Il prezzo del cacao rimane al di sopra del livello critico di supporto di 7.000 dollari la tonnellata. Tuttavia, dal picco di 11.500 dollari, la correzione ha superato il 30%, posizionando teoricamente il mercato in una fase di mercato ribassista. D’altra parte, esaminando le tendenze di quest’anno e l’ondata principale iniziata nel 2022, è chiaro che è fondamentale mantenere il livello dei 7.000 dollari. Un calo nella fascia dei 5.800-6.000 dollari per tonnellata potrebbe non indicare necessariamente un imminente ritorno a livelli intorno ai 2.000-3.000 dollari. È interessante notare che la volatilità del mercato è notevolmente diminuita. Resta la questione se ci sia stato un cambiamento nei fondamentali.
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L’attuale calo dei prezzi rispetto ai picchi storici è uno dei più grandi della storia, ma segue l’aumento maggiore, considerando massimi storici significativi. Negli anni ’70, una volatilità simile si verificò quando anche l’offerta fu fortemente limitata. Sembra che i cali attuali possano essere eccessivi rispetto alle osservazioni passate. Se le variazioni di prezzo dovessero tornare alla “media”, implicherebbe un ritorno a circa 8.700-9.000 dollari per tonnellata.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB
Negli ultimi 30 anni, i cali maggiori si sono verificati tipicamente nei mesi di maggio e ottobre, strettamente legati al ciclo di raccolta del cacao. Spesso, forti cali sono stati seguiti da una ripresa nei mesi successivi. È interessante notare che il calo maggiore degli ultimi 30 anni si è verificato nel maggio 2003, pari al 28%. Ciò è stato seguito da un forte rimbalzo il mese successivo e il 2003 è stato generalmente molto volatile. Anche l’anno scorso si è assistito a un calo significativo dei prezzi, seguito da una ripresa di tre mesi. La domanda è se la storia si ripeterà adesso.
Fonte: Bloomberg Finance LP
I recenti cali dei prezzi sono in parte dovuti all’incertezza sulle capacità di approvvigionamento e alla disconnessione tra le realtà del mercato e i mercati dei futures. Tuttavia, sono visibili lievi miglioramenti nei listini di New York. Dopo diversi mesi di ribasso, si registra un rialzo delle posizioni speculative long, che potrebbe essere un segnale.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB
La curva dei futures si è leggermente appiattita, ma le prospettive per marzo/maggio del prossimo anno rimangono simili. Ci sono dubbi sul fatto che la situazione migliorerà abbastanza da far scendere i prezzi intorno ai 5.000-5.500 dollari la tonnellata. Le recenti piogge nell’Africa occidentale non hanno risolto il problema delle malattie degli alberi e molti alberi dovranno essere sostituiti. Le prospettive per i raccolti dell’Africa occidentale nei prossimi 1-3 anni non sono promettenti, suggerendo che i prezzi dovrebbero rimanere superiori a 5.000-5.500 dollari per tonnellata. Inoltre, l’offerta non è l’unico fattore; anche la domanda gioca un ruolo. I produttori di cioccolato continuano a consumare le riserve, che stanno diminuendo. Una volta che le riserve saranno quasi esaurite, i produttori dovranno trasferire alcuni costi ai consumatori, portando potenzialmente alla distruzione della domanda. Attualmente, i produttori sono riluttanti ad acquistare cacao con consegna immediata, il che potrebbe aumentare la domanda per contratti futuri.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB
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Le scorte di cacao stanno diminuendo in modo significativo, il che significa che i produttori alla fine dovranno aumentare la domanda per consegne immediate o future. Tuttavia, per ora il mercato rimane illiquido.
In una prospettiva a lungo termine, il calo dei prezzi significa che il cacao non sarà così caro come nei mesi precedenti. Tuttavia, non vi è alcun chiaro segnale di acquisto dalle medie, che rimangono nettamente al di sotto del prezzo attuale. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB
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