Disney ai minimi da 10 anni: ulteriore rallentamento dopo i risultati del secondo trimestre? 📊

La più grande società di intrattenimento statunitense, Disney (DIS.US), ha pubblicato il suo rapporto sul secondo trimestre. Per più di 2 anni, le sue azioni sono state "sfavorevoli" a Wall Street e stanno svalutando sull'onda di prospettive macroeconomiche incerte, prestazioni inferiori ai servizi di streaming Disney+ e incertezza futura sull'attività dei consumatori. Il risultato? Le azioni Disney sono ai livelli di prezzo del 2014, quando i ricavi della società erano scesi di oltre il 40%. Stanno guadagnando meno dell'1,5% oggi prima dell'apertura del mercato statunitense.

Nuovo CEO, nuova Disney?

I risultati del secondo trimestre hanno superato le previsioni sugli utili per azione, ma le entrate hanno deluso: il mercato rimane incerto su un aumento dei prezzi per i servizi di streaming e costi inferiori (ma comunque elevati). Il trading pre-apertura di Wall Street indica che il mercato non ha ricevuto il rapporto abbastanza positivamente da interrompere in modo decisivo la serie disastrosa in un'ondata in cui le azioni dell'iconica società si sono deprezzate di quasi il 60% rispetto ai picchi del 2021. Il business dei parchi a tema si è rivelato forte, in linea con le previsioni, ma l'incertezza dei mercati è dovuta principalmente all'attività di 'TV-streaming' di Disney:

• Ricavi: $ 22,3 miliardi rispetto a $ 22,51 miliardi previsti (crescita del 3,8% a/a)
• Utile per azione (EPS): $ 1,03 rispetto a $ 0,99 previsioni e $ 1,09 nel secondo trimestre 2022
• Abbonamenti Disney+: 146,1 milioni contro 154,8 milioni previsti (diminuzione del 7,4% k/k)
• Perdite Disney+: $ 512 miliardi rispetto a $ 777 milioni previsti e $ 1 miliardo nel secondo trimestre 2022
• Abbonamenti ESPN: 25,2 milioni contro 25,8 milioni previsti (entrate per utente $ 5,45 contro $ 5,69 previsioni)
• Abbonamenti Hulu: 48,3 milioni contro 48,7 milioni previsti
• Entrate da media e intrattenimento: $ 14 miliardi rispetto a $ 14,36 miliardi previsti (calo dello 0,8% a/a)
• Profitti dei media tradizionali: $ 1,89 miliardi (diminuzione del 23% su base annua)
• Reddito operativo dalla distribuzione di media e intrattenimento: $ 1,13 miliardi (diminuzione del 18% su base annua)
• Entrate dei parchi a tema Disney: $ 8,36 miliardi rispetto a $ 8,25 miliardi previsti (aumento del 13% su base annua)
• Reddito operativo totale dei parchi: $ 3,56 miliardi, -0,2% a/a, stima di $ 3,4 miliardi
• Utile netto da parchi a tema: $ 2,43 miliardi rispetto a $ 2,39 miliardi previsti (aumento dell'11% su base annua)

Spese in calo?

• Iger si sta ristrutturando, con la Disney che mira a risparmiare 5,5 miliardi di dollari entro il 2023, ma in un commento sui risultati, ha indicato che i risparmi potrebbero essere ancora maggiori. Il management ha tagliato le spese in conto capitale nel secondo trimestre, un punto positivo nel rapporto. Il rapporto ha mostrato che la spesa per contenuti su Disney+ è stata inferiore e dovrebbe essere di $ 27 miliardi quest'anno rispetto ai $ 30 miliardi "standard" degli anni precedenti. Ciò è stato indirettamente "aiutato" da uno sciopero di attori e sceneggiatori a Hollywood.
• La Disney sta ottimizzando il programma di nuovi progetti in base ai quali ha riportato spese in conto capitale inferiori alle previsioni. Il debole traffico di clienti nei parchi della Florida è stato compensato da un considerevole aumento della redditività nei parchi di divertimento internazionali, riflettendo un consumo piuttosto forte e un secondo e terzo trimestre dell'anno stagionalmente forti per i parchi. Sembra che i parchi di divertimento rappresentino oggi il punto di business più sicuro, con la prospettiva a lungo termine di un flusso di cassa in crescita grazie a un marchio globale forte e una ricchezza di contenuti trasmessi nel corso dei decenni.
• Disney is optimizing the schedule of new projects by which it reported lower-than-forecast capital spending. Weak customer traffic at the Florida parks was offset by a sizable increase in profitability at the international amusement parks, reflecting a fairly strong consumer and a seasonally strong second and third quarter of the year for the parks. It appears that amusement parks now represent the surest business point, with the long-term prospect of growing cash flow thanks to a strong global brand and a wealth of content broadcast over decades.

