Azioni della settimana - Meta Platform (25.04.2024)

• Meta Platforms ha riportato ieri gli utili del primo trimestre del 2024 dopo la chiusura della sessione di Wall Street
• I risultati del primo trimestre hanno superato le aspettative
• La forward guidance delude
• Meta afferma che l'intelligenza artificiale ha contribuito a migliorare la crescita degli utenti e le entrate pubblicitarie

Uno sguardo alla valutazione
Le azioni sono crollate del 15% al ​​lancio della sessione
Meta Platforms (META.US) ha riportato risultati per il primo trimestre del 2024 che si sono rivelati migliori del previsto. Tuttavia, le azioni sono comunque crollate in risposta al comunicato poiché gli investitori sono rimasti delusi dalle indicazioni della società. È stato davvero così grave giustificare un crollo a due cifre del prezzo delle azioni dopo gli utili? Diamo un'occhiata all'ultimo rapporto sugli utili di Meta e alla valutazione dell'azienda.

Gli utili del primo trimestre superano le aspettative...

Meta Platforms ha riportato i risultati finanziari per il primo trimestre del 2024 mercoledì dopo la chiusura della sessione di Wall Street. I risultati non sono stati poi così male. In realtà, erano per lo più migliori del previsto. L'azienda ha registrato ricavi superiori alle attese, grazie a ricavi pubblicitari migliori del previsto. Le spese totali sono state inferiori alle aspettative, aprendo la strada a un miglioramento dei dati sui profitti. D'altro canto, è stata segnalata una notevole mancanza di spese in conto capitale, con gli analisti che si aspettano quasi 2 miliardi di dollari in più di investimenti durante il trimestre.

I ricavi di Reality Labs, la divisione Metaverse dell'azienda, sono cresciuti di quasi il 30% su base annua, ma sono stati inferiori alle aspettative. Tuttavia, la perdita operativa nel segmento non solo si è rivelata molto inferiore al previsto, ma anche inferiore rispetto a un anno fa. Questo è uno sviluppo molto positivo. Tuttavia, il segmento continua a generare perdite significative.

Guadagni del primo trimestre 2024

• Ricavi: 36,46 miliardi di dollari rispetto ai 36,12 miliardi di dollari previsti (+27,3% su base annua)
• Famiglia di app: 36,02 miliardi di dollari rispetto ai 35,53 miliardi di dollari previsti (+27,2% su base annua)
• Pubblicità: 35,64 miliardi di dollari rispetto ai 35,57 miliardi di dollari previsti (+26,8% su base annua)
• Altro: 380 milioni di dollari rispetto ai 300 milioni di dollari previsti (+85,4% su base annua)
• Reality Labs: 440 milioni di dollari contro i 494 milioni di dollari previsti (+29,8% su base annua)
• Utenti medi di Family of Apps al giorno: 3,24 miliardi contro 3,16 miliardi previsti (+7,3% YoY)
• Spese totali: 22,64 miliardi di dollari rispetto ai 22,84 miliardi di dollari previsti (+5,7% su base annua)
• Utile lordo: 29,82 miliardi di dollari rispetto ai 28,88 miliardi di dollari previsti (+32,3% su base annua)
• Margine lordo: 81,8% contro il 79,9% previsto (81,8% un anno fa)
• Utile operativo: 13,82 miliardi di dollari rispetto ai 13,45 miliardi di dollari previsti (+91,2% su base annua)
• Famiglia di app: 17,66 miliardi di dollari rispetto ai 17,76 miliardi di dollari previsti (+57,5% su base annua)
• Reality Labs: -3,85 miliardi di dollari rispetto ai -4,51 miliardi di dollari previsti (-3,99 miliardi di dollari un anno fa)
• Margine operativo: 37,9% vs 37,2% previsto (25,2% un anno fa)
• Spese fiscali sul reddito: 1,81 miliardi di dollari rispetto ai 2,31 miliardi di dollari previsti (+13,5% su base annua)
• Aliquota fiscale effettiva: 12,8% contro il 16,8% previsto (21,9% un anno fa)
• Utile netto: 12,37 miliardi di dollari rispetto agli 11,36 miliardi di dollari previsti (116,7% su base annua)
• Margine netto: 33,9% vs 31,2% previsto (19,9% un anno fa)
• EPS: $ 4,86 ​​contro $ 4,47 previsti ($ 2,21 un anno fa)
• Spese in conto capitale: 6,4 miliardi di dollari rispetto agli 8,32 miliardi di dollari previsti (-6,4% su base annua)

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

…ma la forward guidance è preoccupante

Tuttavia, nonostante questi risultati per lo più migliori del previsto, il prezzo delle azioni di Meta è crollato in risposta alla pubblicazione degli utili. Ciò è dovuto alle previsioni piuttosto deludenti per il secondo trimestre del 2024 e per l’intero 2024. L’azienda prevede che i ricavi del secondo trimestre del 2024 raggiungeranno i 36,5-39,0 miliardi di dollari, il che segnerebbe un aumento del 14-22% su base annua. Tuttavia, il punto medio dell'intervallo previsto (37,75 miliardi di dollari) è stato inferiore alle aspettative degli analisti. Anche le previsioni per l’intero anno sono state piuttosto deludenti. La società ha ristretto la previsione delle spese totali nell'intervallo compreso tra 94-99 miliardi di dollari e 96-99 miliardi di dollari, con il punto medio dell'intervallo (97,5 miliardi di dollari) superiore alle aspettative degli analisti. Una nota positiva è che le previsioni sulle spese in conto capitale per l’intero anno sono state incrementate in modo significativo e hanno superato le aspettative dei mercati.

