raggiungere la redditività e ora l’azienda si trova di fronte a una grande opportunità. Il 18 dicembre di quest’anno, Uber entrerà a far parte del gruppo “d’élite” di società quotate sul più grande indice statunitense, l’S&P 500, dove sostituirà Sealed Air Corp.
Le ultime società ad aderire all'indice azionario principale sono state Epam Systems nel 2021 e Tesla nel 2020. Questa volta, l'evento è significativo anche a causa della capitalizzazione di mercato di Uber di 130 miliardi di dollari, che è quasi 4 volte la capitalizzazione media della società S&P 500 di circa 31 miliardi di dollari. Ma entrare tra le 500 maggiori società quotate negli Stati Uniti e soddisfare tutti i requisiti significa davvero l’apertura di un capitolo completamente nuovo per l’azienda?
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Registrati per un conto reale PROVA UNA DEMO Scarica la app mobile Scarica la app mobileCosa aspettarsi dal “fenomeno S&P 500”?
A Wall Street il “fenomeno S&P 500” è noto da anni. In poche parole, consiste nell'impatto positivo dell'adesione all'indice, sul prezzo delle azioni. Ciò è dovuto non solo alla maggiore 'fiducia' e prestigio dell'azienda stessa, ma anche all'interesse istituzionale. Gli ETF sull’S&P 500 influenzano le valutazioni di queste società, poiché sono costrette ad acquistare immediatamente quando una società viene inclusa nell’indice. Vale la pena notare che gli ETF sull’indice S&P 500 sono i fondi più grandi del loro genere al mondo.
All’inizio del 2023, i fondi statunitensi (compresi gli ETF) che replicavano l’S&P 500 avevano un patrimonio totale di 5,7 trilioni di dollari. Da allora, probabilmente sono cresciuti a tassi oltre il 10%, con il rally in corso a Wall Street e un rally del 18% nel benchmark. La loro valutazione ora rappresenta circa ⅛ del valore dell’intero mercato azionario e i tre maggiori ETF che replicano l’S&P 500 hanno un valore combinato di circa 1,2 trilioni di dollari. Ciò dimostra che Uber può contare su ricavi significativi, soggetti a un ulteriore miglioramento del sentiment del mercato azionario, a lungo termine.
Storicamente, l'adesione all'indice S&P 500 ha temporaneamente sostenuto il sentiment, ma ciò di per sé non determina il "successo" del mercato azionario di una società. Tesla ha guadagnato quasi l’8% dal suo debutto. Il debutto di Epam Systems nel 2021 si è rivelato eccezionalmente debole, pochi istanti dopo il rally iniziale, è stata attivata l'offerta, che domina il titolo fino ad oggi. Fonte: XTB Research, Bloomberg Finance LP
Preoccupazioni per il “fenomeno S&P 500”
Naturalmente, anche se l’adesione all’indice è di una certa importanza (soprattutto in un momento in cui gli indici salgono e i fondi sono costretti ad acquistare azioni), vale anche la pena considerare che potrebbero essere costretti a venderle. Inoltre, il fatto che la società sia già entrata nell’indice S&P 500 significa che è difficile aspettarsi che le sue azioni traggano beneficio ancora una volta dalle speculazioni sulla sua possibile inclusione. Ma Uber è un’azienda potente con una significativa capitalizzazione di mercato e l’adesione all’indice S&P 500 la aiuterà ad attirare maggiormente l’attenzione degli investitori.
Sembra piuttosto ingenuo pensare che le azioni di Uber aumenteranno solo perché la società ha aderito all'S&P 500, anche se gli analisti di Oppenhaimer affermano che ciò accelererà e migliorerà le condizioni generali per la crescita delle sue azioni attraverso, tra le altre cose, un programma di riacquisto di azioni proprie, migliorare la fiducia degli investitori nel continuare a generare valore per gli azionisti. A quanto pare, ci sono tutta una serie di ragioni per cui Uber potrebbe andare alla grande, e non è affatto dovuta all'evento che attende l'azienda lunedì prossimo.
La chiave? Margini netti e maggiore flusso di cassa libero
Dato che l'azienda opera ancora in un'attività a basso margine, un aspetto chiave per l'azienda è la continua scalabilità ed espansione. Ma la vera “leva” sui rendimenti generati per gli azionisti sono i margini. Finora, il management sta facendo crescere notevolmente l’azienda, e Uber non è più la stessa azienda che stava “bruciando contanti” nel 2019, portando preoccupazioni sulla possibilità che potesse mai raggiungere la redditività, con costi notevoli e concorrenti in aumento. È interessante notare che, a partire dalla pandemia di Covid-19, il business di Uber Eats è diventato un’importante fonte di entrate, superando il business dei trasporti. Pochi avrebbero potuto prevederlo.
Se l’azienda non avesse introdotto il servizio Eats e non fosse stata in grado di costruire da zero un’attività completamente nuova, in aggiunta alla struttura esistente, probabilmente avrebbe subito un destino poco entusiasmante a causa della pandemia, e oggi potrebbe solo “sognare” di entrare nell'indice S&P 500. Il management ha dimostrato competenza e determinazione. Oggi Uber, così come i suoi azionisti, stanno raccogliendo collettivamente i risultati. Negli ultimi quattro trimestri, la società ha generato profitti per 1 miliardo di dollari e nel terzo trimestre ha registrato 221 milioni di dollari su un fatturato di 9,29 miliardi di dollari. Per raggiungere questo obiettivo, tra le altre cose, è stata costretta a licenziare quasi 3.500 dipendenti.
I minori costi di consegna hanno migliorato i margini. L’azienda punta in alto e si confronta con le principali aziende tecnologiche come Google e Microsoft. L’obiettivo è dominare il mercato dei trasporti e delle consegne. Una chiave per la sua continua crescita, nel mercato azionario, sarà l’ulteriore graduale miglioramento dei margini (che sta già accadendo). I margini lordi di Uber sono in calo, certamente dal 2018, ma il suo margine netto è aumentato da quasi il -80% nel primo trimestre del 2020 e -40% a metà del 2022, al positivo 2,93% di oggi. E va detto che da un livello vicino al 3% esiste un notevole potenziale di rialzo, a sostegno delle aspettative di utili per azione più elevati.
Grafico azionario Uber Technologies (D1)
Azioni di Uber Technology (UBER.US), Grafico D1. Nel breve termine, l’impatto dell’adesione di Uber all’indice S&P 500 sul prezzo delle azioni non è chiaro, e sembra che molto dipenderà dal fatto che il sentiment del mercato non peggiori entro lunedì prossimo. Se questo è il caso, l’adesione all’indice S&P 500 potrebbe fornire al mercato un motivo per prendere profitti: uno scenario di “vendita delle notizie”. D’altro canto l’adesione a lungo termine all’S&P 500 è vantaggiosa per l’azienda sia a medio che a lungo termine. Fonte: xStation5
Fonte: Bloomberg Finance LP
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