La scorsa settimana Microsoft (MSFT.US) ha aggiornato le sue prospettive per il quarto trimestre del 2022. Lo ha fatto al ribasso, abbassando la sua guida alle entrate e l'EPS a causa di un dollaro più forte. L'impatto dell'orientamento, tuttavia, è minimo. Il business cloud di Microsoft (Azure) e il flusso di cassa gratuito sono dove sta il valore.
Le azioni Microsoft hanno subito un altro calo a giugno, rendendo la società di software e cloud ancora più sottovalutata. Microsoft ha rilasciato la scorsa settimana una prospettiva rivista per il trimestre che ha colto di sorpresa alcuni investitori. Sebbene Microsoft abbia abbassato le sue indicazioni per la sua linea superiore (prospettiva più positiva) e per l'EPS a causa di un dollaro più forte, dal punto di vista del flusso di cassa e della valutazione Microsoft rappresenta un titolo di eccellente valore.
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Registrati per un conto reale PROVA UNA DEMO Scarica la app mobile Scarica la app mobileIMPORTANTE: Microsoft sta facendo meglio di altri titoli tecnologici
Microsoft ha registrato un calo del prezzo del 20% nel 2022, ma ha fatto meglio di altre aziende in forte crescita nel "club dei trilioni di dollari". Tesla mantiene il vantaggio delle correzioni con il più grande calo da inizio anno del 33%. Amazon è in calo del 27% finora quest'anno e mentre Alphabet è in calo del 21%.
Cosa dice la nuova guida per il quarto trimestre del 2022?
La scorsa settimana Microsoft ha abbassato le entrate del quarto trimestre 2022 e le aspettative di EPS. La società di software e cloud ha affermato di aspettarsi entrate comprese tra $ 51,940 milioni e $ 52,740 milioni nel prossimo trimestre rispetto alla precedente previsione di $ 52,4 miliardi e $ 53,2 miliardi, mentre la guida dell'utile per azione è stata ridotta da $ 2,28 e $ 2,35 per azione a $ 2,24 e $ 2,32 per azione. Le azioni Microsoft sono scese dopo il rilascio del nuovo outlook, ma sembra che il mercato stia reagendo in modo eccessivo alla guida aggiornata poiché l'effetto netto è minimo: Microsoft ha abbassato la sua guida sugli utili di meno dell'1%, mentre quella guida sull'EPS è stata ridotta di meno del 2% . Sebbene non sia un risultato ideale, gli effetti di ricavi ed EPS sono molto piccoli e difficilmente giustificano una rivalutazione fondamentale dei risultati di Microsoft e del potenziale di flusso di cassa libero.
L'esempio perfetto di distrazione
Invece di preoccuparsi di come gli effetti del mercato valutario potrebbero ridurre le entrate e gli utili di Microsoft dell'1-2% nel quarto trimestre del 2022, gli investitori dovrebbero concentrarsi sulla vera storia e sui pilastri fondamentali di Microsoft: la forza del cloud e il valore del flusso di cassa gratuito. Il business cloud di Microsoft è in forte crescita e il recente calo dei prezzi ha reso le azioni Microsoft ancora più interessanti.
Il cloud Microsoft è cresciuto del 29% anno su anno a 19,1 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2022, a valuta costante. Il cloud è il maggior contributore alle entrate di Microsoft con una quota di compartecipazione alle entrate del 39%, il business in più rapida crescita per la società di software ed estremamente redditizio: ha mantenuto i suoi margini lordi stabili intorno al 70% nell'ultimo anno.
All'interno del cloud, Azure sta guidando la crescita dei ricavi di Microsoft. Azure è la piattaforma di cloud computing di Microsoft che consente agli utenti di creare, eseguire e gestire applicazioni su più cloud, aiutando le aziende a scalare le proprie trasformazioni digitali. Azure e altri servizi cloud hanno registrato una crescita dei ricavi del 49% nel terzo trimestre del 2022 (in valuta costante), che è la crescita dei ricavi più rapida di qualsiasi segmento per Microsoft. A causa della forte domanda del mercato di soluzioni basate su cloud, la crescita è rimasta forte nell'ultimo anno con tassi di crescita ai massimi livelli che non sono mai scesi al di sotto del 45%.
Il secondo grande punto di forza di Microsoft: il flusso di cassa
Microsoft è un'azienda di software e cloud incredibilmente redditizia. Nel terzo trimestre del 2022, Microsoft ha generato 20 miliardi di dollari di free cash flow in un solo trimestre con un fatturato di 49,4 miliardi di dollari, che corrisponde a un incredibile margine FCF del 40,6%. Il flusso di cassa gratuito totale è stato di $ 63,6 miliardi e il margine di flusso di cassa gratuito di Microsoft è stato del 33,1%. Microsoft è una delle aziende più forti anche al di fuori del settore tecnologico, in termini di free cash flow, e la FCF fornisce all'azienda notevoli risorse anche per riacquistare azioni.
Si prevede che Microsoft aumenterà la sua previsione di entrate a 332,8 miliardi di dollari per l'obiettivo dell'anno fiscale 2026, il che implica una crescita annuale del 13,7% nei prossimi quattro anni. Supponendo che la società generi margini di flusso di cassa gratuiti del 33-35% entro tale data, la società si aspetterebbe di realizzare un flusso di cassa gratuito annuo compreso tra $ 110.000 e $ 116.000 milioni.
Ha tutte le risorse per riacquistare più azioni
Nel terzo trimestre del 2022, la società di software ha restituito 12,4 miliardi di dollari agli azionisti, 4,6 miliardi di dollari come dividendi e 7,8 miliardi di dollari come riacquisti di azioni. Microsoft continua a riacquistare costantemente azioni sul mercato e il calo della valutazione della società quest'anno rende i riacquisti di azioni ancora più interessanti dal punto di vista degli azionisti. Microsoft ha ridotto il numero di azioni in circolazione di oltre il 10% negli ultimi dieci anni ed è probabile che la società riacquisti più azioni nel 2023.
Consideriamo i rischi di Microsoft
Mentre il dollaro più forte avrà un impatto (minimo) sulle entrate e sui profitti di Microsoft, il core business della società di software sta andando bene. Microsoft sta andando forte nel cloud, che è il mercato in crescita del futuro. Tuttavia, i rischi per la crescita della top-line e il continuo apprezzamento del dollaro USA sono un problema per le aziende che generano molte vendite all'estero.
Analisi tecnica
Nonostante rimanga il trend di breve termine, il canale ribassista, i minimi recenti hanno raggiunto la principale zona di supporto della sua linea guida dal 2015. Pertanto, è importante che non superi quel livello che ha mantenuto negli ultimi 7 anni.
Nel breve termine, è probabile che il prezzo della società fondata da Bill Gates si muova tra il supporto a 216,8$ e la resistenza a 281,74$ per azione.
Conclusione
A causa dell'enorme flusso di cassa gratuito di Microsoft, l'azienda deve essere vista come un'azione di valore. L'azienda ha avuto un buon anno nel primo trimestre, rivelando un significativo slancio dei ricavi nella sua attività, in particolare nel cloud, che è diventato un motore di crescita negli ultimi anni.
Darío García, EFA
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