Segmento televisivo più debole

• Bob Iger ha suggerito già nel primo trimestre che i ricavi dei canali TV (che prima della pandemia rappresentavano la metà dei ricavi della Disney) probabilmente cesseranno di essere il nucleo finanziario dell'azienda. Il business dei servizi tradizionali, sotto forma di ABC ed ESPN, tra gli altri, sta affrontando un calo di spettatori guidato da abbonati via cavo inferiori. Ciò ha comportato vendite pubblicitarie più deboli e la società ha anche citato costi di trasmissione sportiva più elevati.
• Iger, però, non si arrende, non escludendo di recente una completa rivendita di ESPN. Per ora ESPN ha annunciato un accordo a lungo termine con l'operatore di casinò Penn Entertainment Inc. per concedere in licenza i suoi canali TV. Penn effettuerà pagamenti per un totale di 1,5 miliardi di dollari in 10 anni e concederà a Disney (ESPN) 500 milioni di dollari in warrant per l'acquisto di azioni.

Streaming debole e abbonamento sempre più costoso

• Disney stima che i servizi di streaming raggiungeranno la redditività nel 2024 con queste proiezioni che non ipotizzano certo uno scenario di recessione più profonda, che potrebbe sicuramente smorzare l'ottimismo. Gli abbonamenti Disney+ continuano a diminuire e la concorrenza nel settore dello streaming rimane più forte che mai (Netflix, Paramount, ecc.).
• Il calo dei clienti Disney+ ben al di sotto delle previsioni è in gran parte dovuto al mancato rinnovo delle trasmissioni delle popolari partite di cricket della Indian Premier League in India. Tuttavia, questo non cambia il fatto che gli abbonamenti sono in calo. I mercati non sono sicuri della legittimità della decisione della Disney, la società vuole aumentare i prezzi dei servizi fino al 27%.
• Certamente la decisione è frutto di un calcolo e dell'immagine ancora forte del 'consumatore globale' nei mercati chiave dell'azienda. La Disney ha probabilmente ricalcolato che qualsiasi ulteriore deflusso di abbonati sarà poi attenuato da prezzi del servizio significativamente più alti.
• Sebbene ciò possa consentire all'attività Disney + di vedere prima la redditività, Disney potrebbe avere difficoltà ad aumentare gli abbonamenti e la quota di mercato dopo un aumento così considerevole degli abbonamenti. Analogamente a Netflix, la società prevede di combattere contro la condivisione delle password, tuttavia Wall Street non è sicura che ciò sarà sufficiente per salvare le prestazioni complessive del gigante dell'intrattenimento.

Riepilogo

Il quadro generale del rapporto rimane contrastante, ma il continuo rallentamento delle entrate e della redditività dei media potrebbe far presagire che la Disney si troverà "in balia" delle condizioni dell'economia globale nei prossimi trimestri. L'utile per azione è stato inferiore alle previsioni ed è diminuito su base annua, nonostante una performance molto forte dei parchi a tema ad alto costo e una perdita ridotta di 0,5 miliardi su base annua da Disney+.
Le azioni Disney (DIS.US) sono ancora vicine ai livelli del 2014 e al punto più basso dal sell-off di marzo ''Covid' 2020 e del disastroso Q4 2022 di Wall Street. Fonte: xStation5