Palo Alto Networks, leader nella cybersecurity aziendale, sta attraversando un periodo di transizione caratterizzato dal suo spostamento strategico verso la piattaformizzazione, mantenendo comunque solidi fondamentali nonostante la moderazione della crescita nel settore. Il focus dell'azienda sull'espansione dell'adozione della sua piattaforma e delle offerte di sicurezza di nuova generazione continua a spingere la crescita, anche se l'intero settore della cybersecurity affronta difficoltà nei consumi nel 2024.
Risultati del Q4 FY24 vs Stime
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Registrati per un conto reale PROVA UNA DEMO Scarica la app mobile Scarica la app mobile- Fatturato: 2,2 miliardi di dollari vs stima di 2,16 miliardi di dollari
- EPS rettificato: 1,51 dollari vs stima di 1,41 dollari
- ARR per la Sicurezza di nuova generazione: 4,22 miliardi di dollari vs stima di 4,1 miliardi di dollari
- RPO: 12,7 miliardi di dollari vs stima di 12,8 miliardi di dollari
Panoramica delle performance del Q4
Palo Alto Networks ha registrato una solida performance nel quarto trimestre, superando le aspettative del mercato su gran parte dei principali indicatori. Il fatturato è cresciuto del 12% su base annua, raggiungendo 2,2 miliardi di dollari, mentre l'utile per azione rettificato è stato di 1,51 dollari, significativamente sopra la stima di consenso di 1,41 dollari. Il fatturato ricorrente annuo dalla sicurezza di nuova generazione è aumentato del 43% su base annua, raggiungendo 4,22 miliardi di dollari, ora pari a oltre il 52% del fatturato totale. Le Obbligazioni di Performance Residue (RPO) hanno raggiunto 12,7 miliardi di dollari, con una crescita del 20% rispetto all'anno precedente.
Strategia di Piattaformizzazione in Crescita
Il trimestre ha mostrato una particolare forza nella strategia di piattaformizzazione dell'azienda, con 90 contratti di piattaformizzazione completati nel Q4, rispetto ai 65 del trimestre precedente. Questo ha portato il numero totale di clienti piattaformizzati a oltre 1.000, su 5.000 dei principali clienti dell'azienda. Il successo della strategia è riflesso nelle metriche dei clienti, che mostrano che il valore a vita del cliente aumenta di 5 volte con due soluzioni e di 40 volte con tre soluzioni, convalidando l'attenzione dell'azienda sull'espansione delle relazioni con i clienti esistenti.
Chiamata sugli utili del Q4 dell'anno fiscale 2024 - Fonte: Dati Aziendali
Divisione Cortex: Motore di Crescita Emergente
La divisione Cortex è emersa come un importante motore di crescita, servendo ora oltre 6.100 clienti attivi con un fatturato ricorrente annuo (ARR) superiore ai 900 milioni di dollari. La soluzione XSIAM della divisione ha mostrato una particolare forza, generando 500 milioni di dollari in prenotazioni durante l'anno fiscale 2024 e assicurando 130 contratti negli ultimi 18 mesi, di cui 30 contratti valutati oltre 1 milione di dollari. L'acquisizione strategica del business SIEM di IBM dovrebbe accelerare ulteriormente l'adozione di XSIAM.
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Sicurezza della Rete: Transizione verso Software e SASE
La performance della sicurezza della rete è rimasta solida nonostante le difficoltà legate all'hardware, con una crescita del 17% nelle fatturazioni della piattaforma firewall durante l'anno fiscale 2024. La transizione verso soluzioni software e SASE continua a progredire bene, rappresentando ora circa due terzi delle fatturazioni della piattaforma firewall. La base clienti di SASE dell'azienda è cresciuta a oltre 5.300 clienti, con un aumento del 21% su base annua, proteggendo 15 milioni di endpoint attraverso la propria base clienti.
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Sicurezza Cloud: Crescita Rapida Nonostante la Concorrenza
La sicurezza cloud è diventata un altro pilastro di crescita chiave, con un ARR che ha superato i 700 milioni di dollari, con una crescita del 40% su base annua. La divisione ora offre 14 moduli di sicurezza cloud, con lanci recenti come il Data Security Posture Management e l'AI Security Posture Management. Nonostante la concorrenza di fornitori specializzati come Wiz, Palo Alto Networks mantiene una posizione competitiva forte grazie al suo approccio integrato alla piattaforma.
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Prospettive per l'Anno Fiscale 2025 e Obiettivi Finanziari
Guardando al FY25, la direzione ha fornito previsioni che riflettono una continua crescita, pur riconoscendo le attuali condizioni di mercato. L'azienda prevede ricavi compresi tra 9,1 e 9,15 miliardi di dollari, con una crescita del 13-14% su base annua, e un utile per azione rettificato tra 6,18 e 6,31 dollari. Si prevede una crescita del RPO (Remaining Performance Obligations) del 19-20% rispetto all'anno precedente, con i margini operativi che dovrebbero espandersi tra il 27,5% e il 28%.
Priorità Strategiche e Focus sull'Esecuzione
Il focus strategico dell'azienda si concentra su tre aree chiave: accelerare l'adozione della piattaforma attraverso incentivi e programmi di permuta, espandere le offerte di sicurezza di nuova generazione con enfasi su XSIAM e sicurezza cloud, e migliorare l'efficienza operativa attraverso nuove metriche di compensazione e iniziative di ottimizzazione dei costi. Queste priorità strategiche sono supportate da un cambiamento nelle metriche di compensazione della direzione, che si spostano dalle fatturazioni all'ARR NGS e all'EPS non-GAAP, allineando gli incentivi agli obiettivi di crescita a lungo termine dell'azienda.
