Részvénypiaci kommentár: Koronavírus és az eredményvárakozások

•  A koronavírus határozza meg a piacok viselkedését 2020-ban
• A termelési eszközöket gyártó cégek, az autóipar és a nyersanyagrészvények a járvány vesztesei
• A technológiai cégek meglepetésre felfelé módosítják eredményvárakozásaikat
• A Huawei elleni amerikai intézkedések és az Apple figyelmeztetése hűtheti az optimizmust a félvezetőszektorban

A koronavírus domináns elem a piacok 2020 év eleji viselkedésére nézve, a járvány kitörése azzal a veszéllyel jár, hogy jelentősen visszaveti a kínai gazdaságot. Mivel azonban a kínai gazdaság igen nagy és a világgazdaságban is jelentős szerepet tölt be, így a járvány gazdasági hatása az egész világon érezhető lesz. E heti kommentárunkban az S&P 500 azon ipari alindexeit tekintjük át, amelyekre vonatkozóan a leginkább megváltoztak a piaci becslések a koronavírus kitörése óta.

Jelentősen módosultak az eredményvárakozások bizonyos ipari szektorokban

Bár a koronavírus első jeleit már 2019 decemberében észlelték Vuhanban, a piacok ekkor még nem igazán foglalkoztak a vuhani eseményekkel. A piacok figyelme a kínai holdújév kezdete előtti héten irányult a vírusra, amikor az ilyenkor szokásos tömeges belföldi turizmus azzal fenyegetett, hogy a járvány országosan is elterjed. (A belföldi népvándorlás végül a kínai kormány intézkedései nyomán nagyrészt elmaradt, a vasúti közlekedés például 67%-kal esett vissza.)

A 12 hónapos előretekintő iparági becslések változását megfigyelve képet kaphatunk arról, hogy mely szektorokra milyen hatással lehet a járvány, melyek nyerhetnek és melyek veszíthetnek a korábbi, járványmentes forgatókönyvekhez képest. Az eredmények egyes esetekben meglepőek lehetnek, íme az öt vezető és az öt leginkább lemaradó szektor az S&P 500 iparági csoportjaiból.

S&P 500 iparág szektorai. Forrás: Bloomberg

A beruházási javak, az autóipar és a nyersanyagrészvények a járvány vesztesei

Kezdjük azokkal a szektorokkal, ahol lefelé módosultak az előrejelzések. A negatív listát a beruházási javak, azaz a termelőeszközök piaca, az autóipar és a nyersanyagszektor nyitja. Ez nem lehet meglepetés, hiszen a nyersanyagárak nagyot zuhantak a járvánnyal kapcsolatos aggodalmak miatt, Kína a világ egyik legnagyobb autópiaca, a termelési eszközök piacának pedig azért nem tesz jót a járvány, mert Kína gyakorlatilag "a világ gyára" és egy kínai gazdasági lassulás hamar érezhető lenne külföldön is. A táblázat bal oldala ugyanakkor kevésbé nyilvánvaló.

Az autóipari alindex (piros vonal) az energiaipari részvényekkel (fehér vonal) együtt esett a koronavírus miatti aggodalmakra. A nyersanyagrészvények esése (zöld vonal) kezdetben meghaladta az árupiaci index esésének mértékét (lila vonal), de később korrigálni tudott. Forrás: Bloomberg

Tényleg javulnak a technológiai szektor kilátásai a koronavírus-járvány közepette?

Ha a technológiai részvényeket vizsgáljuk, furcsának tűnhet, hogy sorra emelik a várakozásaikat, hiszen számos amerikai vállalat kínai cégek beszállítójaként is aktív. Ugyanakkor a várakozások emelése csak a felszínen tűnik pozitívnak. Ha megnézzük a részleteket a technológiai hardver és a szoftverek és szolgáltatások sorokon, láthatjuk, hogy azok a cégek, amelyek emelték a várakozásaikat, a szektorok nagyágyúi, 35%-os, illetve 22,86%-os piaci részesedéssel. Olyan nagy cégekről beszélünk, mint az Apple és a Microsoft, és az ő várakozásaik emelése indexszinten a kisebb szereplők piaci részesedésének csökkenését is jelentheti. Azt kijelenteni tehát, hogy a koronavírus erősíti a technológiai részvények kilátásait, túl messzemenő következtetés lenne. A várakozások emelésének oka sokkal prózaibb, a vizsgált időszakban jelentettek a nagy cégek, és mivel az eredményszámaik pozitívak voltak, az elemzők a teljes szektort díjazták a várakozások emelésével.

A félvezetőszektor általánosságban is felfelé tart

A félvezetőszektor az egyetlen olyan csoport, mely széles körben is a kilátások emelkedését mutatja, a csoport tagjainak közel 70%-a emelte eredményvárakozásait a vizsgált időszakban. A helyzet ugyanakkor változhat, mivel sajtójelentések szerint az USA korlátozhatja a Huawei hozzáférését a chipek piacán, a csoport azon tagjainak pedig, amelyek a várakozások legnagyobb emeléséről számoltak be, a kínai piac adja bevételeik 30%-át. Az Apple figyelmeztetése a várt árbevétel módosulásáról szintén arra ösztönözheti az elemzőket, hogy újragondolják számításaikat.

Az NVIDIA (NVDA.US) árfolyama erősen emelkedett pénteken, miután a cég a várakozásoknál jobb eredményről számolt be. Az Apple figyelmeztetése viszont nyomást gyakorolt a félvezetőszektorra a mai európai kereskedésben, ami kitarthat a tengerentúli kereskedési órákban is. Az NVIDIA részvényei sebezhetőek lehetnek, mivel pénteken egy felső kanócos alakzatot formált az árfolyam (narancs színnel jelölt kör a charton) a kritikus árzónában. Forrás: xStation5

A vállalatok már számolnak a koronavírus-járvánnyal a jelentéseikben

A koronavírus igazolt indok lehet a várakozások csökkentésére az árupiachoz kapcsolódó, az autóipari és a termelési javakhoz kapcsolódó részvények esetében. Míg a beszállítói láncok működésének akadozása negatívan érintheti a technológiai részvényeket, a nagyobb cégek eredményvárakozásai és az erős Q4-es eredményszámok miatt az elemzők felfelé módosították becsléseiket a teljes szektorra vonatkozóan.

Nem árt ugyanakkor óvatosan kezelni ezeket, a FactSet jelentése szerint ugyanis a “koronavírus” az S&P 500 cégeinek 38%-ánál jelent meg az eredményszámok ismertetésénél. A legtöbben azt jelezték, hogy a járvány negatív hatással lehet a működésre, míg mások szerint még túl korai lenne felmérni a hatásokat. Valószínűleg még egy-két hónapnak el kell telnie, hogy a piacok fel tudják mérni a járvány valós hatásait. A február 29-én, illetve március 16-án publikálandó kínai makrogazdasági adatok segíthetnek majd ennek megítélésében.

Az S&P 500 határidős index visszahúzódott a hosszú hétvége eltelte után, részben az Apple árbevételi figyelmeztetése nyomán. Az index ugyanakkor megpróbál helyreállni az esés után és megcélozhat egy újbóli kitörést a 127.2%-os külső Fibo-szint fölé 3370 pontnál. Ha ez sikerülne, a 3393 pontnál beállított történelmi csúcs újratesztelése következhet. A következő ellenállás a késő januári korrekcióból számolt 161,8%-os külső Fibo-szintnél található, 3413 pontnál. Forrás: xStation5