Eli Lilly, leader globale nel settore biofarmaceutico, continua a consolidare la propria posizione nel mercato in rapida crescita dei GLP-1, affrontando sfide produttive e una crescente competizione. I recenti risultati degli studi comparativi dell’azienda, che dimostrano la superiorità di Zepbound rispetto a Wegovy, rafforzano la sua leadership nel settore dei trattamenti per l'obesità. Tuttavia, vincoli di fornitura e alte aspettative di mercato generano rischi operativi a breve termine.
Risultati del Q3 FY24
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Registrati per un conto reale PROVA UNA DEMO Scarica la app mobile Scarica la app mobileNel terzo trimestre, Eli Lilly ha riportato ricavi pari a 11,44 miliardi di dollari, rispetto a stime di 12,18 miliardi. L'utile per azione (EPS) rettificato è stato di 1,18 dollari, superando le stime di 0,10 dollari. I ricavi di Mounjaro sono stati di 3,11 miliardi, sotto le stime di 3,62 miliardi, mentre i ricavi di Zepbound hanno raggiunto 1,26 miliardi contro stime di 1,63 miliardi.
Panoramica della performance del Q3
I risultati del terzo trimestre di Eli Lilly hanno mostrato una performance mista. I ricavi sono cresciuti del 20% su base annua, raggiungendo 11,44 miliardi di dollari, ma non hanno soddisfatto le aspettative. I dati chiave includono:
- Ricavi totali: $11,44 miliardi vs stime di $12,18 miliardi
- EPS rettificato: $1,18 vs stime di $0,10
- Ricavi di Mounjaro: $3,11 miliardi vs stime di $3,62 miliardi
- Ricavi di Zepbound: $1,26 miliardi vs stime di $1,63 miliardi
- Ricavi di Verzenio: $1,37 miliardi vs stime di $1,39 miliardi
- Ricavi di Trulicity: $1,30 miliardi vs stime di $1,21 miliardi
- Ricavi di Taltz: $879,6 milioni vs stime di $839,4 milioni
L'azienda ha confermato la guidance sui ricavi per l'intero anno, prevedendo un range di 45,4-46,0 miliardi di dollari, ma ha rivisto l'outlook sull'EPS a $13,02-13,52, principalmente a causa di spese legate ad acquisizioni di ricerca e sviluppo (IPR&D). Sebbene i risultati trimestrali siano stati influenzati da sfide legate alla gestione delle scorte, la domanda sottostante per i prodotti chiave rimane forte.
Utili vs Stime
Fonte: Bloomberg
Superiorità clinica e posizione di mercato
I recenti risultati di uno studio comparativo hanno mostrato che Zepbound ha ottenuto una perdita di peso superiore (20,2%) rispetto a Wegovy di Novo Nordisk (13,7%) in un periodo di 72 settimane. Questi dati rafforzano la posizione competitiva di Eli Lilly nel mercato dell'obesità, caratterizzato da una forte concorrenza con Novo Nordisk. L'espansione della capacità produttiva dell'azienda, inclusa la risoluzione delle carenze di tirzepatide, pone Lilly in una posizione favorevole per accelerare la conquista di quote di mercato.
Strategia di crescita ed espansione produttiva
Eli Lilly continua a investire massicciamente nella capacità produttiva, con ulteriori 2 miliardi di dollari di investimenti oltre il suo impegno di 4,5 miliardi per il progetto Lilly Medicine Foundry. La strategia dell'azienda, incentrata sulla penetrazione nel mercato statunitense, l'introduzione di flaconi monodose e l'espansione strategica della capacità produttiva, dimostra il suo impegno nel soddisfare la crescente domanda di prodotti GLP-1. La risoluzione delle carenze di tirzepatide riduce anche la concorrenza da parte di alternative composte.
Pipeline e innovazione
Lilly mantiene una pipeline solida nel settore obesità/diabete, con candidati promettenti come retatrutide (che ha raggiunto il 24% di perdita di peso in 48 settimane) e orforglipron (quasi il 10% di perdita di peso in 36 settimane). Questi prodotti di nuova generazione potrebbero aiutare Lilly a mantenere la leadership nel mercato GLP-1 mentre il settore evolve e nuovi concorrenti emergono.
Pipeline Prodotti
Fonte: Presentazione sugli utili del Q3 della società
Sfide di Mercato e Rischi
Eli Lilly affronta diverse sfide chiave nella realizzazione della sua strategia di crescita:
- Vincoli nella catena di approvvigionamento e problemi di gestione delle scorte continuano a influenzare i risultati a breve termine.