Sfide del Mercato e Panorama Competitivo
Tuttavia, Palo Alto Networks affronta diverse sfide nell'esecuzione della propria strategia. La moderazione della crescita a livello industriale e la fatica nella spesa per la cybersicurezza stanno creando ostacoli a breve termine, mentre la transizione da soluzioni hardware a software sta impattando i flussi di ricavi tradizionali. La strategia di platformizzazione porta con sé anche rischi di esecuzione, in particolare per quanto riguarda i tassi di adozione da parte dei clienti e la possibile pressione sui margini derivante dalle offerte introduttive.
La concorrenza rimane intensa in tutti i segmenti, con Wiz che emerge come un forte sfidante nella sicurezza cloud e i principali attori che mantengono una quota di mercato significativa nello spazio SASE. Il recente incidente di CrowdStrike ha anche acceso discussioni a livello settoriale sui benefici e i rischi della consolidazione delle piattaforme, sebbene i primi segnali suggeriscano che ciò potrebbe effettivamente avvantaggiare la strategia di platformizzazione di Palo Alto Networks.
Prospettive di Investimento e Ritorni per gli Azionisti
L'annuncio di un programma di riacquisto di azioni per 500 milioni di dollari dimostra la fiducia della direzione nel modello di business e l'impegno per i ritorni per gli azionisti. Insieme all'espansione dei margini operativi e a una forte crescita del RPO, ciò suggerisce una traiettoria di business solida nonostante la moderazione della crescita a breve termine. Per gli investitori, Palo Alto Networks rappresenta un'opportunità interessante per partecipare alla continua trasformazione della sicurezza digitale, beneficiando dell'espansione dei margini e dell'economia della piattaforma. Sebbene la crescita a breve termine possa essere limitata dalle condizioni di settore, il posizionamento strategico dell'azienda e la sua capacità di esecuzione supportano un outlook positivo a lungo termine.
Valutazione
Abbiamo basato le nostre proiezioni su medie storiche e previsioni aziendali. Questo porta a una crescita dei ricavi del 26% e a un margine operativo del 27,5% nel periodo di previsione di 5 anni. Considerando l'influenza sostanziale del valore terminale nell'analisi DCF, specialmente per periodi di previsione più brevi, abbiamo applicato una crescita dei ricavi conservativa del 5,5% e un WACC terminale ridotto all'8,3% (rispetto al 9% utilizzato negli anni di previsione).
Sotto queste ipotesi, il nostro modello suggerisce un valore intrinseco di 414,98 dollari per azione, indicando un potenziale rialzo del 4,3% rispetto al prezzo attuale delle azioni. È importante notare l'elevata sensibilità dei valori intrinseci derivati dal DCF rispetto alle ipotesi di input. Di seguito, due matrici di sensibilità illustrano diversi scenari di margine operativo e crescita dei ricavi, nonché variazioni di WACC terminale e crescita dei ricavi terminali.
Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Per valutare la performance di Palo Alto Networks rispetto ai suoi concorrenti, abbiamo creato un gruppo di confronto composto da tre aziende con modelli di business simili: ServiceNow, Fortinet e Oracle. Palo Alto Networks si posiziona sopra la media del gruppo in diversi indicatori chiave, come evidenziato dai multipli di media, mediana e ponderati per capitalizzazione che abbiamo calcolato.
Tre valutazioni distinte per Palo Alto Networks, basate su questi multipli, mostrano risultati contrastanti. Mentre i rapporti P/E e forward P/E suggeriscono che il titolo potrebbe essere sopravvalutato, i rapporti P/Bv e P/FCF indicano un potenziale rialzo. Questa combinazione di metriche suggerisce che Palo Alto Networks potrebbe rappresentare un’opportunità interessante rispetto ai suoi pari, a seconda dell’approccio di valutazione adottato.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Raccomandazioni: Palo Alto Networks ha ricevuto 57 raccomandazioni, di cui 42 "buy" con un prezzo massimo target di $450, 14 "hold" e una "sell" con un target di $304. La previsione media del prezzo del titolo per i prossimi 12 mesi è di $391,67, indicando un potenziale ribasso dell’1,6% rispetto al prezzo attuale.
Analisi tecnica:
Il prezzo è attualmente scambiato vicino ai massimi storici, con un target potenziale fissato al livello di ritracciamento di Fibonacci del 261,8% a $446,57, implicando un rialzo superiore al 12%. Gli indicatori RSI e MACD sono favorevoli ai rialzisti: l’RSI si sta consolidando nella zona di ipervenduto, che storicamente ha segnalato un forte slancio rialzista, mentre il MACD mostra una divergenza rialzista. Inoltre, la media mobile a 30 giorni (SMA) ha agito come un solido supporto nei precedenti trend rialzisti.
Perché i ribassisti possano riprendere il controllo, sarebbe necessario che il supporto al livello di ritracciamento di Fibonacci del 161,8% venisse infranto, il che potrebbe innescare un test del gap rialzista di novembre e un possibile retest della SMA a 30 giorni a $367,26. Fonte: xStation
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