Elezioni francesi: è finita per Marine Le Pen, ma la sinistra pesa sull’euro

Il voto decisivo per le elezioni parlamentari francesi si è concluso questa sera e l'exit poll suggerisce un risultato scioccante. Il partito vincente è l’alleanza di sinistra, il fronte popolare, che si è unito per cercare di tenere fuori dal potere il partito di estrema destra Raggruppamento Nazionale di Le Pen. Il loro piano ha funzionato e c’è stata un’affluenza straordinaria per l’alleanza di sinistra. Si prevede che vinceranno tra 170 e 215 seggi, il partito centrista di Macron dovrebbe arrivare al secondo posto con 150-182 seggi, mentre il Raggruppamento Nazionale è in terza posizione e dovrebbe vincere solo 110-158 seggi.

L'euro crolla dopo i risultati delle elezioni francesi

L’impatto immediato sul mercato può essere avvertito nell’euro. Il cambio EUR/USD è sceso all'inizio della settimana, perdendo circa 30 pip dopo questo risultato, il che suggerisce che lunedì potrebbe essere un inizio difficile per le azioni e le obbligazioni francesi. Sebbene la prospettiva di un governo di estrema destra in Francia sia stata per ora accantonata, i mercati forex non stanno dando un caloroso benvenuto all’alleanza di sinistra. Per ora, 1,0800 dollari sembra un supporto decente, mentre aspettiamo di vedere chi diventerà il prossimo Primo Ministro francese e cosa significherà per i piani fiscali e di spesa.

Ne consegue il caos politico francese

Noterete che nessun partito si è assicurato i 289 seggi necessari per formare un governo, il che significa che il parlamento francese sarà gestito da una coalizione. La domanda ora è: chi si unirà al fronte popolare e formerà un governo? L’alleanza di sinistra è composta dal partito socialista e da France Unbowed, un partito di estrema sinistra. È interessante notare che France Unbowed ha ottenuto i maggiori guadagni nell’alleanza di sinistra, conquistando tra 83 e 90 seggi, secondo gli exit poll. Il leader di France Unbowed, Jean Luc Melenchon, ha affermato che attuerà “l’intero programma” e ha rifiutato qualsiasi negoziato con il governo centrista del presidente Macron. Le principali priorità politiche di Melenchon includono il ritiro delle riforme pensionistiche di Macron, il congelamento dei prezzi di alcuni beni di consumo di base e l’aumento del salario minimo. Si tratta di politiche che potrebbero far correre i brividi lungo la schiena degli investitori. La Francia ha un deficit di bilancio del 5,5% e le preoccupazioni sulla sua salute fiscale hanno spinto lo spread dei rendimenti dei titoli decennali franco-tedeschi al livello più alto dalla crisi del debito sovrano. Se l’estrema sinistra formasse un governo, le sue politiche, se attuate, aggraverebbero sicuramente la posizione fiscale della Francia e metterebbero il paese sulla buona strada per scontrarsi con Bruxelles per una violazione delle regole fiscali. Questo è il motivo per cui l’euro si sta indebolendo all’inizio della settimana.

Tuttavia, le perdite per l’euro e per altre asset class francesi potrebbero essere limitate, dal momento che l’alleanza di sinistra non ha la maggioranza assoluta. Se vogliono andare al potere, il modo più pratico per farlo è formare una coalizione con il partito di Macron. Al momento ciò è escluso, tuttavia il pragmatismo potrebbe ancora entrare in gioco man mano che i negoziati proseguono. Nel complesso, sembra che ci vorrà del tempo prima che si formi un governo in Francia.

Una vittoria di Pirro per Macron

In questa fase, sembra che il calcolato annuncio elettorale di Macron, insieme agli sforzi per mantenere l’estrema destra fuori dal potere, abbiano dato i loro frutti, tuttavia, potrebbe essere una vittoria di Pirro se i primi due partiti in classifica non riuscissero a formare un governo funzionante. Il rally di sollievo dei prezzi degli asset francesi della scorsa settimana, che ha visto il Cac 40 francese salire di quasi il 4% su base valutaria, ma questo potrebbe essere in pericolo all'inizio di una nuova settimana. Lo spread di rendimento dei titoli decennali franco-tedeschi è sceso a 65 punti base da 80 punti base prima del primo turno di votazioni. Questo spread era pari a 44 punti base prima dell’indizione delle elezioni francesi e non prevediamo un ritorno a questi livelli all’indomani del risultato di stasera.

Le preoccupazioni fiscali sono in primo piano

L’impatto a lungo termine di queste elezioni sui mercati finanziari dipenderà da chi diventerà primo ministro. L’esito peggiore per i prezzi degli asset francesi sarebbe un Primo Ministro francese di estrema sinistra o di sinistra che voglia aumentare le tasse e la spesa. Ai mercati non piacciono i leader europei che minacciano la stabilità fiscale di un paese, da qui la reazione al bilancio di Liz Truss nel Regno Unito nel 2022.

Come potrebbero reagire i mercati

Tuttavia, ci sono altre opzioni che potrebbero essere meno negative per i prezzi degli asset francesi. In primo luogo, un primo ministro socialista moderato di sinistra, che avrebbe la possibilità di lavorare in cooperazione con il presidente Macron. Il leader del Partito Socialista ha detto che non porterà avanti la politica di Macron, ma è apparso più conciliante di Melenchon. In secondo luogo, questo risultato elettorale potrebbe inaugurare un periodo di instabilità politica mentre i vari partiti cercano di formare una coalizione e il presidente Macron attende di scegliere un primo ministro. Ciò potrebbe richiedere del tempo e, se ci fosse un parlamento sospeso, potrebbe essere necessario un nuovo voto tra un anno. Nel complesso, se la Francia non riuscisse a formare un governo, questo potrebbe essere il miglior risultato per i prezzi degli asset francesi.

L’estrema destra resta una minaccia

Nella mente degli investitori potrebbe esserci la continua minaccia del partito Rassemblement National di Marine Le Pen. L’estrema destra potrebbe essere in basso, ma non è fuori. Continueranno a essere una grande forza nella politica francese in vista delle elezioni presidenziali francesi del 2027. Se aumenteranno la loro popolarità nei prossimi mesi, allora ci aspetteremmo che un premio per il rischio politico continui ad essere collegato ai prezzi degli asset francesi. a lungo termine, il che potrebbe limitare qualsiasi ripresa per le azioni e le obbligazioni francesi.