- L'impatto potenziale di alternative composte e le risposte politiche alle carenze di farmaci creano incertezze su prezzi e accesso al mercato.
- Valutazioni di mercato elevate, che riflettono aspettative ottimistiche, lasciano poco margine per errori esecutivi.
Prospettiva d'Investimento
La narrativa di crescita di Lilly rimane solida, ma gli investitori devono bilanciare:
- La posizione competitiva e la leadership di mercato dell'azienda.
- Una valutazione premium, con un rapporto P/E intorno a 38 volte le stime degli utili per il 2025.
La risoluzione dei vincoli produttivi e l'innovazione continua nel settore GLP-1 saranno essenziali per giustificare queste valutazioni e sostenere la crescita a lungo termine.
- Espansione produttiva: l'impegno di Lilly in questo ambito e la recente convalida clinica della superiorità di Zepbound supportano un momento positivo.
- Pressioni competitive: richiedono monitoraggio, specialmente con l’ingresso di nuovi attori.
Commento degli Analisti
Gli analisti mantengono una visione generalmente positiva, nonostante le sfide a breve termine:
- BMO Capital Markets: considera il recente calo degli utili un riflesso di dinamiche temporanee legate all'inventario, piuttosto che di una debolezza strutturale.
- Barclays: sottolinea che, sebbene i vincoli di fornitura si stiano attenuando, gli aggiornamenti dei concorrenti potrebbero influenzare le performance azionarie nel breve termine.
- Consenso generale: i rischi esecutivi esistono, ma la posizione di forza di Lilly nel mercato GLP-1 supporta una prospettiva positiva nel lungo periodo.
Valutazione
Abbiamo basato le nostre proiezioni su medie storiche e stime aziendali, con un approccio conservativo:
- Crescita dei ricavi del 27% e margine operativo del 37% nel periodo di previsione a 5 anni.
- Valore terminale calcolato con una crescita dei ricavi del 5% e un WACC terminale dell’8,5%, coerenti con gli anni di previsione.
Con queste assunzioni, il nostro modello suggerisce un valore intrinseco per azione di $793,39, indicando un ribasso inferiore al 5% rispetto al prezzo attuale.
Nota: i valori intrinseci derivati dal DCF sono altamente sensibili agli input. Le matrici di sensibilità di seguito illustrano scenari con variazioni nei margini operativi, nella crescita dei ricavi e nei parametri terminali di WACC e crescita dei ricavi.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Per valutare la performance di Eli Lilly rispetto ai suoi pari, abbiamo analizzato un gruppo di tre aziende comparabili con traiettorie di crescita simili: Novo Nordisk, Amgen e AbbVie.
Su tutti i principali indicatori, Eli Lilly supera la media del gruppo di riferimento, come evidenziato dai multipli medi, mediani e ponderati per capitalizzazione che abbiamo calcolato.
Tuttavia, tre valutazioni separate di Eli Lilly, basate su questi multipli, indicano una sopravvalutazione.
Va notato che la valutazione basata sui multipli riflette le percezioni del mercato sulle aziende comparabili. In uno scenario di tipo "winner-takes-all", la valutazione di Eli Lilly potrebbe comunque risultare coerente con la sua posizione dominante nel mercato e il suo potenziale di crescita.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Raccomandazioni:
Eli Lilly conta 35 raccomandazioni degli analisti:
- 28 "buy", con un prezzo massimo di $1.250;
- 6 "hold";
- 1 "sell", con un prezzo minimo di $580.
La stima media del prezzo delle azioni a 12 mesi è di $998,74, implicando un potenziale di rialzo del 20,3% rispetto al prezzo attuale.
Analisi tecnica (intervallo giornaliero):
Il titolo sta attualmente trattando poco sotto la SMA a 200 giorni, che si allinea con la SMA a 50 giorni, creando una zona di resistenza chiave.
-
Scenario rialzista:
- L'obiettivo primario è il livello di ritracciamento di Fibonacci al 61,8%, a $871,96, vicino alla SMA a 100 giorni.
- Raggiungere questo livello permetterebbe anche di colmare il gap di prezzo verificatosi a fine ottobre.
- L'RSI indica una divergenza rialzista con massimi e minimi crescenti, mentre il MACD ha recentemente emesso un segnale di acquisto, supportando un momentum positivo.
-
Scenario ribassista:
- Il primo obiettivo è il livello di ritracciamento di Fibonacci al 23,6%.
- Una rottura al di sotto di questo livello potrebbe portare a un nuovo test dei minimi recenti intorno a $700, segnalando una possibile continuazione del trend ribassista.
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