Previsioni per il secondo trimestre del 2024

• Entrate: 36,5-39,0 miliardi di dollari rispetto ai 38,24 miliardi di dollari previsti

Previsioni per l’intero anno 2024

• Spese totali: 96-99 miliardi di dollari, in aumento rispetto al range precedente di 94-99 miliardi di dollari (previsto 96,9 miliardi di dollari)
• Spese in conto capitale: 35-40 miliardi di dollari, in aumento rispetto al range precedente di 30-37 miliardi di dollari (previsto 34,5 miliardi di dollari)

Sebbene la crescita dei ricavi di Meta Platform abbia continuato ad accelerare nel primo trimestre del 2024, l'azienda prevede un rallentamento nel secondo trimestre del 2024. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Meta afferma che l’intelligenza artificiale ha già aiutato l’azienda

Mark Zuckerberg, CEO di Meta Platforms, ha cercato di calmare i nervi degli investitori, affermando che le scommesse dell'azienda sull'intelligenza artificiale alla fine ripagheranno. Tuttavia, le promesse da sole non sono bastate a comprare il favore degli investitori. Sembra probabile che l’intelligenza artificiale aiuterà l’azienda, ad esempio aiutando a ridurre i costi o migliorando il targeting degli utenti. Meta ha affermato che parte della recente crescita degli utenti e del miglioramento del business pubblicitario è dovuta all’intelligenza artificiale, che ha contribuito a migliorare gli algoritmi di raccomandazione. Tuttavia, la mancanza di una guida chiara è deludente e suggerisce che Meta è lenta nel trarre vantaggio dall’hype sull’intelligenza artificiale.

La nuova serie di previsioni suggerisce una crescita più lenta e una maggiore spesa futura, un mix piuttosto indesiderabile. I dati sulle entrate del primo trimestre migliori del previsto sono stati accolti con favore poiché gli effetti base erano piuttosto sfavorevoli. Tuttavia, tali effetti diventeranno ancora più sfavorevoli nel corso dell’anno e la spinta alla spesa suggerisce che la crescita potrebbe subire un rallentamento maggiore.

Uno sguardo alla valutazione

Diamo una rapida occhiata alla valutazione delle Meta Platform, utilizzando due metodi ben noti: modello di flusso di cassa scontato (DCF) e multipli. Utilizziamo spesso anche il modello di crescita Gordon nella nostra analisi delle azioni della settimana, ma poiché Meta ha appena iniziato a pagare i dividendi, il modello non è adatto per valutare le azioni. Vogliamo sottolineare che tali valutazioni sono solo a scopo di presentazione e non devono essere viste come raccomandazioni o prezzi target.

DCF

Cominciamo con il modello fondamentale probabilmente più popolare per la valutazione delle azioni: il metodo del Discounted Cash Flow (DCF). Questo modello si basa su una serie di ipotesi. Abbiamo deciso di adottare un approccio semplificato e basare tali ipotesi sulle medie degli ultimi 5 anni. Sono state effettuate previsioni dettagliate per 10 anni, con le seguenti ipotesi sul valore terminale: crescita dei ricavi terminali del 4% e costo del capitale ponderato terminale (WACC) del 9,5%. Tale insieme di ipotesi ci fornisce un valore intrinseco delle azioni di Meta di 460,75 dollari, ovvero quasi il 10% in più rispetto all'apertura della sessione di cassa di oggi. La previsione del valore terminale rappresenta circa il 73,3% della valutazione DCF.

Un punto da notare è che il valore intrinseco ottenuto tramite il metodo DCF è altamente sensibile alle ipotesi formulate. Di seguito vengono fornite due matrici di sensibilità: una per diversi set di ipotesi di margine operativo e crescita dei ricavi e l'altra per diversi set di ipotesi di WACC terminale e crescita dei ricavi terminali.

Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Multipli

Successivamente, diamo un'occhiata a come la valutazione di Meta si confronta con quella dei suoi pari. Abbiamo creato un gruppo di pari composto da 4 società: Alphabet, Baidu, Snap e Pinterest. Abbiamo esaminato 6 diversi multipli di valutazione: P/E, P/BV, P/S, P/FCF, EV/Sales ed EV/EBITDA.

Dando un'occhiata alla tabella seguente, possiamo vedere che c'è molta volatilità nei multipli per i peer Meta, con le società con capitalizzazione più piccola che spesso sono valori anomali. I mezzi sono gonfiati da questo. Detto questo, abbiamo deciso di calcolare i multipli mediani e ponderati per la capitalizzazione e basare su di essi le valutazioni. L'utilizzo dei multipli mediani ci fornisce valutazioni che vanno da $ 289,97 in caso di multiplo P/S a $ 634,07 in caso di multiplo P/FCF. Una media troncata (escludendo le valutazioni più alte e più basse) ci fornisce un valore intrinseco di 419,14 dollari per azione, più o meno in linea con l'apertura della sessione di oggi (420 dollari).

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Meta registra il calo più grande dal 2 ottobre 2023

Le previsioni deludenti superano gli utili migliori del previsto, innescando un massiccio crollo delle azioni di Meta Platforms (META.US). Le azioni sono crollate del 15% al ​​lancio della sessione, segnando il più grande calo intraday dal 2 ottobre 2023. Dando un'occhiata al grafico nell'intervallo del primo semestre, possiamo vedere che il titolo è crollato al livello più basso dalla pubblicazione degli utili del quarto trimestre 2023. Le azioni sono scese al di sotto del limite inferiore del recente trading range di 480-510 dollari e hanno anche raggiunto l'obiettivo da manuale di un breakout al ribasso (450 dollari).

Fonte: xStation5